據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道,，醫(yī)藥制造業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響不大,，歷年來領(lǐng)先ＧＤＰ增長(zhǎng)。２００４年前三季度,，全國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值２４０２億元,，同比增長(zhǎng)１５％，實(shí)現(xiàn)銷售收入２２６９億元,，同比增長(zhǎng)１７％,。在人均收入增加、消費(fèi)升級(jí)、人口增長(zhǎng),、老年人口增加、農(nóng)村消費(fèi)增加,、城市醫(yī)保支出增加等需求長(zhǎng)期向好因素的作用下,，預(yù)期２００５年醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入仍然將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速為１７％,。 ?。瓋r(jià)格下降 成本上升 ２００４年前三季度醫(yī)藥制造業(yè)利潤(rùn)總額為１９４億元,，同比增長(zhǎng)８．３％,，落后于收入增速，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于２００１－２００３年平均２４％的增長(zhǎng)率,。主要是在價(jià)格下滑及成本上升的壓力下,，醫(yī)藥制造業(yè)毛利率同比下滑２．４個(gè)百分點(diǎn)，高于期間費(fèi)用率１．７個(gè)百分點(diǎn)的下降幅度,，使利潤(rùn)率下滑０．８?jìng)€(gè)百分點(diǎn),，由此導(dǎo)致利潤(rùn)增速落后于收入增速。 ?。玻埃埃茨昵叭径?，中西藥品及醫(yī)療保健品零售價(jià)格指數(shù)平均同比下滑３．７％，醫(yī)藥制造業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)也有一定下滑,。導(dǎo)致２００４年產(chǎn)品價(jià)格下滑的原因主要有三點(diǎn)：國(guó)家大力推廣醫(yī)藥招標(biāo)帶來的降價(jià)壓力,；發(fā)展改革委在６月份降低２４個(gè)品種４０３個(gè)劑型規(guī)格抗感染類藥品最高零售價(jià)，平均降幅為３５％,，降價(jià)總額達(dá)３５億元,；ＧＭＰ推動(dòng)的產(chǎn)能擴(kuò)容帶來仿制藥數(shù)量擴(kuò)容，仿制藥大量上市,，２００２年只有１４００個(gè),，２００４年僅１－５月份就達(dá)到了４２３７個(gè)，其中大部分是國(guó)內(nèi)仿國(guó)內(nèi)的,，產(chǎn)品同質(zhì)化帶來競(jìng)爭(zhēng)壓力加重,，企業(yè)有降價(jià)壓力。 成本上升的原因包括：原材料及能源價(jià)格上漲,；從２００４年１月１日起,，化學(xué)原料藥的退稅率從１５％－１７％降到１３％，前三季度化學(xué)原料藥出口２００億元,，相當(dāng)于增加了６億元左右的成本,；ＧＭＰ認(rèn)證帶來大量新增固定資產(chǎn)，而這部分固定資產(chǎn)的折舊也帶來了成本的上升,。 ?。玻埃埃茨晟鲜泄纠麧?rùn)可能負(fù)增長(zhǎng) 目前醫(yī)藥行業(yè)上市公司的總資產(chǎn),、凈利潤(rùn)均占國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的３０％左右，歷年收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)維持與全行業(yè)同步波動(dòng),。 ?。玻埃埃茨昵叭径龋t(yī)藥行業(yè)上市公司收入同比增長(zhǎng)１７％,。但由于哈藥,、華藥等主要從事化學(xué)制劑藥制造的權(quán)重較大的公司在２００４年利潤(rùn)大幅下滑，拖低了上市公司的盈利增速,，導(dǎo)致醫(yī)藥上市公司利潤(rùn)總額負(fù)增長(zhǎng)６％,，出現(xiàn)首次利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于２００３年２０％的增速,。 從２００４年前三季度各個(gè)子行業(yè)的收入及利潤(rùn)增速來看,，除了中成藥外，其余子行業(yè)均出現(xiàn)了利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)：化學(xué)制劑藥收入增長(zhǎng)６％,，凈利潤(rùn)下滑１３％,；中成藥收入增長(zhǎng)１８％，凈利潤(rùn)上升７％,；化學(xué)原料藥收入增長(zhǎng)１５％,，凈利潤(rùn)下滑１３％；生物制藥收入增長(zhǎng)４０％,，凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)１％,；醫(yī)藥商業(yè)收入增長(zhǎng)１８％，凈利潤(rùn)下滑２７％,。 預(yù)計(jì)第四季度上市公司的盈利能力將出現(xiàn)好轉(zhuǎn),。對(duì)醫(yī)藥行業(yè)（主要是醫(yī)藥制造業(yè)）中的上市公司所做業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)表明，２００４年第四季度各公司的盈利能力將有所提高,，預(yù)計(jì)第四季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額將占全年利潤(rùn)總額的３２％,，也就是全年業(yè)績(jī)將為２００４年前三季度ＥＰＳ的１．４８倍左右。 但由于前三季度的利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng),，加上醫(yī)藥行業(yè)總體產(chǎn)能過剩,，醫(yī)藥上市公司整體利潤(rùn)增速仍然不容樂觀。而由于醫(yī)藥業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劇烈,，企業(yè)盈利及成長(zhǎng)能力存在較大差異,，在行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的時(shí)候，近三年來企業(yè)虧損面均超過２０％,，醫(yī)藥企業(yè)繼續(xù)走向分化,，有技術(shù)及市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分子行業(yè)龍頭企業(yè)能夠在２００４年及此后取得較高的利潤(rùn)增速。具體而言，生物制品業(yè)中的天壇生物,、雙鷺?biāo)帢I(yè),、北生藥業(yè)等企業(yè)今年將實(shí)現(xiàn)收入與利潤(rùn)的高增長(zhǎng)；化學(xué)制劑藥業(yè)內(nèi),，仿創(chuàng)能力強(qiáng),，在抗腫瘤藥上具有優(yōu)勢(shì)的恒瑞醫(yī)藥，以及剛上市的現(xiàn)代制藥全年利潤(rùn)增長(zhǎng)較為樂觀,；化學(xué)原料藥方面，鑫富股份技術(shù)領(lǐng)先,，向國(guó)際Ｄ－泛酸鈣壟斷企業(yè)邁進(jìn),，海正藥業(yè)、華海藥業(yè)靠快速上市新品的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及取得歐美藥監(jiān)認(rèn)證的質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)獲取較高收益,；中藥板塊中,，天士力、云南白藥,、東阿阿膠的拳頭產(chǎn)品在細(xì)分市場(chǎng)內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位,，并帶動(dòng)其余產(chǎn)品銷售額上升?！? ?。衲赆t(yī)藥制造業(yè)將再度進(jìn)入效益型增長(zhǎng)軌道 在人均收入增加、消費(fèi)升級(jí),、人口增長(zhǎng),、老年人口增加、農(nóng)村消費(fèi)增加,、城市醫(yī)保支出增加等需求長(zhǎng)期向好因素的作用下,，預(yù)期２００５年醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入仍然將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，增速為１７％,。 預(yù)計(jì)導(dǎo)致２００４年醫(yī)藥制造業(yè)毛利率下滑的壓力在２００５年將緩解,，毛利率趨于穩(wěn)定，同時(shí)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大,、管理能力提高使得期間費(fèi)用率穩(wěn)中有降,。在２００４年大力推廣藥品招標(biāo)之后，２００５年藥品招標(biāo)繼續(xù)推動(dòng)藥價(jià)下降的能力已經(jīng)減弱,。發(fā)展改革委仍將降低部分品種價(jià)格,，但下調(diào)的力度將不會(huì)太大；ＧＭＰ認(rèn)證帶來的產(chǎn)能擴(kuò)張已基本于２００４年停止,；發(fā)展改革委公布的《當(dāng)前部分行業(yè)制止低水平重復(fù)建設(shè)目錄》,，把維生素Ｃ、青霉素原料藥等項(xiàng)目列為限制類，還把無新藥,、新技術(shù)應(yīng)用的各種制劑型擴(kuò)大加工能力的項(xiàng)目列為限制類,，制約企業(yè)盲目新增產(chǎn)能；部分競(jìng)爭(zhēng)力弱的企業(yè)將退出市場(chǎng),；新品種上市減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)壓力,，減小企業(yè)降價(jià)壓力；原材料及能源價(jià)格將有所回落,，相關(guān)生產(chǎn)成本將有所下降,；企業(yè)購(gòu)并增加，經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大,，管理水平提高,，而醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)負(fù)債率不高，加息對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響有限,，期間費(fèi)用率仍將下降,。 預(yù)計(jì)２００５年醫(yī)藥制造業(yè)利潤(rùn)率將回升到８．７％左右，利潤(rùn)增速將走出２００４年的低谷,，達(dá)到２０％的水平,，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)３２８億元。在上市公司層面,，預(yù)計(jì)收入增速將提升至高于１７％,，利潤(rùn)增速高于１５％。 但同時(shí),，醫(yī)藥業(yè)內(nèi)部的劇烈競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)并未得到大的改觀,，企業(yè)仍將走向分化，必然會(huì)有部分企業(yè)被市場(chǎng)所淘汰,，只有部分優(yōu)秀企業(yè)能夠取得持續(xù)成長(zhǎng)能力,，我們認(rèn)為２００５年應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)中的細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)及部分從資源整合中受益的企業(yè)，此外,，利好政策有可能給生物制品上市公司帶來好處,。 （新華社提供，未經(jīng)許可,，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載）
