截至１０月３１日披露完畢的上市公司第三季度報告顯示,，占深滬股市上市公司總數(shù)約１０％的醫(yī)藥上市公司（包括中小板醫(yī)藥類公司）今年前三季度整體經(jīng)營業(yè)績不及上年同期。其中,，大型國企經(jīng)營業(yè)績遠遠低于醫(yī)藥上市公司平均水平,，凈利潤大幅度下降。 大型國企盈利整體下挫的現(xiàn)象近幾年極為罕見,，它與有關(guān)醫(yī)藥行業(yè)景氣調(diào)查和醫(yī)藥企業(yè)統(tǒng)計結(jié)果基本一致,。那么，是什么導(dǎo)致大型國企經(jīng)營業(yè)績呈整體下降態(tài)勢呢,？ ?。祪r限售效應(yīng)顯現(xiàn) 人們常用的一些抗生素類藥，主要由華北制藥,、哈藥集團,、魯抗醫(yī)藥等大型國企生產(chǎn)提供原料藥或直接加工制劑，其起步早,、投資大,、產(chǎn)業(yè)集中度高、所占主營比重大,，企業(yè)之間產(chǎn)品存在一定程度的趨同性,，導(dǎo)致各公司主營對抗生素類藥依賴性較強，且同類藥市場競爭相當(dāng)激烈,。 今年,，政府在連續(xù)出臺抗生素藥品降價政策之后,，又頒布新措施：一是４月底降低２１大類抗生素藥品最高零售價；二是從７月１日起對未列入非處方藥目錄的各種抗菌藥在零售藥店“無方禁售”,。出臺兩項措施的目的在于抑制藥價虛高和制止濫用抗生素,，但客觀上對大型國企經(jīng)營構(gòu)成極大的負(fù)面影響。 從第三季度報告看,，兩項措施的實施效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn),。哈藥集團今年上半年實現(xiàn)凈利潤２０２０４．５４萬元，占上年度凈利潤的６０．９７％,。截至９月底,，其凈利潤為２４４０５．９５萬元，同比下降１９．８６％,，為近幾年同期首次下降,。據(jù)哈藥集團分析，主要品種價格下降以及抗生素限售,，是公司凈利潤下滑的直接原因之一,。 華北制藥抗生素類藥所受的影響更大。作為我國目前最大的抗生素生產(chǎn)基地,，華北制藥１－９月主營業(yè)務(wù)收入為２８．９３億元,，同比增長１３．５８％；凈利潤為３,，６６２．７４萬元,，同比下降７９．３％,。據(jù)華北制藥分析,，剔除今年維生素Ｃ價格比去年同期大幅下降而使盈利縮水因素，部分抗生素產(chǎn)品的降價和限售,，對公司的生產(chǎn)和經(jīng)營造成了較大沖擊,。 相對華北制藥而言，魯抗醫(yī)藥的“際遇”可以用“糟糕”來形容,。自２００３年下半年起,，魯抗醫(yī)藥青霉素工業(yè)鹽和７ＡＣＡ等中間體原料藥價格大幅縮水，相關(guān)下游產(chǎn)品價格同步走低,，導(dǎo)致２００３年全年凈利潤由２００２年的９６４５．２８萬元銳減至５４１２．０２萬元,。今年公司這種下滑勢頭并未停止，上半年凈利潤為１５４．５９萬元,，同比下降９６．６９％,。而據(jù)魯抗醫(yī)藥第三季度報告，１－９月凈利潤為－２１９５．２５萬元,，同比下降７３．１９％,。這是魯抗醫(yī)藥１９９７年上市以來首次虧損,。魯抗醫(yī)藥業(yè)績跌入虧損深淵與藥品連續(xù)降價的慣性作用有關(guān)，同時,，限售令進一步助推了其業(yè)績“塌陷”,。 此外，降價和限售也對醫(yī)藥商業(yè)類公司產(chǎn)生了負(fù)面影響,。廣州藥業(yè)１－９月凈利潤為４１０３．４３萬元,，同比減少６８．６８％。據(jù)廣州藥業(yè)分析,，抗生素限售成為其盈利重挫的一個主要原因,。 －－需求下降抑制產(chǎn)銷 降價和限售政策也反映在市場需求上,。由于降價收窄了生產(chǎn)企業(yè)盈利空間,，加上限售堵塞了抗生素的零售渠道，致使市場需求呈現(xiàn)相對不足的異?，F(xiàn)象,。 據(jù)大型國企的第三季度報告，多數(shù)公司１－９月主營業(yè)務(wù)收人出現(xiàn)滯漲或滑坡的趨勢,。截至９月末,，哈藥集團主營業(yè)務(wù)收入５４．５５億元，同比下降１１．３個百分點,；東北藥主營業(yè)務(wù)收入１１．７６億元,，同比下降３．０１個百分點；魯抗醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)收人７．３５億元,，同比下降３．６７個百分點,；華源制藥主營業(yè)務(wù)收入７．５４億元，同比下降１９．３５個百分點,。大型國企主營收入如此下滑,，在歷史上是不曾見到的。 這里需要對兩個“另類”的情況作單獨分析,。一個是東北藥,，據(jù)東北藥分析，從２００４年開始實行的出口退稅政策調(diào)整,，即調(diào)低鼓勵出口企業(yè)稅收返還比例,，客觀上影響了東北藥擴大產(chǎn)銷的積極性。東北藥１－９月凈利潤為１２４０．３６萬元,，同比下降５３．７３％,。 另一個是Ｖｃ生產(chǎn)大戶華北制藥和華源制藥。對華北制藥和華源制藥來說,，２００３年國際Ｖｃ市場價格突然回供求關(guān)系變化大幅上揚,，令兩家公司苦等多年后經(jīng)營規(guī)模及盈利呈爆炸式增長,，從而大幅度推高了兩家企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入及凈利潤。然而好景不長,。時至今年,，國際市場Ｖｃ價格大幅回落。由于兩家公司去年基數(shù)較高,，今年在利潤收窄的情況下產(chǎn)銷不及上年水平屬正常,。不過，需求相對不足仍是導(dǎo)致業(yè)績下降的一個原因,。以華源制藥為例,，今年１－９月實現(xiàn)凈利潤２７９０．６７萬元，比上年同期下降４０．３％,。 事實上,，導(dǎo)致需求下降、產(chǎn)銷量減少的根本原因是,，長期以來形成的盲目投資,、低水平重復(fù)，導(dǎo)致國內(nèi)藥品長時間處于供過于求狀態(tài),，而一旦遇到類似降價,、限售、招標(biāo)以及企業(yè)殺價爭奪市場等足以改變業(yè)態(tài)的情況,，矛盾就會激化,。降價、限售引出的銷售萎縮尤其是凈利潤急劇縮水,，則是低水平重復(fù)累積多時的一種滯后反應(yīng),，或遲或早總會發(fā)生。 ?。杀倔E增毛利下降 分析大型國企第三季度報告發(fā)現(xiàn),，各公司幾乎都將凈利潤下滑的另一個原因歸咎于原材料價格上漲?？陀^地講，大型國企脆弱的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對原材料和能源價格十分敏感,，而原材料和能源價格高企,，確實推動了大型國企經(jīng)營業(yè)績下行。 據(jù)第三季度報告,，截至９月末,，華北制藥主營業(yè)務(wù)收入同比增長１３．５８％，主營業(yè)務(wù)成本卻同比增長３７．０５％,。兩相對比顯示,，華北制藥收入增幅明顯趕不上成本增幅,，其結(jié)果便是盈利能力下滑。同期,，哈藥集團主營業(yè)務(wù)收入同比下降１．１３個百分點,，主營業(yè)務(wù)利潤則下降６．７４個百分點，主營業(yè)務(wù)成本輕微上升,，綜合作用的結(jié)果是凈利潤產(chǎn)生一定的下降幅度,。類似的情形在新華制藥、東北藥,、魯抗醫(yī)藥,、白云山、廣州藥業(yè),、華源制藥等大型國企均有不同程度的體現(xiàn),，反映出大型國企在持續(xù)多年的低原材料及能源價格運作階段，并沒有做好應(yīng)對原材料及能源價格上揚的必要準(zhǔn)備,。 另一個因素同樣直接影響大型國企盈利能力,，這就是毛利率水平下降。毛利率持續(xù)走低是最困擾大型國企經(jīng)營業(yè)績的問題,。從第三季度報告看,，大型國企毛利率繼續(xù)收窄，不少公司已達到扁平化或完全無利可圖的程度,。 ?。保乖拢幖瘓F占主導(dǎo)地位的西藥毛利率為２９．６３％,，而上年同期的毛利率達３５．０４％,。又如新華制藥，１－９月主營業(yè)務(wù)收入１１．５９億元,，同比增長１５．５５％,；凈利潤３０５３．４萬元，同比下降３８．４７％,，其中一個很重要的因素就是毛利率出現(xiàn)一定幅度的下降,，僅是第三季度毛利率就比上半年下降４．９３個百分點。再如魯抗醫(yī)藥,，上半年普藥及半合成抗生素還有４．２０％的毛利率,；可是到了第三季度，該類藥毛利率銳減至－１．９％,。這意味著魯抗醫(yī)藥此類藥品生產(chǎn),、銷售得越多，極有可能虧損額越大。 ?。瓌?chuàng)新不足應(yīng)變乏力 由于歷史的原因,，大型國企大都因資金不足、人才缺乏等主客觀條件限制,，很少推出創(chuàng)新產(chǎn)品,，很少真正依靠科學(xué)技術(shù)進步帶動企業(yè)經(jīng)濟持續(xù)成長，而是熱衷于一哄而上仿制產(chǎn)品,，盲目上規(guī)模,，囿于短期經(jīng)濟利益而忽視企業(yè)長遠發(fā)展。于是,，當(dāng)企業(yè)面臨生存危機的時候,，就出現(xiàn)措手不及的尷尬局面。 這一點在魯抗醫(yī)藥身上體現(xiàn)得較為充分,。２００３年５月,，魯抗醫(yī)藥好不容易獲準(zhǔn)增發(fā)新股４７００萬股，按每股７．６６元計算,，這次再融資魯抗醫(yī)藥凈募資額約為３．４億元,。據(jù)招股說明書，魯抗醫(yī)藥斥資１９９６１萬元用于頭孢類抗生素及其中間體技改項目,，目的在于進一步擴大頭袍類抗生素規(guī)模經(jīng)營,。截至２００４年６月末，該項目實際投資２０１４９萬元,，未產(chǎn)生收益?，F(xiàn)在看來，魯抗醫(yī)藥當(dāng)初進行募資項目規(guī)劃時,，顯然對頭袍類抗生素及中間體的市場走勢缺乏準(zhǔn)確的研判,，降價和限售將其重金打造的半合抗發(fā)展計劃推向了懸崖的邊緣。如果當(dāng)時魯抗醫(yī)藥將募資用于產(chǎn)品創(chuàng)新或別的有前途的項目上,，情況或許不是現(xiàn)在這樣,。 （新華社提供，未經(jīng)許可,，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載）
