由于技術(shù),、資本密集度高，利潤(rùn)也相對(duì)“豐厚”,，醫(yī)藥行業(yè)吸引著各路資本爭(zhēng)相進(jìn)入,。然而，2005年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)重組似乎并不理想,，以往高調(diào)并購(gòu)別人的企業(yè)開始遭遇被并購(gòu)的命運(yùn),。專家表示，醫(yī)藥行業(yè)正在進(jìn)入“后并購(gòu)”的調(diào)整時(shí)期,。曾先后收購(gòu)數(shù)家醫(yī)藥集團(tuán)華源如今淪為被別人收購(gòu)的對(duì)象,；三九現(xiàn)在也因?yàn)橘Y金鏈斷裂而面臨被重組；跨國(guó)醫(yī)藥巨頭通過(guò)并購(gòu)加速了進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng),。在“后并購(gòu)時(shí)代”,，誰(shuí)能笑到最后？
華源：醫(yī)藥航母夢(mèng)破滅
2000年起,，華源集團(tuán)開始進(jìn)軍醫(yī)藥業(yè),；2002年，以11億元的價(jià)格購(gòu)入上藥集團(tuán)40%股份,；2004年,，再以13億元持有北藥集團(tuán)40%股權(quán)。南北兩大醫(yī)藥集團(tuán)并入,，令華源系資產(chǎn)規(guī)模由之前的150億元,，驟增至逾500億元，一躍成為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥航母企業(yè),。
華源大舉投資醫(yī)藥業(yè),，理由很簡(jiǎn)單：過(guò)去十年，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)平均增長(zhǎng)速度為17%,，遠(yuǎn)高于GDP增長(zhǎng)率,。據(jù)預(yù)測(cè),，2010年藥品市場(chǎng)容量將達(dá)到5000億元，2020年預(yù)計(jì)將達(dá)到10000億元,。同時(shí),，醫(yī)藥行業(yè)國(guó)資改革，政府鼓勵(lì)國(guó)有資本退出,、股權(quán)多元化及引入增量資本,，因此各方資本有機(jī)會(huì)參與地方大型國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)的重組改制，直接搶占高端資源,，華源構(gòu)建醫(yī)藥航母的思路也是在收購(gòu)上海醫(yī)藥集團(tuán)之后逐漸清晰的。
但華源并購(gòu)擴(kuò)張的步伐似乎走得太急,，高負(fù)債率使得企業(yè)命懸一線,。據(jù)了解，2002年為收購(gòu)上藥集團(tuán),，華源曾向上海銀行,、浦東發(fā)展銀行等銀行組成的銀團(tuán)專項(xiàng)貸款6億元；華源的銀行貸款余額常年維持在近60億元的規(guī)模,。2005年以來(lái),，因部分銀行收貸，集團(tuán)貸款余額縮減至約43億元,。而納入華源集團(tuán)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的11家核心企業(yè),，其整體銀行負(fù)債逾250億元。
根據(jù)華源去年9月的公告披露,，華源集團(tuán)所持有的三大嫡系上市公司———華源發(fā)展,、華源股份和華源制藥的全部股權(quán)在同一天被司法凍結(jié)。為此,，國(guó)資委決心開始重組華源,，其核心內(nèi)容是國(guó)資委授權(quán)誠(chéng)通集團(tuán)對(duì)華源集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)重組。具體方案為誠(chéng)通出資25億元,，其中50%將用來(lái)對(duì)華源增資,，另50%作為貸款注入華源，以緩解其資金緊張局面,。
公開資料顯示,，誠(chéng)通集團(tuán)成立于1992年，總資產(chǎn)近百億元,，主營(yíng)業(yè)務(wù)是現(xiàn)代物流,。而截至2004年底，華源集團(tuán)總資產(chǎn)567億元,，凈資產(chǎn)146億元,，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入485億元,，利潤(rùn)16億元。如果誠(chéng)通重組華源,，華源獨(dú)造醫(yī)藥航母的夢(mèng)基本破滅,，而誠(chéng)通不僅將上演一出典型的“蛇吞象”，可能還將借助華源進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè),。
研發(fā)或主導(dǎo)三九并購(gòu)
在2005年的醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)事件中,，最有懸疑的是誰(shuí)來(lái)重組三九集團(tuán)。目前浮出水面的3家企業(yè)向國(guó)資委提交了重組方案,，但尚無(wú)一方得到批復(fù),。
業(yè)內(nèi)有消息稱，上實(shí)集團(tuán),、新加坡淡馬錫集團(tuán)以及上海復(fù)星集團(tuán)都已向國(guó)資委就三九集團(tuán)重組提交了各自的方案,。對(duì)此，雖然三九集團(tuán)方面一如既往地以沉默態(tài)度對(duì)待外界,，其他三方重組的猜測(cè)對(duì)象也沒(méi)有正面回應(yīng),，但從目前的氣勢(shì)來(lái)看，正在加強(qiáng)研發(fā)能力并整合醫(yī)藥版塊的上實(shí)集團(tuán)似乎勝出的可能最大,。
據(jù)記者了解,，上實(shí)集團(tuán)整合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)正逐漸清晰，旗下上實(shí)聯(lián)合(600748)自主研發(fā)的三個(gè)新藥剛剛獲國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局國(guó)家一類新藥認(rèn)可,，更加強(qiáng)化了研發(fā)能力,。上實(shí)集團(tuán)董事長(zhǎng)蔡來(lái)興向記者表示：“集團(tuán)未來(lái)10年的發(fā)展將集中在醫(yī)藥、地產(chǎn)及經(jīng)貿(mào)三方面,，進(jìn)一步加大在國(guó)內(nèi)外醫(yī)藥行業(yè)投資收購(gòu)的力度,。”他表示，借助自主知識(shí)產(chǎn)權(quán),，并購(gòu)擴(kuò)張將是上實(shí)集團(tuán)的發(fā)展方向,。
早在2001年8月，三九集團(tuán)就爆發(fā)了首次危機(jī),，中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露三九集團(tuán)占用三九醫(yī)藥(000999)資金高達(dá)25億元,；2003年，三九集團(tuán)再陷債務(wù)危機(jī),，多達(dá)21家債權(quán)銀行開始集中追討債務(wù)并紛紛起訴,，目前“三九系”整體銀行債務(wù)被曝高達(dá)98億元，面臨著不得不重組的命運(yùn),。
業(yè)內(nèi)人士分析,，目前競(jìng)爭(zhēng)重組的企業(yè)中，淡馬錫的短板很明顯,，那就是今后對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的整合能力偏弱,。而上實(shí)集團(tuán)日前三種藥品剛剛獲得國(guó)家一類新藥認(rèn)可,，并且高調(diào)表示要加大在醫(yī)藥領(lǐng)域的資本擴(kuò)張，業(yè)內(nèi)估計(jì)上實(shí)重組三九的可能性比較大,。
上實(shí)聯(lián)合董事總經(jīng)理姚方告訴記者,，目前醫(yī)藥行業(yè)面臨一個(gè)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)是，國(guó)內(nèi)藥企的主要西藥產(chǎn)品集中于非專利藥,。雖然由于中國(guó)有龐大的消費(fèi)人群,，立足于非專利藥生產(chǎn)和銷售的醫(yī)藥企業(yè)仍然有相當(dāng)大的生存空間，但若想成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的醫(yī)藥企業(yè),，新藥研發(fā)能力是無(wú)法回避的問(wèn)題,。
“共同承擔(dān)新藥研發(fā)的投入及風(fēng)險(xiǎn)成為推動(dòng)許多大型國(guó)際醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)案的主要力量。”一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，隨著WTO對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)加強(qiáng),，在醫(yī)藥行業(yè)的重組中，獲得新藥研發(fā)能力將成為其核心驅(qū)動(dòng)因素,。
外資加速圈地
在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)希望依靠研發(fā)能力做大做強(qiáng)的時(shí)候，外資醫(yī)藥企業(yè)開始搶奪在華市場(chǎng),。據(jù)記者了解,，國(guó)家處方藥和非處方藥分類管理以及強(qiáng)制GMP認(rèn)證和GSP認(rèn)證等一系列政策的出臺(tái),，直接推動(dòng)了醫(yī)藥并購(gòu)交易的發(fā)展,，但是2004年年底，銀行加息使得貸款利率上升,，收購(gòu)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大,，為此國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的擴(kuò)張非常謹(jǐn)慎，而外資卻相對(duì)活躍,。
數(shù)月前,，荷蘭抗生素巨頭帝斯曼集團(tuán)挾13億元參股華藥集團(tuán)及其上市公司，并在維生素和抗感染藥領(lǐng)域組建合資公司,。這樁跨國(guó)巨頭與國(guó)內(nèi)龍頭藥企間的產(chǎn)業(yè)整合成就了本年度醫(yī)藥行業(yè)最大的一筆并購(gòu)交易,。
“對(duì)中方來(lái)說(shuō)，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,，可以進(jìn)而引入資金和先進(jìn)的管理模式,；對(duì)外方而言，這是進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的一種節(jié)省成本,、風(fēng)險(xiǎn)較低的方式”,。帝斯曼公司董事長(zhǎng)兼CEO艾賦鼎于去年9月正式拜訪河北省政府高層后，帝斯曼全面滲入華藥的計(jì)劃終于和盤拋出,。根據(jù)相關(guān)協(xié)議,，帝斯曼參股華藥集團(tuán),，華藥集團(tuán)則由國(guó)有獨(dú)資公司改制為國(guó)有控股外商投資公司，帝斯曼參股上市公司華藥股份公司,，在維生素和抗感染藥領(lǐng)域組建兩個(gè)新的合資公司,，帝斯曼分別擁有49%的股權(quán)。
根據(jù)銀河證券分析師劉彥明的統(tǒng)計(jì),，華北制藥曾于1998年及1999年占據(jù)醫(yī)藥行業(yè)流通市值的第一位,，現(xiàn)在已經(jīng)滑落至25名以外。日前,，華北制藥發(fā)布全年業(yè)績(jī)預(yù)告,，預(yù)計(jì)公司2005年全年度業(yè)績(jī)虧損。然而,，在維生素和抗生素產(chǎn)業(yè)巨頭帝斯曼眼中,，擁有兩塊核心業(yè)務(wù)的華北制藥依然是一個(gè)有潛力可挖的“香餑餑”，因?yàn)榈鬯孤瑯诱诨I劃著更大的維生素和抗生素產(chǎn)業(yè)集群,。
據(jù)介紹,，在抗生素高端產(chǎn)品方面，帝斯曼擁有國(guó)內(nèi)企業(yè)并不具備的“綠色酶法”工藝技術(shù),，如果新的合資公司引入“綠色酶法”工藝,，將有可能打破國(guó)內(nèi)青霉素市場(chǎng)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的拉鋸戰(zhàn)狀態(tài)，也將有力地打擊國(guó)外高端原料供應(yīng)商的國(guó)內(nèi)銷路,。同時(shí),，由于國(guó)內(nèi)維生素C的生產(chǎn)工藝高于國(guó)外，帝斯曼進(jìn)入華藥后,，也將加強(qiáng)其維生素的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),。而借助華藥的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)和銷售網(wǎng)絡(luò)，帝斯曼及華藥的市場(chǎng)份額將得以擴(kuò)大,。
華藥與帝斯曼最終達(dá)成合作的事實(shí)從客觀上說(shuō)明藥企并購(gòu)仍舊有充足的發(fā)展空間,。同時(shí)我國(guó)今年持續(xù)收緊的藥價(jià)政策，也必將導(dǎo)致一批中小企業(yè)“奄奄一息”,，再加上國(guó)家正在推行的股權(quán)分置改革,，都將為有意做大的大集團(tuán)提供了低成本的并購(gòu)機(jī)遇。
美國(guó)惠氏藥廠(中國(guó))有限公司總裁兼董事總經(jīng)理吳曉濱在分析跨國(guó)制藥企業(yè)在中國(guó)戰(zhàn)略運(yùn)籌時(shí)認(rèn)為,，未來(lái)五年中國(guó)有可能成為世界第五大醫(yī)藥市場(chǎng),，并且醫(yī)藥企業(yè)集中度不斷提高，并購(gòu)將成為趨勢(shì),?？梢灶A(yù)見，在不久的將來(lái),，還有許多藥企并購(gòu)好戲可看,。
