５月２５日，三九醫(yī)藥召開的一場例行投資者見面會,，受到了包括醫(yī)藥行業(yè),、金融證券以及媒體在內(nèi)的各界人士的廣泛關(guān)注,。個中原因除了人們急于從中了解這家已被大股東欠款問題拖累得疲憊不堪的老牌上市公司未來的走向外,，還在于這也是三九集團總經(jīng)理、三九醫(yī)藥董事長孫曉民入主三九后的首次公開亮相,。
三管齊下大重組
加速解決欠款難題
３７億元,，這就是截至２００４年１２月３１日，三九集團及其關(guān)聯(lián)方以各種方式占用三九醫(yī)藥的資金總額,，而在前年底,，這個數(shù)字還為２８．５２億元，僅僅一年就增長了９個億,。如何解決公司幾年來一路積襲下的如是棘手問題,，孫曉民在會上給出了一個比較明確的方案。
他表示,，三九集團在國資委直接領(lǐng)導(dǎo)下的債務(wù)重組,，“已經(jīng)有了實質(zhì)性進展并取得了階段性成果。”其中三九醫(yī)藥作為三九集團的核心企業(yè)也在進行全方位的資產(chǎn)債務(wù)重組,，而該公司的資金占用是重組進程中首要解決的問題之一,。
孫曉民介紹說,，大股東還款的相關(guān)工作正在積極進行中，解決資金占用問題主要是通過償還部分現(xiàn)金,、部分非現(xiàn)金優(yōu)良資產(chǎn)以及股權(quán)處置為主體的三種組合方案,。
其中引人矚目的是，三九集團方面在會上透露,，以現(xiàn)金方式償還的欠款不低于５０％,，也就是說總值在１８億元左右。那么這筆錢究竟從哪里來,？隨后即有媒體報道,，說三九集團將通過向潛在戰(zhàn)略投資者出讓全資子公司三九藥業(yè)股權(quán)的方式獲得該筆現(xiàn)金的絕大部分，這也就意味著擬進入三九的戰(zhàn)略投資者將付出１８個億左右的代價,。對此,，三九醫(yī)藥總經(jīng)理崔軍解釋說，具體的金額還要看最終的協(xié)議是怎么簽的,，但可以確定這筆錢將主要用于清償大股東對上市公司的占款,。
５月２７日，三九醫(yī)藥股份有限公司發(fā)布了澄清公告,，再次對這個問題作了解釋,。公告披露：公司大股東還款的相關(guān)工作正在積極進行中，還款計劃中預(yù)計現(xiàn)金歸還部分約占５０％左右,。目前戰(zhàn)略投資者的引進工作正在積極進行,，但具體方案尚未最后確定。
孫曉民所提到的第二種方式——以非現(xiàn)金優(yōu)良資產(chǎn)抵償欠款也同樣受到了關(guān)注,。據(jù)了解,，未來將有部分三九集團旗下的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥類資產(chǎn)陸續(xù)劃歸到上市公司用于抵償欠款，“其中已經(jīng)確定下來將做如此化轉(zhuǎn)的知名度較高的子公司,，包括擁有九華痔瘡栓的江西瑞金三九制藥廠,。”三九發(fā)言人介紹說。
其實“以資抵債”的方式,，三九早就已經(jīng)嘗試過,。今年５月初，三九醫(yī)藥剛剛出售的手中占總股本２９．５０％的三九發(fā)展股份,，就是當年由三九集團轉(zhuǎn)讓用來抵償欠款的資產(chǎn),。
至于“股權(quán)處置”，三九方面并沒有作過多的解釋,，只是籠統(tǒng)地說包括“以股抵債”等多種金融創(chuàng)新方式,。談及“以股抵債”，三九欲行此事已久,。去年年中時,，關(guān)于“三九醫(yī)藥,、華北制藥同被列入‘以股抵債’試點”的傳聞就被炒得火熱，現(xiàn)在華北制藥的整個方案都已經(jīng)執(zhí)行完畢,，可三九方面仍未有動靜,。
三九醫(yī)藥經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)
雅安三九暫不上市
在投資者見面會上，三九方面介紹的重點是公司的經(jīng)營狀況,，以及未來的經(jīng)營思路,。
與２００３年實現(xiàn)凈利潤２．０９億元相比，２００４年三九醫(yī)藥的經(jīng)營狀況不佳,，出現(xiàn)了上市以來第一次虧損,，虧損金額高達７．２億元。然而公司始終在強調(diào)事出有因,，據(jù)三九醫(yī)藥董事會秘書周輝介紹,，為使公司會計估值更接近資產(chǎn)價值的實際情況，更好地反映公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果,，公司變更了應(yīng)收款項壞賬準備計提比例的會計估值,，提高了對應(yīng)收款項壞賬準備計提的比例，這對公司２００４年度損益的影響為３．０２億元,。
崔軍亦反復(fù)強調(diào)說,，去年公司主營業(yè)務(wù)利潤虧損２．１６億元，但并不是因為主營業(yè)務(wù),、主導(dǎo)產(chǎn)品,、市場占有率出現(xiàn)了問題。主導(dǎo)產(chǎn)品感冒靈,、皮炎平,、三九胃泰等產(chǎn)品的銷售和盈利能力都不錯，國內(nèi)銷售過億元的中成藥品種中,，三九醫(yī)藥占了十分之一之多,。以后這些產(chǎn)品還會有穩(wěn)定的增長。三九方面還介紹說,，去年三九抱著“寧可終端不賣貨,，也要把渠道調(diào)整好”的決心,，對渠道進行了整合和梳理,，他們相信這對未來的經(jīng)營將起到十分積極的作用。
今年一季度,，三九醫(yī)藥的凈利潤達到５０１８萬元,，出現(xiàn)了快速增長的趨勢。周輝解釋說,，主要原因是主營業(yè)務(wù)大幅增長,。
會上三九還透露了另一重要信息,，三九醫(yī)藥將進一步突出主業(yè)，使其所占比例由５２％提高到８５％,，屆時該公司投資領(lǐng)域眾多,、無相關(guān)性多元化的局面將有顯著變化。據(jù)了解,，趙新先執(zhí)掌三九時曾刻意著力發(fā)展的終端網(wǎng)絡(luò)——三九連鎖藥店也在剝離之列,。類似的還有，深圳三九數(shù)字健康管理有限公司,、北京知識銀行,、深圳市三九企業(yè)管理有限公司等，以及一些參股公司如深圳市匹基生物工程股份有限公司,、寧波立華制藥有限公司,、瑞恒醫(yī)藥科技投資有限責任公司等。
此外,，三九還首次明確了以魚腥草為核心業(yè)務(wù)的雅安三九不會分拆上市,，“即使有這樣的計劃也要等到大股東欠款歸還完畢以后。”這個說法終結(jié)了“雅安三九將被分拆出來赴港上市”的傳言,。
資產(chǎn)債務(wù)重組
最長一年半才能完成
長城證券分析師但朝陽參加了三九醫(yī)藥的這次投資者見面會,。他說，在會上三九介紹得最多的就是經(jīng)營方面的思路,，但一提到大股東欠款問題以及相關(guān)的重組問題,，則避而不答，“除了透露了三種方式外,，再沒有其他的內(nèi)容,。其實大家?guī)缀跻恢倍荚趪@著這點提問，但他們一律都以‘正處于敏感期,，不便透露’為由推掉,，實際上是回避了這個核心問題。”
招商證券分析師孫懷宇在會上曾向三九方面提問,，希望他們介紹一下三九集團目前資產(chǎn)的狀況,，可以處置的范圍包括哪些？以什么樣的條件來吸引戰(zhàn)略投資者,？三九集團的一位董事回答說：“集團不是上市公司,，有些問題不便透露。”
孫懷宇還告訴記者,，三九現(xiàn)在給人的總體感覺是有信心盡快把大股東欠款這個關(guān)鍵問題解決好,，他們認為，雖然此事已經(jīng)拖延很久，但公司核心業(yè)務(wù),、產(chǎn)品,、品牌等都沒有因此受到損害，核心競爭力還在,，問題解決后三九醫(yī)藥將有跳躍式的發(fā)展,。d
５月２７日，三九醫(yī)藥發(fā)布的公告中也披露,，根據(jù)（三九集團）資產(chǎn)債務(wù)重組的進度情況,，預(yù)計整個資產(chǎn)債務(wù)重組將在一年至一年半的時間內(nèi)取得決定性成果，屆時三九醫(yī)藥的資金占用問題也將得到根本性解決,。
平安證券醫(yī)藥板塊研究員杜冬松認為,，目前對于三九醫(yī)藥來說，高達３４億元的短期負債壓力比較大,。對此,，周輝回應(yīng)說，今年以來公司業(yè)務(wù)發(fā)展呈快速增長趨勢,，銷售回款情況較好,，所以日常的生產(chǎn)經(jīng)營資金能夠得到保障。
