用“屋漏偏逢連夜雨”來描述百時美施貴寶公司近幾年的表現(xiàn)可謂一語中的：一方面是產(chǎn)品專利到期導(dǎo)致銷售額與利潤滑坡,，新產(chǎn)品青黃不接,，另一方面還要應(yīng)對數(shù)起令公司頭痛的法律訴訟,。在剝離了北美地區(qū)的非處方藥業(yè)務(wù)之后,，百時美施貴寶的未來發(fā)展的確令人關(guān)注,。 低迷股價造就投資良機,？ 各大跨國制藥公司在7月底陸續(xù)公布了今年第二季度的業(yè)績報告,。在業(yè)績報告出爐之前,，分析家們普遍預(yù)測今年第二季度百時美施貴寶的每股盈利僅為0.36美元，比去年同期下降22%,；預(yù)計銷售額僅為48億美元的水平,，下滑12%。盡管根據(jù)百時美施貴寶在7月28日公布的第二季度業(yè)績報告顯示,，按非美國公認(rèn)會計原則計算,，該季度持續(xù)經(jīng)營部門的凈利潤額為9.33億美元,，每股收益為0.47美元,，比去年同期的9.05億美元和0.46美元略有增長，但實際上盈利的增長應(yīng)歸因于2005年第二季度實際稅率的大幅度下調(diào),。 分析家們對百時美施貴寶今年全年的經(jīng)營狀況普遍不看好,，預(yù)計每股盈利縮水18%，降至1.40美元,，而2006年的年度盈利依然難擋頹勢,，繼續(xù)減少7%，降為1.30美元,。 似乎誰都能預(yù)料到百時美施貴寶會交出糟糕的成績單,。在過去的5年內(nèi)，百時美施貴寶的年度盈利以平均3.8%的幅度下滑,，而股價更是從2000年的74美元左右跌至最近的25美元左右的水平,。 面對如此慘淡的經(jīng)營狀況，如今百時美施貴寶公司低迷的股價水平是否可以作為一個上升的新起點,，為投資者重現(xiàn)一個投資良機呢,？ 專利和司法兩大難關(guān) 專利問題是百時美施貴寶最大的煩惱。2002年,，印度阮氏與加拿大Apotex這兩大仿制藥企業(yè)在北美地區(qū)展開訴訟,，挑戰(zhàn)波利維的專利，訴訟的結(jié)果無疑對百時美施貴寶的未來至關(guān)重要,?？鼓幬锊ɡS是法國賽諾菲-安萬特公司最重要的產(chǎn)品，其在美國地區(qū)的經(jīng)銷權(quán)則屬于百時美施貴寶公司,。2004年,，波利維為百時美施貴寶帶來的銷售額達到了33億美元，占整個公司銷售額的15.7%,。波利維帶來的利潤也相當(dāng)可觀,。美林證券的一名分析師認(rèn)為，波利維在2006年可能為百時美施貴寶帶來占總利潤額1/3的利潤,。不過,，令百時美施貴寶信心倍增的是,，加拿大的法庭已經(jīng)裁決波利維專利有效。如果百時美施貴寶能夠摘取波利維專利訴訟案在美國勝訴的果實,，就有可能防止公司業(yè)績大幅滑坡的困境出現(xiàn),。然而，這一專利戰(zhàn)依然塵埃未定,。2006年4月,，百時美施貴寶又將面對降膽固醇藥物普拉固專利保護期滿的現(xiàn)實，而這個產(chǎn)品的年銷售額高達26億美元,。 百時美施貴寶的另一個麻煩來自于美國聯(lián)邦司法部對該公司的調(diào)查,。司法部認(rèn)為該公司涉嫌在商業(yè)渠道內(nèi)過多壓貨，使藥品批發(fā)企業(yè)從公司大量進貨而制造公司銷售額增長的假象,。至于哪一方需要承擔(dān)這一事件的責(zé)任,，司法部目前尚未作出明確裁定。 塞翁失馬,，焉知禍福 面臨重重困境,，百時美施貴寶顯然需要更多的現(xiàn)金來改善當(dāng)前的處境，并為未來的專利戰(zhàn)或訴訟調(diào)查預(yù)留足夠的法務(wù)儲備金,。由此,，當(dāng)分析家們對其非處方藥業(yè)務(wù)一致不看好時，百時美施貴寶將其在北美地區(qū)的非處方藥業(yè)務(wù)以6.6億美元的報價出售給諾華公司,，法務(wù)儲備金也由此從5月份的3000萬美元猛增至6月份的1.4億美元,。 雖然很多證券分析師認(rèn)為在波利維專利案塵埃落定之前，百時美施貴寶的股價很難有積極的表現(xiàn),，但利曼兄弟公司的一名證券分析師卻敏銳地指出,，百時美施貴寶的一些積極面被波利維的專利問題所掩蓋了。2004年,，百時美施貴寶抗精神病藥物Abilify的銷售額已經(jīng)達到了5.93億美元,，抗高血壓藥物Avapro去年也取得了9.3億美元銷售額的佳績，而且這兩個產(chǎn)品在今年第二季度的表現(xiàn)也十分強勁,。不僅如此,，艾滋病治療用藥Reyataz2004年的銷售額達到了8500萬美元，預(yù)計今年的銷售業(yè)績會有更突出的表現(xiàn),。 在新產(chǎn)品方面,，百時美施貴寶也將迎來“久旱逢甘霖”的時光。百時美施貴寶與默克聯(lián)合開發(fā)的2型糖尿病藥物muraglitizar被很多分析師看好,，認(rèn)為這是一個未來年銷售額能達到數(shù)十億美元的產(chǎn)品,。目前，這個產(chǎn)品已經(jīng)進入了臨床試驗的沖刺階段,，最早有望于今年的晚些時候上市,。百時美施貴寶今年計劃上市的另一個重要產(chǎn)品治療關(guān)節(jié)炎的新藥Abatacept,，預(yù)計也能在未來為公司帶來每年5億美元的收入。 從某種意義上說,，無論波利維專利案成敗與否,，如今百時美施貴寶的股票都已經(jīng)成為一個頗具吸引力的投資對象。如果公司最終勝訴,，目前低迷的股票價格自然會是一個上升的新起點,；即使最終輸了官司，在如今醫(yī)藥行業(yè)的并購潮流中,，百時美施貴寶將很快成為一個頗具吸引力的待收購獵物——畢竟百時美施貴寶在2007～2010年將有新產(chǎn)品陸續(xù)上市,。從收購方來看，默克可能是個理想的收購者,，因為muraglitizar本來就是這兩個公司所共有,，而且兩個公司的產(chǎn)品線幾乎沒有任何重疊,。換言之,，“塞翁失馬，焉知禍福”很可能成為百時美施貴寶未來發(fā)展的寫照,。
