由于阿瓦斯丁表現(xiàn)卓著,，生物制藥巨頭基因泰克公司股票價格一路飆高,。然而，高唱反調(diào)的人說,，“別把太多的雞蛋放到一個籃子里”,，“股價已經(jīng)處于高位”…… 對投資者來說，生物制藥業(yè)的確是個變化叵測的領(lǐng)域,，一條壞消息就足以打破投資者所有的幻想,。例如Biogen公司與Elan公司，這兩個公司聯(lián)合推出的多發(fā)性硬化癥藥物Tysabri一直是最被看好的產(chǎn)品,，但它上市不足百日就于今年2月28日因2例嚴(yán)重不良反應(yīng)(其中1例病人死亡)而被迫停止銷售,。2月28日，Biogen公司與Elan公司股價一路狂瀉,，分別下跌了43%與70%,。 當(dāng)然，一旦某個公司喜事來臨,，其股價也能一路飆升,?；蛱┛斯揪褪沁@樣一個例子?；蛱┛斯镜闹攸c產(chǎn)品直腸癌治療藥物阿瓦斯丁(Avastin)的積極療效成為了公司股票價格上升的助推劑,，基因泰克公司的股票因此成為了3月份美國證券市場的亮點。 歷史記錄的警告 3月14日,，基因泰克公司宣布一項Ⅲ期臨床試驗的初步研究結(jié)果,。結(jié)果表明，在治療非小細(xì)胞肺癌過程中,，采用阿瓦斯丁配合化療比單采用化療相比更能延長病人的生命,。更有甚者，一周后,，諾華公司與先靈公司宣布阿瓦斯丁的在研競爭產(chǎn)品PTK787在Ⅲ期臨床研究中沒有如期完成一個關(guān)鍵性計劃目標(biāo),。 人逢喜事精神爽，好消息的公布令基因泰克公司的股價迅速上升了30%,，但同時為投資者留下了這樣一個問題：如果阿瓦斯丁的研究在未來數(shù)月內(nèi)繼續(xù)告捷,，那這一原本價格已經(jīng)十分高昂的股票上升空間還有多大？雖然結(jié)果可能令人振奮,，但從生物制藥業(yè)股票的歷史表現(xiàn)來看,，投資者的確需要更為謹(jǐn)慎。 基因泰克公司的目標(biāo)十分明確：全球第二大生物技術(shù)制藥公司,，在未來5年內(nèi)增長速度保持在20%~25%之間,。 獨享大餐 迄今為止，阿瓦斯丁是腫瘤界最成功的治療產(chǎn)品,，上市第一年銷售收入就達(dá)到了5.54億美元,。阿瓦斯丁與其他早期的抗癌藥物不盡相同，其特別之處在于它能阻斷腫瘤供血血管的生成,，從而阻止了腫瘤細(xì)胞的營養(yǎng)物質(zhì)供給,。腫瘤治療領(lǐng)域因此形成了阿瓦斯丁鶴立雞群的景觀。 基因泰克公司下一步還有什么,？——5月,，基因泰克公司將公布肺癌研究的最終結(jié)果及乳癌研究的初步結(jié)果。此外,，全部結(jié)果有望于今年得以公布,。如果最終結(jié)果理想，阿瓦斯丁甚至有望成為唯一一個適用于全部最常見腫瘤的抗癌藥物,。 即使適應(yīng)癥被局限于直腸癌與肺癌,，阿瓦斯丁每年的銷售規(guī)模也能超過10億美元。如果所有適應(yīng)癥都得到應(yīng)用,，阿瓦斯丁的最大年銷售收入可望達(dá)到46億美元,。 不僅如此,，阿瓦斯丁不同于其他銷售額過10億美元的重磅炸彈級藥物， 基因泰克公司在開發(fā)與銷售阿瓦斯丁的過程中并沒有合作伙伴,，因此不必?fù)?dān)心有其他公司從中分走一杯羹,。這也正是為何不少證券分析師對阿瓦斯丁“一見鐘情”的原因。 豐盛的研發(fā)線 值得放心的是,，阿瓦斯丁不太可能走上Tysabri停止銷售的老路上,。阿瓦斯丁與其他抗腫瘤藥物一樣只需證明能夠延長病人生命即可。更為重要的是,，接受阿瓦斯丁治療的病人往往病情相當(dāng)嚴(yán)重甚至已經(jīng)到了生命的最終期,，因此，即使存在一些潛在的致命性不良反應(yīng),，卻也不可能讓阿瓦斯丁離開市場,。 更為可貴的是，阿瓦斯丁并不是基因泰克公司唯一的業(yè)績寄托,。在阿瓦斯丁橫空出世之后，公司依然保有全行業(yè)最完美的研發(fā)線,?；蛱┛斯酒渌a(chǎn)品同樣銷售表現(xiàn)良好。就在今年,，公司的另一個已經(jīng)在市場上表現(xiàn)十分成功的抗癌藥物Rituxan已經(jīng)進入類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎治療研究的Ⅲ期臨床階段,。研發(fā)線上的老年性黃斑變性治療藥物L(fēng)ucentis同樣被寄予厚望。此外,，分析家們還認(rèn)為,，基因泰克公司的另一個新上市抗癌藥物Tarceva的銷售收入有望從2004年的1300萬美元增加至2005年的2.5億美元。 疑云重生 不過,，投資市場上的悲觀主義者卻認(rèn)為,，一個藥物分散了過多的精力，且基因泰克公司的股票價值已經(jīng)被高估,。自從2003年5月阿瓦斯丁第一次被證實能延長癌癥病人生命之后,，基因泰克公司的股票總市值已經(jīng)達(dá)到了420億美元。 值得注意的是,，阿瓦斯丁的發(fā)展軌跡雖然沒有遇上大的挫折,，但基因泰克公司的股票上漲在去年秋天還是表現(xiàn)乏力，其中的原因在于阿瓦斯丁價格過于高昂而引發(fā)醫(yī)生與病人的擔(dān)憂,，以及同類競爭產(chǎn)品上市的不確定性,。 在競爭激烈的抗腫瘤藥物市場上，阿瓦斯丁并非一支獨秀,。ImClone公司的Erbitux就是一個競爭對手,，雖然它并沒有像阿瓦斯丁那樣針對第一次被確診癌癥的病人,。此外，諾華公司與先靈公司合作開發(fā)的PTK787的Ⅰ期~Ⅲ期臨床研究數(shù)據(jù)同樣暗示著這個未來的競爭對手實力不可小覷,。 1月10日,，基因泰克公司遇到了近2年來的第一個挫折：分析師們指出，他們原先對阿瓦斯丁的期望值過高,，阿瓦斯丁2004年第4季度的銷售額為2億美元,，比華爾街的預(yù)期值低2000萬美元左右。原先人們普遍認(rèn)為,，僅僅是直腸癌的應(yīng)用就能為阿瓦斯丁帶來10億美元的銷售收入,。公司股價由此回落至44.08元，為去年11月以來1年內(nèi)的次低點,。 的確,，基因泰克公司的股價已經(jīng)顯得偏高。但是,，由于阿瓦斯丁能對肺癌病人發(fā)揮積極作用,，而潛在對手PTK787卻因臨床結(jié)果厄運纏身。若非如此,，基因泰克公司的股價將回歸至理性值,。 投資為時已晚？ 阿瓦斯丁的好消息最終打破股價僵局,，基因泰克公司股價也因此調(diào)頭上揚,。一些分析家因此擔(dān)心投資者可能在股價高位時陷入一個追漲的迷局。 股價是否過高的確值得分析師重新評估,。但也有分析師對基因泰克公司股票繼續(xù)看好,。一名分析師認(rèn)為，由于沒有其他公司具有基因泰克公司的增長潛能,，而且基因泰克公司最好的產(chǎn)品線,、最好的研發(fā)線與最好的管理三者具備，沒有理由不持有這一公司的股票,。 基因泰克公司股票的短期收益可能已經(jīng)不再明顯,，但從長遠(yuǎn)來看價值依然光明。
