據(jù)昆明制藥、ＳＴ英特公告,，昆明制藥擬將所持英特藥業(yè)４９％的股權(quán)，以英特藥業(yè)截至２００４年１１月３０日的凈資產(chǎn)值為基礎(chǔ)，作價１１１４８．３０萬元轉(zhuǎn)讓,。其中，ＳＴ英特第一大股東浙江礎(chǔ)潤投資有限公司（簡稱礎(chǔ)潤投資）出資５６８７．９１萬元受讓英特藥業(yè)２５％的股權(quán),，ＳＴ英特第五大股東浙江華辰投資發(fā)展有限公司（簡稱華辰投資）出資５４６０．３９萬元受讓英特藥業(yè)２４％的股權(quán),。 至此，一度火星四濺的ＳＴ英特控股子公司英特藥業(yè)控股權(quán)之爭,，以昆明制藥退出而煙消云散：昆明制藥不再持有英特藥業(yè)股權(quán),；而對于ＳＴ英特第一大股東來說，英特藥業(yè)股權(quán)“失而復(fù)得”,，等于重拾ＳＴ英特賴以盈利的唯一基礎(chǔ),，哪怕英特藥業(yè)盈利能力相當(dāng)有限。 不過,，準確地講,，昆明制藥和ＳＴ英特難分誰勝誰負。 ——一度收購,，各有盤算 ?。玻埃埃材辏保痹拢ッ髦扑幒停樱杂⑻赝瑫r發(fā)布公告稱,，昆明制藥擬以９１４８．３０萬元的價格受讓ＳＴ英特控股子公司英特藥業(yè)４９％的股權(quán),。交易完成后，英特藥業(yè)股權(quán)構(gòu)成為：ＳＴ英特占股權(quán)的５０％,，昆明制藥占股權(quán)的４９％,，浙江華龍實業(yè)發(fā)展總公司占股權(quán)的１％。 自２００２年實現(xiàn)由“ＳＴ凱地”到“ＳＴ英特”的“新老交替”以來,，ＳＴ英特幾乎同時完成了由絲綢紡織業(yè)向醫(yī)藥商業(yè)的根本性轉(zhuǎn)型,。資料顯示，同年７月,，經(jīng)地方政府安排,，由浙江醫(yī)藥藥材有限公司、浙江省醫(yī)藥工業(yè)公司,、浙江省醫(yī)療器械有限公司,、以及浙江省醫(yī)藥科技公司經(jīng)資產(chǎn)合并重組而成的英特藥業(yè),，被“裝入”ＳＴ英特。而截至２００２年上半年,，英特藥業(yè)半年主營業(yè)務(wù)收入５．６億元,，凈利潤３１２．５萬元。 在昆明制藥看來,，雖然英特藥業(yè)盈利能力顯得有點捉襟見肘,，但是，英特藥業(yè)合并重組的背景已表明其在浙江省內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域擁有傳統(tǒng)的獨特的醫(yī)藥流通主渠道地位,。而這一點,，不僅是昆明制藥本身缺乏并急于彌補的，而且對昆明制藥建立營銷網(wǎng)絡(luò)十分重要,，尤其是對昆明制藥實施新的營銷戰(zhàn)略跳出云貴高原,、走向全國具有標志意義。如果以收購方式與英特藥業(yè)建立緊密型經(jīng)營合作關(guān)系,，將是昆明制藥第一次有益的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)并購實踐行動,，對昆明制藥擴大經(jīng)營規(guī)模產(chǎn)生的積極影響不言而喻。 事實上,，昆明制藥之所以相中英特藥業(yè),、并以收購英特藥業(yè)４９％股權(quán)作為實施建立全國性營銷網(wǎng)絡(luò)的突破口，還與華立集團入主昆明制藥,，重新調(diào)整昆明經(jīng)營制藥戰(zhàn)略,，并將它納入華立集團發(fā)展戰(zhàn)略的整體構(gòu)思有密切關(guān)系。２００２年９月,，在證券市場并購中“要風(fēng)得風(fēng),、要雨得雨”的華立集團“再下一城”，以高溢價分別收購云藥集團,、紅塔投資以及科耀投資累計２８４７．２２萬股,，成為昆明制藥第一大股東。 且說ＳＴ英特轉(zhuǎn)讓英特藥業(yè)的考量,。ＳＴ英特股權(quán)之爭確定后,，控股股東急需以較好的經(jīng)營業(yè)績證明自己。在內(nèi)部,，ＳＴ英特若業(yè)績增長,，可以穩(wěn)定持續(xù)浮動不安的人心；在外部,，ＳＴ英特若業(yè)績反彈,，可以打消那些覬覦者伺機收購股權(quán)的念頭,。而ＳＴ英特控股股東認定,，將ＳＴ英特掌握英特藥業(yè)９９％股權(quán)中的４９％股權(quán)轉(zhuǎn)讓,，既可為ＳＴ英特帶來相當(dāng)可觀的收益、提升盈利水平,、又可繼續(xù)保持ＳＴ英特國有的絕對控股地位,，可謂“一舉兩得”。 ——再度增持,，遭遇狙擊 對于昆明制藥來說,，取得英特藥業(yè)４９％的股權(quán)只是收購計劃的第一步，因為當(dāng)控股權(quán)掌握在別人手里,，昆明制藥第一次醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)并購實踐行動根本無成功可言,，而接下來的昆明制藥擴大經(jīng)營規(guī)模就會變成一句空話。反過來,，ＳＴ英特似乎對昆明制藥的真正收購意圖了然于胸,、早有防備。于是,，昆明制藥不久后向ＳＴ英特再度提出收購要求,，ＳＴ英特方面則百般阻撓——所有這些你爭我奪都在暗中進行。 引爆昆明制藥收購和ＳＴ英特反收購的導(dǎo)火索,，終于在２００４年５月點燃,。５月１３日，礎(chǔ)潤投資子公司杭州礎(chǔ)潤汽車出租有限公司（簡稱礎(chǔ)潤出租）應(yīng)允以委托貸款方式向ＳＴ英特貸款１．３億元,，協(xié)議約定年利率為４．５％,，還款期限為５月２１日，并為此辦理了公證手續(xù),；６月初,，礎(chǔ)潤出租以ＳＴ英特貸款及利息逾越未還為由，請求法院對ＳＴ英特所持英特藥業(yè)５０％股權(quán)實行凍結(jié),；７月,，昆明制藥“以其人之道還治其人之身”，指稱當(dāng)初ＳＴ英特向昆明制藥轉(zhuǎn)讓英特藥業(yè)４９％股權(quán)時,，存在虛增英特藥業(yè)凈資產(chǎn)值的違法違規(guī)行為,，并將ＳＴ英特告上法庭。 顯而易見,，雙方所有一舉一動,，都折射出圍繞英特藥業(yè)控股誰屬的“生死搏斗”。昆明制藥不滿足于持有英特藥業(yè)４９％股權(quán),，委身于ＳＴ英特掌握之下,；而ＳＴ英特視英特藥業(yè)如命根，斷不可能將５０％股權(quán)、哪怕是其中１％拱手相讓,。站在雙方的角度,，其間并無調(diào)和余地。 如果具體透視英特藥業(yè)股權(quán)或有的再次變動,，相對而言對昆明制藥無疑是有利的,，不過實質(zhì)影響并不太大；反之,，對ＳＴ英特則無異于“毀滅性災(zāi)難”,，即一旦英特藥業(yè)控股權(quán)落入昆明制藥之手，可能不僅僅令ＳＴ英特失去對唯一盈利基礎(chǔ)的實際控制,，或許還將使ＳＴ英特變成“空洞無物”的“驅(qū)殼”,，進而面臨退市的風(fēng)險。如此蠢事,，恐怕任何人在任何利誘之下都不會走,。 ——和解退出，沒有輸家 根據(jù)昆明制藥,、ＳＴ英特２００４年１２月２３日發(fā)布的“訴訟進展情況的公告”,，雙方在法院的斡旋下，于１２月２１日經(jīng)協(xié)商達成和解協(xié)議,。從此,，雙方互不相讓的對峙告一段落。 由昆明制藥和ＳＴ英特提供的《和調(diào)協(xié)議書》顯示,，昆明制藥同意將所持英特藥業(yè)４９％股權(quán),，分別轉(zhuǎn)讓給礎(chǔ)潤投資和華辰投資，不再持有英特藥業(yè)股權(quán),。昆明制藥獲得的補償是轉(zhuǎn)讓該股權(quán)總價款１１１４８．３０萬元,，其中剔除收購英特藥業(yè)股權(quán)時初始本金９１４８．３０萬元外，昆明制藥額外從轉(zhuǎn)讓該股權(quán)中獲?。玻埃埃叭f的“特殊收益”,。 另一方面，ＳＴ英特大股東們收回英特藥業(yè)４９％股權(quán),、了卻與昆明制藥之間的官司代價亦不菲,，如同花２０００萬元換回一份和解協(xié)議書。 在解釋出讓英特藥業(yè)股權(quán)時,，昆明制藥認為,，２００２年１１月決定收購ＳＴ英特所持英特藥業(yè)４９％股權(quán)時，已計劃在適當(dāng)時候繼續(xù)收購,，直至成為英特藥業(yè)控股股東,，使昆明制藥能夠直接依托英特藥業(yè)現(xiàn)有的華東市場營銷網(wǎng)絡(luò),，帶動昆明制藥主流產(chǎn)品的銷售，增強昆明制藥在華東區(qū)域市場的擴張及競爭力,。但經(jīng)過兩年,，昆明制藥不能收購英特藥業(yè)剩余股權(quán)，無法實現(xiàn)成為英特藥業(yè)控股股東的戰(zhàn)略目標,，因而選擇退出得到董事一致贊成。昆明制藥此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲２０００萬元收益按年投資收益率計達１２％,，應(yīng)屬“贏家”,。 可是，沒有理由以ＳＴ英特大股東“額外”付出２０００萬元代價,，就斷言ＳＴ英特變成了“負方”,。首先，英特藥業(yè)４９％股權(quán)“完璧歸趙”,，令ＳＴ英特依賴的“利潤奶牛”資產(chǎn)得以保全,，起碼憑借掌握英特藥業(yè)９９％股權(quán)，ＳＴ英特暫時不會有虧損之虞,；其次,，礎(chǔ)潤投資、華辰投資盡管付出額外代價分別收購２５％,、２４％股權(quán)尚顯不值,，但換一個角度看卻強化了對ＳＴ英特股權(quán)的控制力，可增加更大的話語權(quán),；英特藥業(yè)并沒有因昆明制藥和ＳＴ英特大股東之間的“股權(quán)博弈”而蒙受負面影響,，其既有的醫(yī)藥商業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢仍在，發(fā)展?jié)摿ι写?。在礎(chǔ)潤投資和華辰投資加盟后,，英特藥業(yè)在新體制下進一步做強做大，有理由給予積極的預(yù)期,。 （新華社提供,，未經(jīng)許可，嚴禁轉(zhuǎn)載）
