由于技術(shù),、資本密集度高,，利潤也相對“豐厚”，醫(yī)藥行業(yè)吸引著各路資本爭相進(jìn)入,。然而,，2005年國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的并購重組似乎并不理想，以往高調(diào)并購別人的企業(yè)開始遭遇被并購的命運,。專家表示,，醫(yī)藥行業(yè)正在進(jìn)入“后并購”的調(diào)整時期。曾先后收購數(shù)家醫(yī)藥集團(tuán)華源如今淪為被別人收購的對象,；三九現(xiàn)在也因為資金鏈斷裂而面臨被重組,；跨國醫(yī)藥巨頭通過并購加速了進(jìn)入國內(nèi)市場。在“后并購時代”,，誰能笑到最后,？
華源：醫(yī)藥航母夢破滅
2000年起，華源集團(tuán)開始進(jìn)軍醫(yī)藥業(yè),；2002年,，以11億元的價格購入上藥集團(tuán)40%股份；2004年,，再以13億元持有北藥集團(tuán)40%股權(quán),。南北兩大醫(yī)藥集團(tuán)并入，令華源系資產(chǎn)規(guī)模由之前的150億元,，驟增至逾500億元,，一躍成為國內(nèi)醫(yī)藥航母企業(yè)。
華源大舉投資醫(yī)藥業(yè),，理由很簡單：過去十年,，我國醫(yī)藥行業(yè)平均增長速度為17%，遠(yuǎn)高于GDP增長率,。據(jù)預(yù)測,，2010年藥品市場容量將達(dá)到5000億元,，2020年預(yù)計將達(dá)到10000億元。同時,，醫(yī)藥行業(yè)國資改革,，政府鼓勵國有資本退出、股權(quán)多元化及引入增量資本,，因此各方資本有機會參與地方大型國有醫(yī)藥企業(yè)的重組改制,，直接搶占高端資源，華源構(gòu)建醫(yī)藥航母的思路也是在收購上海醫(yī)藥集團(tuán)之后逐漸清晰的,。
但華源并購擴張的步伐似乎走得太急,，高負(fù)債率使得企業(yè)命懸一線。據(jù)了解,，2002年為收購上藥集團(tuán),，華源曾向上海銀行、浦東發(fā)展銀行等銀行組成的銀團(tuán)專項貸款6億元,；華源的銀行貸款余額常年維持在近60億元的規(guī)模,。2005年以來，因部分銀行收貸,，集團(tuán)貸款余額縮減至約43億元,。而納入華源集團(tuán)合并財務(wù)報表的11家核心企業(yè)，其整體銀行負(fù)債逾250億元,。
根據(jù)華源去年9月的公告披露,，華源集團(tuán)所持有的三大嫡系上市公司———華源發(fā)展、華源股份和華源制藥的全部股權(quán)在同一天被司法凍結(jié),。為此,，國資委決心開始重組華源，其核心內(nèi)容是國資委授權(quán)誠通集團(tuán)對華源集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)重組,。具體方案為誠通出資25億元,，其中50%將用來對華源增資，另50%作為貸款注入華源,，以緩解其資金緊張局面,。
公開資料顯示，誠通集團(tuán)成立于1992年,，總資產(chǎn)近百億元,，主營業(yè)務(wù)是現(xiàn)代物流。而截至2004年底,，華源集團(tuán)總資產(chǎn)567億元,，凈資產(chǎn)146億元，當(dāng)年實現(xiàn)主營收入485億元,，利潤16億元,。如果誠通重組華源,，華源獨造醫(yī)藥航母的夢基本破滅,，而誠通不僅將上演一出典型的“蛇吞象”,，可能還將借助華源進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)。
研發(fā)或主導(dǎo)三九并購
在2005年的醫(yī)藥行業(yè)并購事件中,，最有懸疑的是誰來重組三九集團(tuán),。目前浮出水面的3家企業(yè)向國資委提交了重組方案，但尚無一方得到批復(fù),。
業(yè)內(nèi)有消息稱,，上實集團(tuán)、新加坡淡馬錫集團(tuán)以及上海復(fù)星集團(tuán)都已向國資委就三九集團(tuán)重組提交了各自的方案,。對此,，雖然三九集團(tuán)方面一如既往地以沉默態(tài)度對待外界，其他三方重組的猜測對象也沒有正面回應(yīng),，但從目前的氣勢來看,，正在加強研發(fā)能力并整合醫(yī)藥版塊的上實集團(tuán)似乎勝出的可能最大。
據(jù)記者了解,，上實集團(tuán)整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的趨勢正逐漸清晰,，旗下上實聯(lián)合(600748)自主研發(fā)的三個新藥剛剛獲國家食品藥品監(jiān)督管理局國家一類新藥認(rèn)可，更加強化了研發(fā)能力,。上實集團(tuán)董事長蔡來興向記者表示：“集團(tuán)未來10年的發(fā)展將集中在醫(yī)藥,、地產(chǎn)及經(jīng)貿(mào)三方面，進(jìn)一步加大在國內(nèi)外醫(yī)藥行業(yè)投資收購的力度,。”他表示,，借助自主知識產(chǎn)權(quán)，并購擴張將是上實集團(tuán)的發(fā)展方向,。
早在2001年8月,，三九集團(tuán)就爆發(fā)了首次危機，中國證監(jiān)會披露三九集團(tuán)占用三九醫(yī)藥(000999)資金高達(dá)25億元,；2003年,，三九集團(tuán)再陷債務(wù)危機，多達(dá)21家債權(quán)銀行開始集中追討債務(wù)并紛紛起訴,，目前“三九系”整體銀行債務(wù)被曝高達(dá)98億元,，面臨著不得不重組的命運。
業(yè)內(nèi)人士分析,，目前競爭重組的企業(yè)中,，淡馬錫的短板很明顯，那就是今后對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的整合能力偏弱,。而上實集團(tuán)日前三種藥品剛剛獲得國家一類新藥認(rèn)可,，并且高調(diào)表示要加大在醫(yī)藥領(lǐng)域的資本擴張,，業(yè)內(nèi)估計上實重組三九的可能性比較大。
上實聯(lián)合董事總經(jīng)理姚方告訴記者,，目前醫(yī)藥行業(yè)面臨一個嚴(yán)峻的現(xiàn)實是,，國內(nèi)藥企的主要西藥產(chǎn)品集中于非專利藥。雖然由于中國有龐大的消費人群,，立足于非專利藥生產(chǎn)和銷售的醫(yī)藥企業(yè)仍然有相當(dāng)大的生存空間,，但若想成為具有國際競爭力的醫(yī)藥企業(yè)，新藥研發(fā)能力是無法回避的問題,。
“共同承擔(dān)新藥研發(fā)的投入及風(fēng)險成為推動許多大型國際醫(yī)藥企業(yè)并購案的主要力量,。”一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著WTO對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)加強,，在醫(yī)藥行業(yè)的重組中,，獲得新藥研發(fā)能力將成為其核心驅(qū)動因素。
外資加速圈地
在國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)希望依靠研發(fā)能力做大做強的時候,，外資醫(yī)藥企業(yè)開始搶奪在華市場,。據(jù)記者了解，國家處方藥和非處方藥分類管理以及強制GMP認(rèn)證和GSP認(rèn)證等一系列政策的出臺,，直接推動了醫(yī)藥并購交易的發(fā)展,，但是2004年年底，銀行加息使得貸款利率上升,，收購項目的風(fēng)險越來越大,，為此國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的擴張非常謹(jǐn)慎，而外資卻相對活躍,。
數(shù)月前,，荷蘭抗生素巨頭帝斯曼集團(tuán)挾13億元參股華藥集團(tuán)及其上市公司，并在維生素和抗感染藥領(lǐng)域組建合資公司,。這樁跨國巨頭與國內(nèi)龍頭藥企間的產(chǎn)業(yè)整合成就了本年度醫(yī)藥行業(yè)最大的一筆并購交易,。
“對中方來說，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,，可以進(jìn)而引入資金和先進(jìn)的管理模式,；對外方而言，這是進(jìn)入中國市場的一種節(jié)省成本,、風(fēng)險較低的方式”,。帝斯曼公司董事長兼CEO艾賦鼎于去年9月正式拜訪河北省政府高層后，帝斯曼全面滲入華藥的計劃終于和盤拋出,。根據(jù)相關(guān)協(xié)議,，帝斯曼參股華藥集團(tuán)，華藥集團(tuán)則由國有獨資公司改制為國有控股外商投資公司，帝斯曼參股上市公司華藥股份公司,，在維生素和抗感染藥領(lǐng)域組建兩個新的合資公司,，帝斯曼分別擁有49%的股權(quán)。
根據(jù)銀河證券分析師劉彥明的統(tǒng)計,，華北制藥曾于1998年及1999年占據(jù)醫(yī)藥行業(yè)流通市值的第一位,，現(xiàn)在已經(jīng)滑落至25名以外。日前,，華北制藥發(fā)布全年業(yè)績預(yù)告,，預(yù)計公司2005年全年度業(yè)績虧損,。然而,，在維生素和抗生素產(chǎn)業(yè)巨頭帝斯曼眼中，擁有兩塊核心業(yè)務(wù)的華北制藥依然是一個有潛力可挖的“香餑餑”,，因為帝斯曼同樣正在籌劃著更大的維生素和抗生素產(chǎn)業(yè)集群,。
據(jù)介紹，在抗生素高端產(chǎn)品方面,，帝斯曼擁有國內(nèi)企業(yè)并不具備的“綠色酶法”工藝技術(shù),，如果新的合資公司引入“綠色酶法”工藝，將有可能打破國內(nèi)青霉素市場過度競爭的拉鋸戰(zhàn)狀態(tài),，也將有力地打擊國外高端原料供應(yīng)商的國內(nèi)銷路,。同時，由于國內(nèi)維生素C的生產(chǎn)工藝高于國外,，帝斯曼進(jìn)入華藥后,，也將加強其維生素的競爭優(yōu)勢。而借助華藥的生產(chǎn)優(yōu)勢和銷售網(wǎng)絡(luò),，帝斯曼及華藥的市場份額將得以擴大,。
華藥與帝斯曼最終達(dá)成合作的事實從客觀上說明藥企并購仍舊有充足的發(fā)展空間。同時我國今年持續(xù)收緊的藥價政策,，也必將導(dǎo)致一批中小企業(yè)“奄奄一息”,，再加上國家正在推行的股權(quán)分置改革，都將為有意做大的大集團(tuán)提供了低成本的并購機遇,。
美國惠氏藥廠(中國)有限公司總裁兼董事總經(jīng)理吳曉濱在分析跨國制藥企業(yè)在中國戰(zhàn)略運籌時認(rèn)為,，未來五年中國有可能成為世界第五大醫(yī)藥市場，并且醫(yī)藥企業(yè)集中度不斷提高,，并購將成為趨勢,。可以預(yù)見,，在不久的將來,，還有許多藥企并購好戲可看。
