正當(dāng)廣藥集團(tuán)沉浸于奪回“王老吉”商標(biāo)的喜悅之時，外界并沒有忘記,，廣藥最初如何廉價地將該老字號拱手讓人,，惹出后來不斷的風(fēng)波。此刻,，廣藥又要開始與港資企業(yè)合作運營另一個老字號品牌——潘高壽,。
7月23日晚，廣州藥業(yè)公告,，其控股子公司潘高壽藥業(yè)（下稱“潘高壽”）和五糧液經(jīng)銷商銀基集團(tuán)（下稱“銀基”）重新簽署合作框架協(xié)議,，銀基集團(tuán)將以490萬元的代價獲得潘高壽藥業(yè)旗下全資子公司，潘高壽食品飲料有限公司50%的股權(quán),。490萬交易價從何而來,？廣藥以如此低價轉(zhuǎn)手潘高壽50%股權(quán)背后是否另有深意？這些疑問使得這筆交易蒙上重重迷霧,。
490萬交易價被指過低
潘高壽聯(lián)手銀基,，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是藥企和食品飲料企業(yè)之間強強聯(lián)合的模范,。但在本輪聯(lián)姻中，銀基需付出給廣藥的代價只有490萬元,，交易價格偏低也被多位業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑,。
在當(dāng)日發(fā)布的公告中，廣藥并沒有對成交定價作出說明,，“從這次交易的金額上來看,，490萬元確實偏低。”國元證券分析師曹向宇向記者指出,。方正證券分析師劉亞明也認(rèn)為,，490萬元可能低于一般的市場公允價值和資產(chǎn)評估價。
翻閱廣藥集團(tuán)手中多段海外聯(lián)姻史可見,，銀基迎接潘高壽所需的成本最少,，而其他的動輒上億。
在香港同興藥業(yè)與廣州藥業(yè)增資擴(kuò)股的合作中,，同興藥業(yè)向廣州藥業(yè)的成員企業(yè)王老吉藥業(yè)公司注資1.6888億元,，雙方各持有新公司48.0465%的股權(quán)。
而在2004年,，香港李嘉誠旗下的和記黃埔以不足3億元的成本,，便順利與廣州白云山制藥股份有限公司合資成立“白云山和記中藥有限公司”，合作時間為50年,，持股比例各占50%,。
“交易金額需要衡量公司的資產(chǎn)和品牌價值。”曹向宇稱,。
當(dāng)時，白云山中藥廠的資產(chǎn)至少為5億元,，因此,，相關(guān)評估機(jī)構(gòu)對交易的定價為2.5億元左右。而按照廣藥集團(tuán)官網(wǎng)所述,，2010年,，潘高壽的品牌價值4.15億元。490萬元的成交價顯得過于廉價,。
“香港銀基集團(tuán)入股后,，可為潘高壽帶來期望已久的在食品飲料方面的零售實力和渠道，從這一方面說,，收購價格對雙方來說都是可以接受的,。”曹向宇向本報記者分析潘高壽之所以愿意接受低價的緣由。
劉亞明也有同樣的看法,，“引入戰(zhàn)略投資者是主要的考慮,。”他指出，銀基作為五糧液最大的經(jīng)銷商，其擁有1.3萬多的終端,，這些渠道優(yōu)勢,，仍是潘高壽愿意合作的主要決定因素。
事實上,，廣藥和銀基兩年前就設(shè)想好合作計劃,，銀基將負(fù)責(zé)銷售潘高壽另外一條生產(chǎn)線涼茶、潤喉糖,、龜苓膏等“大健康”產(chǎn)品,，并承諾將目前年銷售額約2000萬元的潘高壽涼茶做成過億的大品種。這種“授權(quán)+合資”的方式,，讓銀基不但要為潘高壽創(chuàng)收,，還要為其分擔(dān)風(fēng)險。
銀基具有良好的酒類飲料銷售渠道,，其目前不僅為五糧液最大的總經(jīng)銷商,，68度、45度的五糧液均由其獨家經(jīng)銷,，并且在諸如國窖1573等高端酒的運營成績也是業(yè)界的佳話,。
受束縛的潘高壽
事實上，交易金額不高與潘高壽在廣藥集團(tuán)中的地位弱勢息息相關(guān),。
在廣藥集團(tuán)眾多老字號的中醫(yī)藥牌子中,，潘高壽與王老吉品牌同時創(chuàng)始于1828年，但雙方品牌價值之差竟高達(dá)25倍,，兩者的發(fā)展軌跡也不盡相同,。
在與香港同興藥業(yè)的合作下，王老吉藥業(yè)去年的凈利潤就有1.42億元,，為廣州藥業(yè)貢獻(xiàn)了1/4的利潤,。在王老吉藥業(yè)去年19.3億元的銷售額中，綠盒王老吉銷售額就占了近15億元,。
但潘高壽不怎么幸運,，潘高壽去年凈利潤為1.79億元，該成績在廣藥老字號牌子代表的公司中排名居后,。
但潘高壽有更大的野心,。“做止咳藥，潘高壽的市場空間是以億元計,；把保健食品這塊做好,，市場空間將是以10億元計。”在潘高壽掌舵者魏大華的設(shè)想中,，另一條產(chǎn)品線潤喉糖,、涼茶,、龜苓膏等正要成為潘高壽藥業(yè)新的利潤增長點。
于是,，潘高壽在2006年初引入了外資,，與澳大利亞新資源集團(tuán)牽手，將潘高壽涼茶推向國際市場,。
外資力量所帶來的新資源集團(tuán)技術(shù),、分銷渠道和經(jīng)驗，以及跨國際的布點優(yōu)勢,，令潘高壽掌舵者魏大華相信,，潘高壽可以在廣藥多名老字號“兒子”中復(fù)制出另一個“王老吉”。
萬萬沒想到,，集團(tuán)的冷遇竟讓以上設(shè)想受阻,。
“當(dāng)時集團(tuán)高層并沒有另外為潘高壽開辟新路徑，面對復(fù)雜的架構(gòu)和無法打開的利益壁壘,，更無法為其提供所需的資源,、渠道等，漸漸地發(fā)展就缺乏動力了,。”廣藥集團(tuán)內(nèi)部人士向本報記者舉出其中一例,，潘高壽曾夸下海口,，在2011年,，光是潘高壽涼茶就要實現(xiàn)5個億的銷售額，但事實上只完成了這個計劃的1/25,。
一直以來,，潘高壽產(chǎn)品的渠道基礎(chǔ)包括通過批發(fā)代理、在大中城市的藥店,、農(nóng)村及城市周邊地區(qū)小型診所為代表的第三藥品銷售終端和醫(yī)院,。可見,，缺乏更強的銷售渠道，潘高壽要發(fā)展保健食品只怕是有心無力,。
關(guān)鍵是渠道
如今再次引入外資,，由于意義不一樣，所得到的支持也更高級,。在上述廣藥集團(tuán)內(nèi)部人士眼中,，廣藥這次助推潘高壽與銀基聯(lián)姻，為的就是解決潘高壽渠道的問題,，“更重要的是,，利用這個籌碼,，搭建廣藥自身大品牌的渠道平臺。”他對記者解釋道,。
他強調(diào),，廣藥利用“王老吉”品牌資源，整合了保健品,、食品等大健康系列產(chǎn)品,，為的也是借用其集團(tuán)本身已有的渠道資源。廣州醫(yī)藥集團(tuán)總經(jīng)理李楚源對此并不諱言,，目前廣藥旗下十幾個子公司加入“王老吉大健康產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”,，目前主要為銷售渠道方面的共享。
顯然,，廣藥從白云山牽手和黃的產(chǎn)品白云山?jīng)霾柚锌吹搅顺晒Φ目赡苄?。白云山?jīng)霾枥^續(xù)由白云山和黃生產(chǎn)，銷售則充分借助綠盒王老吉的銷售渠道,，其鋪貨與流通更和王老吉對接,。更重要的是，白云山?jīng)霾璜@得了和記黃埔（中國）與香港同興藥業(yè)提供的海外渠道,。
因此,，集團(tuán)的心思十分明顯。依照廣藥集團(tuán)負(fù)責(zé)人的說法,，廣藥與銀基的合作,，除了潘高壽系列產(chǎn)品外，不排除王老吉,、陳李濟(jì)等品牌利用香港銀基現(xiàn)有的渠道開展運作的可能,。
“集團(tuán)發(fā)現(xiàn)這個品牌有價值，并不單純是這個品牌能制造多少效益,，而是它能幫助廣藥其它已成熟且有大發(fā)展計劃的品牌創(chuàng)造多少可能性,。”廣藥集團(tuán)旗下白云山制藥股份有限公司某管理層對記者毫不諱言地表示，他指出,，事實上,，在廣藥集團(tuán)對其旗下眾多品牌的塑造和推廣路線圖中，潘高壽所經(jīng)歷的無奈并不是獨有的,。
“先有兒子,，再有老子。”這是廣藥集團(tuán)當(dāng)家人楊榮明對集團(tuán)和旗下公司關(guān)系的描述,。有分析指出,，廣藥旗下子公司各自為政，造成了很大的資源浪費,。2005年以前,，制定年度生產(chǎn)目標(biāo)的時候,，母公司與子公司之間總會出現(xiàn)討價還價的現(xiàn)象，為此,，生產(chǎn)計劃有時甚至要拖到年中才能正式制定下來,。
因此，這幾年以來,，楊榮明就采取了開始削藩的政策,，希望集團(tuán)對屬下公司的控制力得到大大加強。
“一些方案得到集團(tuán)的支持,，但調(diào)配資源的權(quán)力還是被集團(tuán)掌控著,。”上述高層向記者描述他曾經(jīng)在子公司工作的經(jīng)歷，“在此之下,，即使旗下品牌及其公司有較好的改革,、發(fā)展機(jī)會，也只會猶如在鋼絲上行走,，險上加險,。”（生物谷Bioon.com）
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