據(jù)《中國證券報》報道，醫(yī)藥制造業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響不大,，歷年來領(lǐng)先ＧＤＰ增長,。２００４年前三季度，全國醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值２４０２億元,，同比增長１５％,，實現(xiàn)銷售收入２２６９億元，同比增長１７％,。在人均收入增加、消費升級、人口增長,、老年人口增加,、農(nóng)村消費增加、城市醫(yī)保支出增加等需求長期向好因素的作用下,，預(yù)期２００５年醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入仍然將維持穩(wěn)定增長,，增速為１７％。 ?。瓋r格下降 成本上升 ?。玻埃埃茨昵叭径柔t(yī)藥制造業(yè)利潤總額為１９４億元，同比增長８．３％,，落后于收入增速,，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于２００１－２００３年平均２４％的增長率。主要是在價格下滑及成本上升的壓力下,，醫(yī)藥制造業(yè)毛利率同比下滑２．４個百分點,，高于期間費用率１．７個百分點的下降幅度，使利潤率下滑０．８個百分點,，由此導(dǎo)致利潤增速落后于收入增速,。 ２００４年前三季度,，中西藥品及醫(yī)療保健品零售價格指數(shù)平均同比下滑３．７％,，醫(yī)藥制造業(yè)產(chǎn)品出廠價也有一定下滑。導(dǎo)致２００４年產(chǎn)品價格下滑的原因主要有三點：國家大力推廣醫(yī)藥招標(biāo)帶來的降價壓力,；發(fā)展改革委在６月份降低２４個品種４０３個劑型規(guī)格抗感染類藥品最高零售價,，平均降幅為３５％，降價總額達(dá)３５億元,；ＧＭＰ推動的產(chǎn)能擴(kuò)容帶來仿制藥數(shù)量擴(kuò)容,，仿制藥大量上市，２００２年只有１４００個,，２００４年僅１－５月份就達(dá)到了４２３７個,，其中大部分是國內(nèi)仿國內(nèi)的，產(chǎn)品同質(zhì)化帶來競爭壓力加重,，企業(yè)有降價壓力,。 成本上升的原因包括：原材料及能源價格上漲；從２００４年１月１日起,，化學(xué)原料藥的退稅率從１５％－１７％降到１３％,，前三季度化學(xué)原料藥出口２００億元，相當(dāng)于增加了６億元左右的成本,；ＧＭＰ認(rèn)證帶來大量新增固定資產(chǎn),，而這部分固定資產(chǎn)的折舊也帶來了成本的上升,。 －－２００４年上市公司利潤可能負(fù)增長 目前醫(yī)藥行業(yè)上市公司的總資產(chǎn),、凈利潤均占國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的３０％左右,，歷年收入及利潤增長維持與全行業(yè)同步波動。 ?。玻埃埃茨昵叭径?，醫(yī)藥行業(yè)上市公司收入同比增長１７％。但由于哈藥,、華藥等主要從事化學(xué)制劑藥制造的權(quán)重較大的公司在２００４年利潤大幅下滑,，拖低了上市公司的盈利增速，導(dǎo)致醫(yī)藥上市公司利潤總額負(fù)增長６％,，出現(xiàn)首次利潤負(fù)增長,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于２００３年２０％的增速。 從２００４年前三季度各個子行業(yè)的收入及利潤增速來看,，除了中成藥外,，其余子行業(yè)均出現(xiàn)了利潤負(fù)增長：化學(xué)制劑藥收入增長６％，凈利潤下滑１３％,；中成藥收入增長１８％,，凈利潤上升７％；化學(xué)原料藥收入增長１５％,，凈利潤下滑１３％,；生物制藥收入增長４０％，凈利潤負(fù)增長１％,；醫(yī)藥商業(yè)收入增長１８％,，凈利潤下滑２７％。 預(yù)計第四季度上市公司的盈利能力將出現(xiàn)好轉(zhuǎn),。對醫(yī)藥行業(yè)（主要是醫(yī)藥制造業(yè)）中的上市公司所做業(yè)績預(yù)測表明,，２００４年第四季度各公司的盈利能力將有所提高，預(yù)計第四季度實現(xiàn)利潤總額將占全年利潤總額的３２％,，也就是全年業(yè)績將為２００４年前三季度ＥＰＳ的１．４８倍左右,。 但由于前三季度的利潤負(fù)增長，加上醫(yī)藥行業(yè)總體產(chǎn)能過剩,，醫(yī)藥上市公司整體利潤增速仍然不容樂觀,。而由于醫(yī)藥業(yè)競爭劇烈，企業(yè)盈利及成長能力存在較大差異,，在行業(yè)持續(xù)增長的時候,，近三年來企業(yè)虧損面均超過２０％，醫(yī)藥企業(yè)繼續(xù)走向分化,，有技術(shù)及市場優(yōu)勢的細(xì)分子行業(yè)龍頭企業(yè)能夠在２００４年及此后取得較高的利潤增速,。具體而言,，生物制品業(yè)中的天壇生物、雙鷺?biāo)帢I(yè),、北生藥業(yè)等企業(yè)今年將實現(xiàn)收入與利潤的高增長,；化學(xué)制劑藥業(yè)內(nèi)，仿創(chuàng)能力強(qiáng),，在抗腫瘤藥上具有優(yōu)勢的恒瑞醫(yī)藥，以及剛上市的現(xiàn)代制藥全年利潤增長較為樂觀,；化學(xué)原料藥方面,，鑫富股份技術(shù)領(lǐng)先，向國際Ｄ－泛酸鈣壟斷企業(yè)邁進(jìn),，海正藥業(yè),、華海藥業(yè)靠快速上市新品的技術(shù)優(yōu)勢及取得歐美藥監(jiān)認(rèn)證的質(zhì)量優(yōu)勢獲取較高收益；中藥板塊中,，天士力,、云南白藥、東阿阿膠的拳頭產(chǎn)品在細(xì)分市場內(nèi)占據(jù)主導(dǎo)地位,，并帶動其余產(chǎn)品銷售額上升,。 ?。衲赆t(yī)藥制造業(yè)將再度進(jìn)入效益型增長軌道 在人均收入增加,、消費升級、人口增長,、老年人口增加,、農(nóng)村消費增加、城市醫(yī)保支出增加等需求長期向好因素的作用下,，預(yù)期２００５年醫(yī)藥制造業(yè)銷售收入仍然將維持穩(wěn)定增長,，增速為１７％。 預(yù)計導(dǎo)致２００４年醫(yī)藥制造業(yè)毛利率下滑的壓力在２００５年將緩解,，毛利率趨于穩(wěn)定,，同時企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大、管理能力提高使得期間費用率穩(wěn)中有降,。在２００４年大力推廣藥品招標(biāo)之后,，２００５年藥品招標(biāo)繼續(xù)推動藥價下降的能力已經(jīng)減弱。發(fā)展改革委仍將降低部分品種價格,，但下調(diào)的力度將不會太大,；ＧＭＰ認(rèn)證帶來的產(chǎn)能擴(kuò)張已基本于２００４年停止；發(fā)展改革委公布的《當(dāng)前部分行業(yè)制止低水平重復(fù)建設(shè)目錄》,，把維生素Ｃ,、青霉素原料藥等項目列為限制類,，還把無新藥、新技術(shù)應(yīng)用的各種制劑型擴(kuò)大加工能力的項目列為限制類,，制約企業(yè)盲目新增產(chǎn)能,；部分競爭力弱的企業(yè)將退出市場；新品種上市減少同質(zhì)化競爭壓力,，減小企業(yè)降價壓力,；原材料及能源價格將有所回落，相關(guān)生產(chǎn)成本將有所下降,；企業(yè)購并增加,，經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，管理水平提高,，而醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)負(fù)債率不高,，加息對財務(wù)費用的影響有限，期間費用率仍將下降,。 預(yù)計２００５年醫(yī)藥制造業(yè)利潤率將回升到８．７％左右,，利潤增速將走出２００４年的低谷，達(dá)到２０％的水平,，實現(xiàn)利潤３２８億元,。在上市公司層面，預(yù)計收入增速將提升至高于１７％,，利潤增速高于１５％,。 但同時，醫(yī)藥業(yè)內(nèi)部的劇烈競爭態(tài)勢并未得到大的改觀,，企業(yè)仍將走向分化,，必然會有部分企業(yè)被市場所淘汰，只有部分優(yōu)秀企業(yè)能夠取得持續(xù)成長能力,，我們認(rèn)為２００５年應(yīng)該重點關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)中的細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)及部分從資源整合中受益的企業(yè),，此外，利好政策有可能給生物制品上市公司帶來好處,。 （新華社提供,，未經(jīng)許可，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載）
