2009年4月的一個(gè)夏天，John Bird在德州奧斯汀的辦公室的電腦上搜索信息,，想知道一家6500英里之外的中國(guó)公司是否在講實(shí)話,。
62歲的Bird發(fā)現(xiàn)，一家名為"中國(guó)天一醫(yī)藥"（CSKI）的公司,，主要經(jīng)營(yíng)"磁化"痔瘡軟膏和減肥藥,，年報(bào)中顯示每七天出售一次庫(kù)存。但Bird的研究發(fā)現(xiàn),，天一醫(yī)藥的運(yùn)轉(zhuǎn)周期本應(yīng)該比7天更長(zhǎng),。因?yàn)榘b用的硬紙板和膠水是整批買入，只是一點(diǎn)點(diǎn)地隨著訂單消耗,。
Bird表示,，不止一家中國(guó)公司在資金上超速運(yùn)轉(zhuǎn)，天一醫(yī)藥只是其中之一,。他列出了350家中國(guó)公司的名單,。這些公司從2004年以來(lái)，通過(guò)反向并購(gòu)（借殼上市）,，借助快倒閉的在美國(guó)公開(kāi)上市的殼公司獲得控股權(quán),。
一家加州新港灘的投資銀行羅斯資本（Roth Capital Partners），是眾多為中國(guó)公司募資的機(jī)構(gòu)中最活躍的,，最近對(duì)中國(guó)借殼上市市場(chǎng)進(jìn)行了評(píng)估,。他們列出了94家市場(chǎng)資本在5000億至10億美元之間，平均日交易量至少5萬(wàn)股的中國(guó)公司,，他們的股票總市值高達(dá)200億美元,。
發(fā)布做空消息的網(wǎng)站
Bird通過(guò)Manuel P.Asensio的網(wǎng)站做空中國(guó)公司。這家網(wǎng)站常發(fā)布賣空的消息,，他們于2009年4月報(bào)道了天一醫(yī)藥,，質(zhì)疑公司的歷史和頻繁更換審計(jì)員，并刊載了Bird的調(diào)查,。
Bird發(fā)現(xiàn),，天一醫(yī)藥是彗星技術(shù)和美國(guó)加州制藥集團(tuán)的合資公司。彗星技術(shù)是一家"空頭公司",，在內(nèi)華達(dá)州注冊(cè),，唯一的業(yè)務(wù)是收購(gòu)了一家有前途的企業(yè)。美國(guó)加州制藥集團(tuán)由哈爾濱天地仁醫(yī)藥科技公司持股,。
Bird翻閱了哈爾濱天地仁公司在英國(guó),、印度和中國(guó)供應(yīng)商的信用報(bào)告,，發(fā)現(xiàn)報(bào)告的數(shù)據(jù)分別符合三國(guó)規(guī)定，但卻不符合美國(guó)證券交易委員會(huì)的文件,。調(diào)查顯示,，作為天一醫(yī)藥的母公司，哈爾濱天地仁制藥2008年的銷售額為693萬(wàn)元,，按照當(dāng)年匯率相當(dāng)于100萬(wàn)美元,。但在對(duì)美國(guó)證券交易委員會(huì)的報(bào)告中，天一公司稱2008年的銷售額為9180萬(wàn)美元,，其中天地仁公司占65%,，即5970萬(wàn)美元。
Bird將他搜集的證據(jù)發(fā)給美國(guó)證交會(huì),，天一醫(yī)藥和天一醫(yī)藥的審計(jì)公司新澤西州克蘭福德的摩爾史蒂芬公司（現(xiàn)名MSPC會(huì)計(jì)師事務(wù)所）,。
Bird的調(diào)查引起了一些投資者的注意。一些人開(kāi)始失望,，這種情緒開(kāi)始蔓延,，一些做空者開(kāi)始跟進(jìn)，如洛杉磯Citron Research的Andrew Left,，中國(guó)香港的Muddy Waters Research和在紐約經(jīng)營(yíng)一家小對(duì)沖基金Kerrisdale Capital的29歲耶魯畢業(yè)生Sahm Adrangi,。
專業(yè)的中介公司
在美國(guó)借殼上市要比在上交所和深交所上市要容易。
洛杉磯一家專注于中國(guó)公司的投資關(guān)系公司CCG稱,，相比之下,，在美國(guó)借殼上市只需要三個(gè)月時(shí)間和一百萬(wàn)美元的手續(xù)費(fèi)。根據(jù)DealFlow媒體的1月6日的數(shù)據(jù),，2010年有78家中國(guó)企業(yè)成功在美國(guó)借殼上市,，在2004~2009年間這樣的企業(yè)共有294家。
美國(guó)東部集團(tuán)的Charles Hung Jr.稱,，天一醫(yī)藥上市的花費(fèi)在60萬(wàn)至80萬(wàn)美元,。天一的上市由這家位于洛杉磯的投資公司一手操辦。
從本世紀(jì)初開(kāi)始,，Hung父子先后參與了四家中國(guó)公司的借殼上市,。其中有三家公司（包括天一醫(yī)藥）都與猶他州商人Jack M.Gertino有聯(lián)系的公司合并。
其他從事這一業(yè)務(wù)的人還有Benjamin Wey,，他創(chuàng)造了一個(gè)職業(yè)專門負(fù)責(zé)介紹中國(guó)公司到美國(guó)納斯達(dá)克等交易所上市,。
在曼哈頓38樓的會(huì)議室里，Wey描述了交易的流程：首先從他的公司,，美國(guó)紐約國(guó)際集團(tuán),，募集私人資金在納斯達(dá)克等交易所借殼上市，一旦公司有了足夠的信譽(yù)就進(jìn)行更大數(shù)額的二次募股,。他通常會(huì)安排九個(gè)中國(guó)本土員工幫助公司安全度過(guò)在上市前7到11個(gè)月的監(jiān)察期,。"有很多陷阱，要小心避免,。"他評(píng)論道,。
