據(jù)昆明制藥,、ＳＴ英特公告,，昆明制藥擬將所持英特藥業(yè)４９％的股權,，以英特藥業(yè)截至２００４年１１月３０日的凈資產值為基礎,，作價１１１４８．３０萬元轉讓。其中,，ＳＴ英特第一大股東浙江礎潤投資有限公司（簡稱礎潤投資）出資５６８７．９１萬元受讓英特藥業(yè)２５％的股權,，ＳＴ英特第五大股東浙江華辰投資發(fā)展有限公司（簡稱華辰投資）出資５４６０．３９萬元受讓英特藥業(yè)２４％的股權。 至此,，一度火星四濺的ＳＴ英特控股子公司英特藥業(yè)控股權之爭,，以昆明制藥退出而煙消云散：昆明制藥不再持有英特藥業(yè)股權；而對于ＳＴ英特第一大股東來說,，英特藥業(yè)股權“失而復得”,，等于重拾ＳＴ英特賴以盈利的唯一基礎，哪怕英特藥業(yè)盈利能力相當有限,。 不過,，準確地講,，昆明制藥和ＳＴ英特難分誰勝誰負。 ——一度收購,，各有盤算 ?。玻埃埃材辏保痹拢ッ髦扑幒停樱杂⑻赝瑫r發(fā)布公告稱,，昆明制藥擬以９１４８．３０萬元的價格受讓ＳＴ英特控股子公司英特藥業(yè)４９％的股權,。交易完成后,，英特藥業(yè)股權構成為：ＳＴ英特占股權的５０％,，昆明制藥占股權的４９％，浙江華龍實業(yè)發(fā)展總公司占股權的１％,。 自２００２年實現(xiàn)由“ＳＴ凱地”到“ＳＴ英特”的“新老交替”以來,，ＳＴ英特幾乎同時完成了由絲綢紡織業(yè)向醫(yī)藥商業(yè)的根本性轉型。資料顯示,，同年７月,，經地方政府安排，由浙江醫(yī)藥藥材有限公司,、浙江省醫(yī)藥工業(yè)公司,、浙江省醫(yī)療器械有限公司、以及浙江省醫(yī)藥科技公司經資產合并重組而成的英特藥業(yè),，被“裝入”ＳＴ英特,。而截至２００２年上半年，英特藥業(yè)半年主營業(yè)務收入５．６億元,，凈利潤３１２．５萬元,。 在昆明制藥看來，雖然英特藥業(yè)盈利能力顯得有點捉襟見肘,，但是,，英特藥業(yè)合并重組的背景已表明其在浙江省內醫(yī)藥商業(yè)領域擁有傳統(tǒng)的獨特的醫(yī)藥流通主渠道地位。而這一點,，不僅是昆明制藥本身缺乏并急于彌補的,，而且對昆明制藥建立營銷網絡十分重要，尤其是對昆明制藥實施新的營銷戰(zhàn)略跳出云貴高原,、走向全國具有標志意義,。如果以收購方式與英特藥業(yè)建立緊密型經營合作關系，將是昆明制藥第一次有益的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)并購實踐行動,，對昆明制藥擴大經營規(guī)模產生的積極影響不言而喻,。 事實上，昆明制藥之所以相中英特藥業(yè),、并以收購英特藥業(yè)４９％股權作為實施建立全國性營銷網絡的突破口,，還與華立集團入主昆明制藥,，重新調整昆明經營制藥戰(zhàn)略，并將它納入華立集團發(fā)展戰(zhàn)略的整體構思有密切關系,。２００２年９月,，在證券市場并購中“要風得風、要雨得雨”的華立集團“再下一城”,，以高溢價分別收購云藥集團,、紅塔投資以及科耀投資累計２８４７．２２萬股，成為昆明制藥第一大股東,。 且說ＳＴ英特轉讓英特藥業(yè)的考量,。ＳＴ英特股權之爭確定后，控股股東急需以較好的經營業(yè)績證明自己,。在內部,，ＳＴ英特若業(yè)績增長，可以穩(wěn)定持續(xù)浮動不安的人心,；在外部,，ＳＴ英特若業(yè)績反彈，可以打消那些覬覦者伺機收購股權的念頭,。而ＳＴ英特控股股東認定,，將ＳＴ英特掌握英特藥業(yè)９９％股權中的４９％股權轉讓，既可為ＳＴ英特帶來相當可觀的收益,、提升盈利水平,、又可繼續(xù)保持ＳＴ英特國有的絕對控股地位，可謂“一舉兩得”,。 ——再度增持,，遭遇狙擊 對于昆明制藥來說，取得英特藥業(yè)４９％的股權只是收購計劃的第一步,，因為當控股權掌握在別人手里,，昆明制藥第一次醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)并購實踐行動根本無成功可言，而接下來的昆明制藥擴大經營規(guī)模就會變成一句空話,。反過來,，ＳＴ英特似乎對昆明制藥的真正收購意圖了然于胸、早有防備,。于是,，昆明制藥不久后向ＳＴ英特再度提出收購要求，ＳＴ英特方面則百般阻撓——所有這些你爭我奪都在暗中進行,。 引爆昆明制藥收購和ＳＴ英特反收購的導火索,，終于在２００４年５月點燃。５月１３日,，礎潤投資子公司杭州礎潤汽車出租有限公司（簡稱礎潤出租）應允以委托貸款方式向ＳＴ英特貸款１．３億元,，協(xié)議約定年利率為４．５％,，還款期限為５月２１日，并為此辦理了公證手續(xù),；６月初,，礎潤出租以ＳＴ英特貸款及利息逾越未還為由，請求法院對ＳＴ英特所持英特藥業(yè)５０％股權實行凍結,；７月,，昆明制藥“以其人之道還治其人之身”，指稱當初ＳＴ英特向昆明制藥轉讓英特藥業(yè)４９％股權時,，存在虛增英特藥業(yè)凈資產值的違法違規(guī)行為,，并將ＳＴ英特告上法庭。 顯而易見,，雙方所有一舉一動,，都折射出圍繞英特藥業(yè)控股誰屬的“生死搏斗”,。昆明制藥不滿足于持有英特藥業(yè)４９％股權,，委身于ＳＴ英特掌握之下；而ＳＴ英特視英特藥業(yè)如命根,，斷不可能將５０％股權,、哪怕是其中１％拱手相讓。站在雙方的角度,，其間并無調和余地,。 如果具體透視英特藥業(yè)股權或有的再次變動，相對而言對昆明制藥無疑是有利的,，不過實質影響并不太大,；反之，對ＳＴ英特則無異于“毀滅性災難”,，即一旦英特藥業(yè)控股權落入昆明制藥之手,，可能不僅僅令ＳＴ英特失去對唯一盈利基礎的實際控制，或許還將使ＳＴ英特變成“空洞無物”的“驅殼”,，進而面臨退市的風險,。如此蠢事，恐怕任何人在任何利誘之下都不會走,。 ——和解退出,，沒有輸家 根據(jù)昆明制藥、ＳＴ英特２００４年１２月２３日發(fā)布的“訴訟進展情況的公告”,，雙方在法院的斡旋下,，于１２月２１日經協(xié)商達成和解協(xié)議。從此,，雙方互不相讓的對峙告一段落,。 由昆明制藥和ＳＴ英特提供的《和調協(xié)議書》顯示,，昆明制藥同意將所持英特藥業(yè)４９％股權，分別轉讓給礎潤投資和華辰投資,，不再持有英特藥業(yè)股權,。昆明制藥獲得的補償是轉讓該股權總價款１１１４８．３０萬元，其中剔除收購英特藥業(yè)股權時初始本金９１４８．３０萬元外,，昆明制藥額外從轉讓該股權中獲?。玻埃埃叭f的“特殊收益”。 另一方面,，ＳＴ英特大股東們收回英特藥業(yè)４９％股權,、了卻與昆明制藥之間的官司代價亦不菲，如同花２０００萬元換回一份和解協(xié)議書,。 在解釋出讓英特藥業(yè)股權時,，昆明制藥認為，２００２年１１月決定收購ＳＴ英特所持英特藥業(yè)４９％股權時,，已計劃在適當時候繼續(xù)收購,，直至成為英特藥業(yè)控股股東，使昆明制藥能夠直接依托英特藥業(yè)現(xiàn)有的華東市場營銷網絡,，帶動昆明制藥主流產品的銷售,，增強昆明制藥在華東區(qū)域市場的擴張及競爭力。但經過兩年,，昆明制藥不能收購英特藥業(yè)剩余股權,，無法實現(xiàn)成為英特藥業(yè)控股股東的戰(zhàn)略目標，因而選擇退出得到董事一致贊成,。昆明制藥此次轉讓股權獲２０００萬元收益按年投資收益率計達１２％,，應屬“贏家”。 可是,，沒有理由以ＳＴ英特大股東“額外”付出２０００萬元代價,，就斷言ＳＴ英特變成了“負方”。首先,，英特藥業(yè)４９％股權“完璧歸趙”,，令ＳＴ英特依賴的“利潤奶牛”資產得以保全，起碼憑借掌握英特藥業(yè)９９％股權,，ＳＴ英特暫時不會有虧損之虞,；其次，礎潤投資,、華辰投資盡管付出額外代價分別收購２５％,、２４％股權尚顯不值，但換一個角度看卻強化了對ＳＴ英特股權的控制力，可增加更大的話語權,；英特藥業(yè)并沒有因昆明制藥和ＳＴ英特大股東之間的“股權博弈”而蒙受負面影響,，其既有的醫(yī)藥商業(yè)經營優(yōu)勢仍在，發(fā)展?jié)摿ι写?。在礎潤投資和華辰投資加盟后,，英特藥業(yè)在新體制下進一步做強做大，有理由給予積極的預期,。 （新華社提供,，未經許可，嚴禁轉載）
