近日,，雅培公司公布了今年第二季度的財(cái)務(wù)盈利狀況。雅培是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中第一家公布第二季度報(bào)告的醫(yī)藥公司,。從盈利數(shù)字上看,，雅培似乎沒有創(chuàng)造出一個(gè)“開門紅”的局面。 盈利率差強(qiáng)人意 雅培第二季度的每股收益為58美分,，僅比投資人普遍預(yù)期的每股收益高出1美分,。總盈利率也從去年同期的56%降至今年的52.4%,。高新技術(shù)專業(yè)證券投資機(jī)構(gòu)SG Cowen公司認(rèn)為,，盡管雅培公司本季度的銷售業(yè)績(jī)出眾，但出售資產(chǎn)嚴(yán)重影響到了收益,；同時(shí),，產(chǎn)品組合的戰(zhàn)略調(diào)整造成生產(chǎn)和銷售的不穩(wěn)定，也給盈利帶來了負(fù)面影響,。此外,，在未來12～18個(gè)月中,，雅培的銷售收益率將維持在10%。 同時(shí),，SG Cowen公司認(rèn)為，雅培公司的股市行情會(huì)在下半年的幾項(xiàng)重大事件中面臨考驗(yàn),。其中包括美國(guó)FDA腫瘤藥物咨詢委員會(huì)將在9月對(duì)其前列腺癌治療藥物Xinlay提起審查,；法院也會(huì)就泰華公司和Andrx公司仿制Biaxin XL（克拉霉素）一事，在9月舉行聽證會(huì),。這些事件都有可能對(duì)雅培公司下半年,，甚至明年的收益造成不小的沖擊。 根據(jù)湯姆森金融公司列舉的13份評(píng)估報(bào)告,，雅培公司第三季度的每股收益將為56～58美分,，遠(yuǎn)低于早些時(shí)候金融分析人士60美分的預(yù)期。 發(fā)展?jié)摿λ?nbsp; 事實(shí)上,，相對(duì)于其他醫(yī)藥股的扶搖直上,，作為美國(guó)第4大制藥企業(yè)，雅培始終保持著穩(wěn)健的前進(jìn)步伐,，并且每股收益率也沒有偏離公司長(zhǎng)期以來平穩(wěn)上升的收益曲線,。那么，雅培未來的增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里呢,？ 首先,，雅培公司的醫(yī)療護(hù)理事業(yè)長(zhǎng)勢(shì)喜人。此外,，對(duì)TheraSense的并購也收到了成效,，它帶動(dòng)雅培公司的糖尿病事業(yè)增長(zhǎng)超過34%，而且其增長(zhǎng)前景非常被看好,。 其次,，雅培公司作為一家制藥企業(yè)，利潤(rùn)的主要來源仍然是藥品的推廣和銷售,，只有藥品行銷獲得成功,，才能保證公司的穩(wěn)定收益——即使是獲得大幅增長(zhǎng)的糖尿病事業(yè)這樣的健康事業(yè)部門，對(duì)公司的貢獻(xiàn)仍比不上暢銷藥物前三名中的任何一個(gè),。 低盈利數(shù)字背后 出現(xiàn)銷售額高歌猛進(jìn)而利潤(rùn)率低迷不前的局面,，主要原因就是公司對(duì)研發(fā)事業(yè)的大量投入和公司內(nèi)部調(diào)整的時(shí)機(jī)重疊。 雅培公司發(fā)言人Jonathon Hamilton說：“我們始終注重對(duì)研發(fā)事業(yè)的投入,，比如我們?cè)谀I病藥物Zemplar的膠囊產(chǎn)品的研制和推廣上就下了大力氣,。”雅培公司還大力發(fā)展藥物涂層支架，用于對(duì)心血管擴(kuò)張的治療等方面,。 同時(shí),，雅培為了降低成本和提高生產(chǎn)部門的效率,，進(jìn)行了內(nèi)部調(diào)整。雅培公司計(jì)劃短期內(nèi)便在芝加哥地區(qū)裁撤生產(chǎn)部門的700個(gè)崗位,，并且在今后幾年中針對(duì)其擁有6萬名員工的生產(chǎn)部門進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)整和裁減,，以期通過裁員計(jì)劃節(jié)省出2億美元成本。第二季度用于裁員計(jì)劃的花費(fèi)是2700萬美元,，這筆費(fèi)用已經(jīng)轉(zhuǎn)嫁到每股收益的損失上,。 雅培公司還計(jì)劃在下半年有針對(duì)性地對(duì)全球的生產(chǎn)部門進(jìn)行重新整合，這一動(dòng)作可能導(dǎo)致雅培下半年稅后收益下降2.15億美元,。 利潤(rùn)和銷售額同時(shí)增長(zhǎng)固然最好,，但如果公司利潤(rùn)的下滑，是出于蓄積發(fā)展后勁而進(jìn)行的積極主動(dòng)的戰(zhàn)略調(diào)整,，那么付出的代價(jià)都是非常值得的,。持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的銷售額印證了公司的產(chǎn)品組合在市場(chǎng)上的成功，暫時(shí)的利潤(rùn)瓶頸是打造產(chǎn)品組合所必需的前期成本,，而不是由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的打壓或降價(jià)等被動(dòng)或消極的因素,。 雅培公司還有一點(diǎn)值得關(guān)注的就是，它在本季度里實(shí)現(xiàn)了廣泛盈利,，這也是它的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì),。很多大型制藥企業(yè)都熱衷于培養(yǎng)一兩個(gè)超級(jí)暢銷藥，以此實(shí)現(xiàn)銷售目標(biāo),。有別于這種典型的發(fā)展模式,，雅培公司的產(chǎn)品策略非常扎實(shí)，跨領(lǐng)域形成多種產(chǎn)品組合,，不苛求最輝煌的銷售業(yè)績(jī),，保證公司穩(wěn)步發(fā)展，而不至于在暢銷藥遭遇意外時(shí)利潤(rùn)一瀉千里,。 此外,，雅培公司的市場(chǎng)價(jià)值也值得肯定，并且就現(xiàn)在看,，它仍然保持平穩(wěn)上升的發(fā)展趨勢(shì),。投資管理聯(lián)合有限公司副總裁兼證券經(jīng)理Vitaliy Katsenelson認(rèn)為，雅培公司的股票還有很大的升值空間,，因?yàn)橐粊硭谒幬锿繉又Ъ茴I(lǐng)域處于領(lǐng)先地位,，同時(shí)在現(xiàn)階段還是研發(fā)投入大于實(shí)際產(chǎn)出，而該業(yè)務(wù)領(lǐng)域前景廣闊,，一旦不再需要投入大量的初期研發(fā)費(fèi)用,，市場(chǎng)回報(bào)將非常可觀；二來由于雅培公司缺乏重磅炸彈式的超級(jí)暢銷藥,，投資界對(duì)其市場(chǎng)能力評(píng)估比較保守,，導(dǎo)致雅培公司目前的股票價(jià)格偏低。 當(dāng)然,，雅培公司所面臨的問題也不少,，比如它現(xiàn)在的全球戰(zhàn)略調(diào)整，可能需要一年以上的整合時(shí)間,，如果舉措失當(dāng),，公司將陷入重大的勞資糾紛泥沼。如果新一代產(chǎn)品不能像上一代產(chǎn)品,，比如蘭索拉唑（Prevacid），一樣成功,，那么在研發(fā)上的大力投入造成的財(cái)務(wù)危機(jī)將會(huì)葬送它開辟新領(lǐng)域,、充實(shí)產(chǎn)品線的雄心。
