主持人：新 越
嘉 賓：東方證券 馬小青
主持人：2005年上半年以來,，醫(yī)藥行業(yè)的整體增長(zhǎng)速度仍保持了較快穩(wěn)定發(fā)展。請(qǐng)問,，其中各子行業(yè)的具體情形怎樣,？
馬小青：我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)擁有制造類企業(yè)4613家。據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫》數(shù)據(jù)顯示,，2005年1-8月份,，制造類企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品收入2450.99億元,，同比增長(zhǎng)25.72%,；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額204.38億元,，同比增長(zhǎng)22.44%。但其中也有不少企業(yè)出現(xiàn)虧損,，總計(jì)1198家,，虧損比例達(dá)到了25.97%；虧損金額22.64億元,，同比增長(zhǎng)16.99%,。
在各子行業(yè)中，化學(xué)制造類企業(yè)中原料藥產(chǎn)量為94.07萬噸,，同比增長(zhǎng)23.45%,；實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品收入742.47億元，同比增長(zhǎng)29.63%,；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額41.49億元,，同比增長(zhǎng)18.14%。884家制造企業(yè)中,，虧損212家,，虧損金額7.07億元，同比增長(zhǎng)0.91%,。而1078家化學(xué)制劑類企業(yè),，共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品收入712.60億元，同比增長(zhǎng)22.77%,；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額71.26億元,，同比增長(zhǎng)21.83%。317家企業(yè)虧損,，虧損總額7.07億元,，同比增長(zhǎng)0.91%。
在中藥制造類企業(yè)中,，中藥飲片制造類企業(yè)391家,，實(shí)現(xiàn)銷售收入31.63億元，同比增長(zhǎng)22.83%,；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.70億元,，同比增長(zhǎng)18.15%。虧損企業(yè)88家,，虧損金額1.59億元,，同比增長(zhǎng)16.62%。而中藥成藥制造類1160家企業(yè),，總產(chǎn)量53.95萬噸,，同比增長(zhǎng)16.22%；實(shí)現(xiàn)銷售收入560.05億元，同比增長(zhǎng)22.01%,；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額54.54億元,，同比增長(zhǎng)18.39%。349家企業(yè)虧損,，虧損金額4.61億元,，同比增長(zhǎng)12.56%。
生物制品行業(yè),，全國(guó)共有相關(guān)企業(yè)427家,，實(shí)現(xiàn)銷售收入182.12億元，同比增幅32.98%,；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額19.41億元,，同比增幅39.20%。虧損企業(yè)108家,，虧損金額2.38億元,，同比增長(zhǎng)12.45%。
以上情況表明,，醫(yī)藥行業(yè)的整體增速仍保持了較快穩(wěn)定發(fā)展,。其中增長(zhǎng)最為突出的是生物制品行業(yè)，其收入和利潤(rùn)增幅均達(dá)到了30%以上,，遠(yuǎn)高于目前的化學(xué)類藥物制造企業(yè)和中藥制造類企業(yè)20%左右的增幅,。
從產(chǎn)業(yè)鏈上看，目前我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展處于中間強(qiáng),、兩頭弱的格局,。即在研究開發(fā)和制劑開發(fā)上處于弱勢(shì)；而在中間的加工工藝上,，由于工藝水平的改進(jìn)及低廉的人工和環(huán)境成本,，使得該環(huán)節(jié)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
主持人：從近一段時(shí)間看來,，醫(yī)藥板塊市場(chǎng)表現(xiàn)良好,。請(qǐng)問其間的市場(chǎng)熱點(diǎn)是什么？
馬小青：此間市場(chǎng)熱點(diǎn)在于股改和由科學(xué)發(fā)展觀衍生出的一些題材,。
股改使整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的價(jià)值水平獲得較大提高,。從目前已實(shí)施股改和已公布股改方案的13家醫(yī)藥上市公司來看，股改方案對(duì)價(jià)水平平均為每10股送3.4股,。
而對(duì)于中小企業(yè)板上的醫(yī)藥公司而言,， 8家上市公司，均為細(xì)分子行業(yè)中的相對(duì)優(yōu)勢(shì)者,。由于其歷史遺留問題小,，質(zhì)地優(yōu)良,，具品牌、定價(jià)與規(guī)模優(yōu)勢(shì),。這些優(yōu)質(zhì)公司,，送股之后，投資價(jià)值凸顯,。這些企業(yè)IPO后的項(xiàng)目將集中于今后兩年產(chǎn)生效益,，因此未來競(jìng)爭(zhēng)力鉸強(qiáng),。
而當(dāng)市場(chǎng)對(duì)股改股的熱度稍降時(shí),，結(jié)合科學(xué)發(fā)展觀的政策，市場(chǎng)又由此衍生出一些新熱點(diǎn),。如新能源熱點(diǎn)、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)熱點(diǎn)。這類品種,，如西藏藥業(yè)（擁有國(guó)家一類新藥人重組腦利鈉肽）,、華神集團(tuán)（擁有國(guó)家一類新藥美妥昔碘131）、武漢健民（擁有國(guó)家一類新藥人工培育?；牵?，市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁。
但有一點(diǎn)我想提醒投資者,，在追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)的同時(shí),，更應(yīng)重視企業(yè)自身的研發(fā)實(shí)力、良好的治理結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)開拓能力,，這些才是企業(yè)長(zhǎng)久和持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力,。
主持人：從未來更長(zhǎng)一段時(shí)間看來，醫(yī)藥行業(yè)又具有什么樣的投資價(jià)值呢,？
馬小青：我認(rèn)為,，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)線投資應(yīng)注意幾條基本原則：
1.目前我國(guó)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)，原研發(fā)能力很弱,，國(guó)內(nèi)企業(yè)主要集中于強(qiáng)仿,，極少有產(chǎn)品具自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。故國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)若要保持持續(xù)的高盈利非常困難,。未來一段時(shí)間,，能夠在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上取得較大突破的可能是制劑環(huán)節(jié)。
2.在化學(xué)制藥這一子行業(yè)中,，我認(rèn)為可以關(guān)注強(qiáng)仿能力,、研發(fā)實(shí)力強(qiáng)及工藝優(yōu)勢(shì)明顯、制劑能力強(qiáng)的企業(yè),。這些企業(yè)的產(chǎn)品儲(chǔ)備較豐富,，一旦其所儲(chǔ)備的產(chǎn)品專利過期,，其將迎來盈利高峰；而制劑水平的逐漸提高也使這些企業(yè)未來的競(jìng)爭(zhēng)力將不斷增強(qiáng),。
3.對(duì)中藥子行業(yè)的投資應(yīng)關(guān)注相關(guān)企業(yè)的發(fā)展方向及所具實(shí)力,。目前我國(guó)的中藥行業(yè)主要向兩個(gè)方向發(fā)展：其一是化學(xué)方向；其二是對(duì)傳統(tǒng)配方藥劑的開發(fā),。行業(yè)中確定了明確發(fā)展方向的優(yōu)勢(shì)企業(yè)無疑具有較長(zhǎng)時(shí)間的投資價(jià)值,。
4.對(duì)于生物制藥類企業(yè)的價(jià)值分析，其研發(fā)能力與產(chǎn)品前景尤顯重要,。目前,，我國(guó)的企業(yè)在治療性疫苗的開發(fā)、靶向藥物的開發(fā),、單科隆抗體的應(yīng)用方面走得比較靠前,。生物制藥有望成為整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)在原研發(fā)方面最具突破領(lǐng)域；同時(shí)在生物制品的強(qiáng)仿上,，國(guó)內(nèi)一些企業(yè)的優(yōu)勢(shì)也很明顯,。如在生物基因工程技術(shù)領(lǐng)域的碘[131I]美妥昔單抗注射液新藥及重組E－PO、重組人胰島素等產(chǎn)品具有一定市場(chǎng)前景,。
5.對(duì)于醫(yī)藥商業(yè)中的企業(yè),，則應(yīng)關(guān)注其中管理先進(jìn)和具資源優(yōu)勢(shì)者，他們將是行業(yè)拐點(diǎn)到來時(shí)的最大收益者,。我國(guó)醫(yī)藥商業(yè)經(jīng)過近三年全行業(yè)虧損的陣痛,，業(yè)內(nèi)整合速度得到極大提升，凈利率進(jìn)入穩(wěn)定階段,。能夠生存下來的企業(yè)必定是管理優(yōu)秀,、渠道完善的企業(yè)；加之目前在國(guó)家政策的引導(dǎo)下,，醫(yī)藥流通企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境向好,。如政策鼓勵(lì)減少流通環(huán)節(jié)，推廣直接物流等,，未來醫(yī)藥流通領(lǐng)域的改革是必然趨勢(shì),。我認(rèn)為，未來該行業(yè)的復(fù)蘇毫無疑問,。目前,，行業(yè)內(nèi)具網(wǎng)絡(luò)和管理優(yōu)勢(shì)的企業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)。
主持人：目前投資者可對(duì)醫(yī)藥板塊各子行業(yè)中的哪些上市公司予以關(guān)注呢,？
馬小青:我認(rèn)為,，在化學(xué)制藥行業(yè)，可關(guān)注恒瑞醫(yī)藥,、海正藥業(yè),、現(xiàn)代制藥,、復(fù)星醫(yī)藥等具研發(fā)實(shí)力且產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富的制劑類企業(yè)及特色原料藥企業(yè)。在生物制藥行業(yè)中,，可關(guān)注科華生物,、天壇生物、雙鷺?biāo)帢I(yè),、達(dá)安基因這些研發(fā)能力強(qiáng),，產(chǎn)品前景好的企業(yè)。中藥行業(yè)中,， 可重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)營(yíng)銷能力強(qiáng),，具品牌優(yōu)勢(shì)而股價(jià)又偏低的企業(yè)，如天士力,、九芝堂等,。對(duì)于醫(yī)藥商業(yè)行業(yè),，則可關(guān)注國(guó)藥股份,、一致藥業(yè)、上海醫(yī)藥等盈利能力強(qiáng)及發(fā)展前景好者,。另外,，我認(rèn)為，新和成,、華邦制藥,、京新藥業(yè)、科華生物,、華蘭生物這些在各自的領(lǐng)域內(nèi)居于龍頭地位的中小板上的企業(yè),，投資者也可予以關(guān)注。
