在并購熱潮中永不厭倦、戰(zhàn)果頗豐的復星醫(yī)藥,，踏入2005年旋即率先打響了醫(yī)藥行業(yè)并購的“第一槍”,。
1月8日,，復星醫(yī)藥發(fā)布收購資產公告稱,，經董事會研究同意,，擬出資7，373.78萬元受讓自然人鐘德宏持有的重慶凱林制藥有限公司（簡稱凱林制藥）70％股權,。受讓價格以凱林制藥截至2004年12月31日止賬面凈資產值7,，802.92萬元為基準，按照1∶1.35的溢價比例（即溢價幅度為凈資產值的35％）確定。收購完成后,，復星醫(yī)藥成為凱林制藥新的絕對控股股東,。
復星醫(yī)藥緣何不惜代價高溢價并購凱林制藥呢？
覓通道啟動進軍國際戰(zhàn)略
近幾年來,，發(fā)展神速,、羽翼漸豐的復星醫(yī)藥在國內醫(yī)藥行業(yè)迅速崛起。截至2004年9月末,，復星醫(yī)藥主營業(yè)務收入19.78億元,，凈利潤1.71億元，兩項主要財務指標均在醫(yī)藥類上市公司中名列前茅,。
不過，復星醫(yī)藥近年來一直在國內擴大地盤,，此次并購凱林制藥則為其嘗試“走出去”,、進軍國際市場提供了難得的契機。
據復星醫(yī)藥提供的資料,，凱林制藥系重慶市較具影響力的民營控股外向型醫(yī)藥高新技術企業(yè),，2000年7月設立，注冊資本1,，608.56萬元,，經營范圍包括化學原料藥、片劑,、膠囊劑,、顆粒劑、醫(yī)藥中間體,、中藥,、西藥藥物研究開發(fā)等。
截至2004年12月31日,，凱林制藥未經審計總資產10,，694.65萬元，總負債2,，891.71萬元,，凈資產7，802.94萬元,；2004年度主營業(yè)務收入8,，446.29萬元，凈利潤1,，657.15萬元,。凱林制藥在短短4年多時間里，令凈資產增加近5倍、負債保持在低水平,，而且盈利能力表現(xiàn)強勁,，足見其“質地上乘”。
透過凱林制藥資料,，投資者不難發(fā)現(xiàn),，令復星醫(yī)藥眼饞的，顯然不光是凱林制藥現(xiàn)有優(yōu)質的資產結構,，更有凱林制藥外向型經濟特點,、經營能力以及可資發(fā)掘利用的巨大潛力。
資料顯示,，凱林制藥是經原國家外經貿委批準的自營進出口企業(yè),，主導產品鹽酸克林霉素于1997年、1998年分別獲得美國FDA和澳大利亞藥品管理局（TGA）的GMP認證許可,，質量達到并超過美國藥典24版,、歐洲藥典1997年版、英國藥典1998年版以及中國藥典2000年版的標準要求,，位居國際同類產品先進水平,。該藥全部銷往美國、歐洲市場,，其中美國市場占90％,，歐洲市場占10％，年出口創(chuàng)匯額達800萬美元以上,。
類似凱林制藥這樣的外向型企業(yè),，在相對落后的西部醫(yī)藥企業(yè)中并不多見。
對于復星醫(yī)藥而言,，并購凱林制藥即意味著擁有并掌控實施國際化戰(zhàn)略的“通道”,。其作用是，以凱林制藥為平臺,，充分嫁接復星醫(yī)藥現(xiàn)有的研發(fā),、管理、資金以及經營等優(yōu)勢,，進一步擴展國際市場尤其是歐美市場業(yè)務,，進而加快復星醫(yī)藥國際化戰(zhàn)略的實施進程。
抓契機整合地域板塊
將目前布置于西部地區(qū)相對分散的醫(yī)藥企業(yè),，以某種有形或者無形的方式鏈接成為一個有機的“板塊”,，以達到管理有效控制、經營協(xié)調發(fā)展,、國內外市場平穩(wěn)有序推進等目標,，或許是復星醫(yī)藥新的一年深化西部醫(yī)藥企業(yè)并購的又一出發(fā)點和落腳點,。
通過近幾年不間斷的醫(yī)藥資產并購擴張，復星醫(yī)藥目前已成為醫(yī)藥行業(yè)中最炙手可熱的民營醫(yī)藥企業(yè)集團之一,，大有執(zhí)醫(yī)藥行業(yè)牛耳之勢,。
在國內醫(yī)藥經濟分布圖中，重慶市是醫(yī)藥經濟十分活躍的地區(qū)之一,。雖無法準確判斷復星醫(yī)藥是何時“西進”重慶地區(qū)的,，但這里顯然是其全國醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略重地。早在2002年5月,，復星醫(yī)藥與重慶化醫(yī)控股（集團）有限公司,、重慶制藥六廠職工持股會簽署擴股增資協(xié)議，由復星醫(yī)藥以現(xiàn)金6,，831.68萬元向重慶藥友制藥有限責任公司（簡稱重慶藥友）增資,。增資擴股后，復星醫(yī)藥以51％股權掌握了重慶藥友的控制權,。嗣后,，復星實業(yè)又以類似的方式并購了重慶康樂制藥有限公司（簡稱重慶康樂）。
繼在重慶市“攻城略地”之后,，2002年9月，復星醫(yī)藥子公司輾轉廣西,，出資3,，068.18萬元對廣西花紅藥業(yè)有限責任公司（簡稱廣西花紅）增資擴股，以45％持股比例取得廣西花紅第一大股東的席位,。2003年12月末,，復星醫(yī)藥攜同子公司“再下一城”，同樣以增資擴股方式將桂林制藥有限責任公司（簡稱桂林制藥）60％控股權收入囊中,。
如果將此次并購凱林制藥與上述發(fā)生的并購各對象放在一起來看,，每一個孤立的并購個案背后都實際潛藏著復星醫(yī)藥的某種戰(zhàn)略意圖，這就是：（一）復星醫(yī)藥“西部板塊”初具規(guī)模,。據不完全統(tǒng)計,，從2002年至今，復星醫(yī)藥累計用于并購西部醫(yī)藥企業(yè)的投資大約有3億元,，成為重慶藥友,、重慶康樂、廣西紅花,、桂林制藥,、凱林制藥等5家制藥企業(yè)的控制者。論“公”,，復星醫(yī)藥為響應西部大開發(fā)號令,、支持西部醫(yī)藥經濟加快發(fā)展做出了貢獻；論“私”，復星醫(yī)藥收購西部醫(yī)藥優(yōu)質資產,，利用自身綜合優(yōu)勢和實力加以整合,，為做強做大醫(yī)藥產業(yè)拓寬了領域、夯實了基礎,。
（二）復星醫(yī)藥走向國際化的通道拓寬,。資料顯示，重慶康樂和桂林制藥均是國內較早生產出口抗瘧藥物的主要企業(yè),，兩企業(yè)分別擁有青蒿琥酯和阿莫地喹的獨家生產權,，并與WHO保持緊密的供貨關系。對于復星醫(yī)藥來說,，并購凱林制藥未來絕不僅限于該公司現(xiàn)有產品進軍歐美市場,，或許還指望凱林制藥成為重慶康樂、桂林制藥抗瘧藥物及其它藥品進入國際市場的又一通道,。
（三）復星醫(yī)藥有成本控制的考慮,。近幾年隨著跳躍式發(fā)展，經營成本上升成為復星醫(yī)藥無法回避的問題,。復星醫(yī)藥選擇西部醫(yī)藥企業(yè)大舉實施并購,，原因在于西部醫(yī)藥企業(yè)整體經營成本遠低于東部。因此,，加大對西部醫(yī)藥企業(yè)并購力度,，不僅可擴張復星醫(yī)藥醫(yī)藥資產及經營規(guī)模，而且可有效利用東西部經營成本“剪刀差”,，平衡經營規(guī)模擴大與經營成本增加的矛盾,，以低成本擴張爭取發(fā)展速度與經濟效益保持協(xié)調。
