收入增長(zhǎng)盈利穩(wěn)定
中藥行業(yè)的34家上市公司中,，已有29家公司公布了半年報(bào)。29家中藥公司平均實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.61億元,，同比增長(zhǎng)17%,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3576萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16%,。從29家公司的經(jīng)營(yíng)情況看,，平均毛利率由38%下降至36%，期間費(fèi)用率由29%下降至27%,，銷售凈利潤(rùn)率保持6%水平,。
29家中藥公司中,，只有2家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比出現(xiàn)下降，其余公司的收入都保持增長(zhǎng),。這29家公司中,，有20家公司凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)增長(zhǎng)，其中廣州藥業(yè)凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)到225%,，位列增幅榜首。云南白藥2005年中期實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入11.33億元,，凈利潤(rùn)1.15億元,，分別同比增長(zhǎng)33%和52%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.396元/股,。如果按單季度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，公司凈利潤(rùn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)第4個(gè)季度同比增長(zhǎng)率超過(guò)50%。如果按累計(jì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，公司凈利潤(rùn)已連續(xù)第3個(gè)季度同比增長(zhǎng)率超過(guò)50%,。
凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降的公司有9家，其中九芝堂,、華神集團(tuán)分別同比下降47%和45%,。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，中成藥及中藥飲片上半年的收入同比增長(zhǎng)率均為21%,。雖然這一增速較整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)25%的增速略低,，但已明顯快于去年同期，去年同期中成藥及中藥飲片的增速分別為13%和8.5%,。從盈利能力看,，中成藥的銷售利潤(rùn)率維持在10%，而中藥飲片的利潤(rùn)率則由8%下降到4%,。這主要與國(guó)家強(qiáng)制要求中藥飲片廠從2005年1月1日開(kāi)始進(jìn)行GMP認(rèn)證,，中藥飲片廠的費(fèi)用支出相應(yīng)增加有關(guān)。
下半年經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定
根據(jù)《國(guó)家發(fā)展改革委定價(jià)藥品目錄》的通知,，發(fā)改委于2005年8月1日起將非處方藥（OTC）的定價(jià)權(quán)下放到省級(jí)物價(jià)部門(mén),，中央不再對(duì)非處方藥的價(jià)格給予任何指導(dǎo)。
這一政策的實(shí)施會(huì)造成竄貨現(xiàn)象增多,，加重企業(yè)負(fù)擔(dān),，因?yàn)榈胤奖Ｗo(hù)主義而導(dǎo)致的價(jià)格歧視，以及政府的重復(fù)無(wú)效勞動(dòng)的增加等等負(fù)面影響,。
對(duì)于不利影響,，企業(yè)會(huì)通過(guò)保持出廠價(jià)的一致及控制進(jìn)銷差價(jià)率的統(tǒng)一，盡量降低不利影響,。而且由于各企業(yè)的產(chǎn)品性質(zhì),、銷售網(wǎng)絡(luò)等等因素的不同,，對(duì)各企業(yè)的影響也不能一概而論。所以具體的負(fù)面影響很難量化,，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響需動(dòng)態(tài)跟蹤,。
據(jù)了解，由于相關(guān)實(shí)施細(xì)則的頒布將可能在10月份左右出臺(tái),，故我們判斷,，這一政策實(shí)施對(duì)非處方藥企業(yè)（上市公司中主要以中藥企業(yè)為主）的影響也會(huì)推遲，最早可能在今年第四季度出現(xiàn),，或延至明年初顯現(xiàn),。
另外，雖然從今年5月下旬有關(guān)藥品降價(jià)的消息就不斷傳出,，但本次藥品降價(jià)主要以抗生素為主,。故從目前形勢(shì)看，對(duì)中藥的降價(jià)將最早于明年初出臺(tái),。
因此,，總體上看，中藥企業(yè)下半年經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定,，中藥企業(yè)全年的經(jīng)營(yíng)會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),。（中信證券研究部/姚杰）
中藥行業(yè)的34家上市公司中,，已有29家公司公布了半年報(bào)。29家中藥公司平均實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.61億元,，同比增長(zhǎng)17%,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3576萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16%,。從29家公司的經(jīng)營(yíng)情況看,，平均毛利率由38%下降至36%，期間費(fèi)用率由29%下降至27%,，銷售凈利潤(rùn)率保持6%水平,。
29家中藥公司中,，只有2家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比出現(xiàn)下降，其余公司的收入都保持增長(zhǎng),。這29家公司中,，有20家公司凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)增長(zhǎng)，其中廣州藥業(yè)凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)到225%,，位列增幅榜首。云南白藥2005年中期實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入11.33億元,，凈利潤(rùn)1.15億元,，分別同比增長(zhǎng)33%和52%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.396元/股,。如果按單季度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，公司凈利潤(rùn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)第4個(gè)季度同比增長(zhǎng)率超過(guò)50%。如果按累計(jì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，公司凈利潤(rùn)已連續(xù)第3個(gè)季度同比增長(zhǎng)率超過(guò)50%,。
凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降的公司有9家，其中九芝堂,、華神集團(tuán)分別同比下降47%和45%,。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，中成藥及中藥飲片上半年的收入同比增長(zhǎng)率均為21%,。雖然這一增速較整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)25%的增速略低,，但已明顯快于去年同期，去年同期中成藥及中藥飲片的增速分別為13%和8.5%,。從盈利能力看,，中成藥的銷售利潤(rùn)率維持在10%，而中藥飲片的利潤(rùn)率則由8%下降到4%,。這主要與國(guó)家強(qiáng)制要求中藥飲片廠從2005年1月1日開(kāi)始進(jìn)行GMP認(rèn)證,，中藥飲片廠的費(fèi)用支出相應(yīng)增加有關(guān)。
下半年經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定
根據(jù)《國(guó)家發(fā)展改革委定價(jià)藥品目錄》的通知,，發(fā)改委于2005年8月1日起將非處方藥（OTC）的定價(jià)權(quán)下放到省級(jí)物價(jià)部門(mén),，中央不再對(duì)非處方藥的價(jià)格給予任何指導(dǎo)。
這一政策的實(shí)施會(huì)造成竄貨現(xiàn)象增多,，加重企業(yè)負(fù)擔(dān),，因?yàn)榈胤奖Ｗo(hù)主義而導(dǎo)致的價(jià)格歧視，以及政府的重復(fù)無(wú)效勞動(dòng)的增加等等負(fù)面影響,。
對(duì)于不利影響,，企業(yè)會(huì)通過(guò)保持出廠價(jià)的一致及控制進(jìn)銷差價(jià)率的統(tǒng)一，盡量降低不利影響,。而且由于各企業(yè)的產(chǎn)品性質(zhì),、銷售網(wǎng)絡(luò)等等因素的不同,，對(duì)各企業(yè)的影響也不能一概而論。所以具體的負(fù)面影響很難量化,，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響需動(dòng)態(tài)跟蹤,。
據(jù)了解，由于相關(guān)實(shí)施細(xì)則的頒布將可能在10月份左右出臺(tái),，故我們判斷,，這一政策實(shí)施對(duì)非處方藥企業(yè)（上市公司中主要以中藥企業(yè)為主）的影響也會(huì)推遲，最早可能在今年第四季度出現(xiàn),，或延至明年初顯現(xiàn),。
另外，雖然從今年5月下旬有關(guān)藥品降價(jià)的消息就不斷傳出,，但本次藥品降價(jià)主要以抗生素為主,。故從目前形勢(shì)看，對(duì)中藥的降價(jià)將最早于明年初出臺(tái),。
因此,，總體上看，中藥企業(yè)下半年經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定,，中藥企業(yè)全年的經(jīng)營(yíng)會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),。（中信證券研究部/姚杰）
