本季度的醫(yī)藥并購市場較為低迷：從并購數(shù)量上看，本季度僅有涉及控股權(quán)變更的并購事件9宗,；從并購規(guī)模上看,，單筆最大金額為2億余元，由三九系重組過程中將昆明白馬制藥有限公司90％股權(quán)轉(zhuǎn)入振興集團(tuán)有限公司而創(chuàng)下,。本季度總涉及金額7.03億,，比一季度的20.14億元涉及金額有了較大幅度的下挫。去年曾有專家預(yù)測2005年會是醫(yī)藥行業(yè)并購的“黃金年”,，今年春節(jié)前的一段時間并購行為仍持續(xù)火爆,，然而春節(jié)過后就逐漸沉寂下來。

圖0-1 過去12個月醫(yī)藥行業(yè)月度并購次數(shù)走勢

資料來源：全球并購研究中心,，www. online-ma.com.cn,；新華信管理顧問公司加工整理

注：如果是從股權(quán)變更的角度，醫(yī)藥股權(quán)交易的事件要多于上圖統(tǒng)計,，詳情見后,。

表0-1 本季度涉及控股權(quán)變更的并購事件及金額總計

資料來源：新華信管理顧問公司加工整理

本季度醫(yī)藥并購市場整體呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)：

后并購時代悄然而至

暫別跑馬圈地，本報告將本季度的醫(yī)藥并購特征稱為后并購時代,，并將其主要特征概括如下：

1.重心向資源協(xié)同轉(zhuǎn)移,。規(guī)模擴(kuò)張并不繼續(xù)作為醫(yī)藥企業(yè)實(shí)施并購的首要目的，資源協(xié)同開始成為并購重心,。在這個階段,，醫(yī)藥類公司希望以內(nèi)涵式資源重配、資產(chǎn)重組,、架構(gòu)重建去爭取投資效益的最大化,。例如豐原集團(tuán)主導(dǎo)的“內(nèi)部并購”案例、一致藥業(yè)收購國藥控股廣州公司，就是目前醫(yī)藥行業(yè)并購歷年的表征,。

2.保留著并購時代的后遺癥?，F(xiàn)在作為后并購時代的開始，夾雜在眾多“并購新聞”之內(nèi)的,，還包括了并購時代的后遺癥,。由于醫(yī)藥上市企業(yè)資本運(yùn)作的不成熟，往往不能把收購和企業(yè)戰(zhàn)略結(jié)合起來,，造成“"并購后遺癥”,。而能夠以市場戰(zhàn)略指導(dǎo)并購操作的企業(yè)將更容易取得領(lǐng)先地位。三九崩盤,、麥克老總卷款逃逸等等,，這些“負(fù)面”消息無不向人們講述著“曾經(jīng)的故事”。而隨著后并購時代的不斷推進(jìn),，關(guān)于并購的消息也很難重現(xiàn)各地開花,、一片大好的景象。很大的可能性是,，醫(yī)藥并購于絢爛中回歸平淡,。

3.產(chǎn)業(yè)集中度逐步提高。在醫(yī)藥并購趨勢減弱的情況下,，我們?nèi)匀豢梢钥吹饺A源系,、健康元系、國藥系,、復(fù)星系等幾大派系的身影,，這也是后并購時代的特征之一。醫(yī)藥行業(yè)的高投入,、高風(fēng)險,、高產(chǎn)出性質(zhì)成為了企業(yè)追逐規(guī)模經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大動力。醫(yī)藥行業(yè)邁向壟斷競爭的步伐穩(wěn)重而不容質(zhì)疑,。

雖說本季度的并購市場少了大手筆的運(yùn)作,，但多了理性的思考。醫(yī)藥企業(yè)不再滿足于“做大”帶來的幻覺,，而是更加冷靜地看待資本市場的運(yùn)作,。與此同時，作為后并購時代的突出特點(diǎn)——整合,，逐漸被輿論和業(yè)界所重視,。

當(dāng)然，后并購時代的開始并不意味著運(yùn)動化并購的必然消失,，政策變動和外資進(jìn)入等外部刺激都有充足的力量促使我國醫(yī)藥企業(yè)繼續(xù)前并購時代風(fēng)馳電掣的并購戰(zhàn)爭,。

外資持續(xù)深入我國醫(yī)藥行業(yè),，但國內(nèi)資本仍是并購市場最活躍的主體

4月，日本住友獲天方藥業(yè)股份,，住友商事株式會社,、住友商事(中國)有限公司分別成為天方藥業(yè)股份的第二大和第三大股東,。這雖不能被稱作外資業(yè)進(jìn)入中國醫(yī)藥業(yè)的開創(chuàng)性或標(biāo)志性事件,，但仍顯示出了外國資本持續(xù)向中國醫(yī)藥進(jìn)行戰(zhàn)略投資的步伐。吸引外資的初衷是雙贏,。對中方來說,，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，可以進(jìn)而引入資金和先進(jìn)的管理模式,；對外方而言,，這是進(jìn)入中國市場的一種節(jié)省成本、風(fēng)險較低的方式,。

但外資并購題材明顯低于預(yù)測水平,。目前，外資企業(yè)并沒有大規(guī)模采取并購方式進(jìn)入我國市場,，反而一副“坐山觀虎斗”之勢,，望能待時機(jī)成熟之日，坐收漁翁之利,。所以,，在行業(yè)競爭壓力下，國內(nèi)資本成為并購市場活躍的主力軍,。

藥品流通企業(yè)成為并購新寵

推動醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域并購的力量大致分兩種,。一方面，醫(yī)藥市場進(jìn)入微利時代,，降低成本,，特別是降低物流成本成為企業(yè)的重要工作。另一方面,，藥品流通具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征,，而目前醫(yī)藥流通領(lǐng)域的集中度明顯不足，未能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì),，做大做強(qiáng)成為行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求,。本季度的并購相關(guān)事件中，不論是復(fù)星收購天津太平集團(tuán),，武漢健民增資山東藥山醫(yī)藥,，還是一致藥業(yè)收購國藥廣州，都是圍繞醫(yī)藥流通領(lǐng)域的變革,，也是醫(yī)藥企業(yè)獲得渠道協(xié)同的有力的手段,。