TOP 5：聯(lián)想掘金醫(yī)藥業(yè)
2005年9月29日，IT巨頭旗下的弘毅投資宣布出資2.1億元人民幣收購南京先聲藥業(yè)集團31%的股份,，第一次將其投資的觸角伸向了醫(yī)藥行業(yè),，拉開聯(lián)想與醫(yī)藥業(yè)聯(lián)姻的序幕,。
對于這次聯(lián)姻,，很多業(yè)內(nèi)人士都表示了質(zhì)疑，甚至有媒體稱“聯(lián)想從一開始就在思考如何退出了,。”對此,，聯(lián)想控股副總裁、弘毅投資顧問總裁趙令歡的解釋為：聯(lián)想的優(yōu)勢就是不懂藥,，為了讓所投資的企業(yè)繼續(xù)發(fā)展,，聯(lián)想所能做的，就是在幕后給予強大的財力支持,，提供增值服務(wù),，重要的就是如何能把企業(yè)做大，能掙取更多的利潤,。
TOP 4：云藥VS郭家學
1年前，東盛集團聯(lián)手國藥集團,，力壓上海華源集團,、香港華潤總公司、上海復星集團等競爭對手,，獲得云藥集團50%的股權(quán),，完成了醫(yī)藥行業(yè)當年最大手筆的整合。2005年1年中,，云藥更是新聞不斷：9月1日,，華潤集團以2.9億元的價格將其持有的云南白藥28.57%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給云藥集團，此時的云藥公司,，已經(jīng)風雨飄搖,；2005年10月，云藥集團將其持有的昆明制藥2939.5072萬股國有法人股無償劃撥給云南省國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司,。至此,，云南醫(yī)藥集團有限公司不再持有昆明制藥的股份……
然而，以上的種種新聞,，都無法超過內(nèi)業(yè)對東盛聯(lián)手國藥重組云藥遭到潰敗的質(zhì)疑,。2005年年初，東盛押質(zhì)了旗下多家子公司股權(quán),，盡管公司方面稱此舉是目的是向銀行貸款,，但更多的業(yè)內(nèi)人士則認為東盛實際上是在為了緩解收購云藥集團所造成的資金過于緊張的局面；2005年末,，郭家學向國內(nèi)媒體透露：“目前,，云藥集團的事務(wù)已交給國藥公司那邊做，我本人主要做東盛集團內(nèi)部工作,。”甚至于對于東盛有意退出云藥重組的傳言,，他也沒有予以否認,。
種種跡象似乎在加速印證著東盛將退出云藥的傳言，業(yè)內(nèi)普遍認為,，東盛到2007年難以完成當初承諾的業(yè)績目標,。云藥的此次重組難免以失敗落幕。經(jīng)歷了眾多是非的云藥在2006年的命運到底會如何,？想必還會吸引更多業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注,。
2005年我國醫(yī)藥界十大并購重組回顧（三）
TOP 3：航母被并購
“誠通將出資50億入股華源”這是2005年度“出鏡率”非常高的一句話。相關(guān)媒體稱：“誠通集團將獲得國家開發(fā)銀行50億元的政策貸款重組華源,，其中25億元用于股權(quán)投資,，另外25億元調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)或其他發(fā)展需要。誠通將成為華源絕對控股股東,，持股比例不低于51%,。”如果此次重組成功，將成為資產(chǎn)規(guī)模最大的一次中央企業(yè)重組,，也是國資委首次以“進”的方式調(diào)整國有經(jīng)濟布局和中央企業(yè)結(jié)構(gòu),。華源集團是國務(wù)院國資委直管的169家特大型國企之一，其資產(chǎn)規(guī)模名列全國醫(yī)藥和紡織行業(yè)第一位,。而1992年成立時,，華源集團的注冊資本僅1.4億元，13年間集團總資產(chǎn)猛增到567億元,，旗下?lián)碛?家上市公司,，成為名副其實的“國企大系”。迅速的擴張使得龐大的身軀所包藏的營養(yǎng)不良終于顯現(xiàn),。據(jù)透露,，華源收購眾多企業(yè)之后，管理一直未能跟上,，利潤貢獻率很低,，造成公司高負債運轉(zhuǎn)。13年內(nèi)資產(chǎn)從1.4億增至567億元,，翻了404倍,，華源集團高負債、“搭積木”式的擴張無疑為今天的命運埋下伏筆,。
如果此番誠通真的能成功入主華源,，顯然化解了華源債務(wù)的燃眉之急。但是同時又一個不可回避的事實是：誠通如何能一下子消化掉華源集團600億元的“爛攤子”,？能否因此而將誠通成為國資委新的“心病”,？ 不可否認的是，國資委之所以拯救華源集團，完全希望華源集團能夠繼續(xù)在醫(yī)藥和紡織領(lǐng)域里扮演領(lǐng)軍角色,，而不會因為迅速擴張導致資金鏈斷裂而就此沉淪,。更希望華源能夠依然占據(jù)排頭兵的位置，從而形成與外資和民企可以抗衡的局面,。 但不管如何,，國資委關(guān)于央企重組的新思路都在面臨著一系列的考驗。畢竟,，重組的實質(zhì)性內(nèi)涵就是有效整合并盤活不良資產(chǎn),，實現(xiàn)真正的盈利目的。
TOP 2：三九系的猜想
三九,，這個曾經(jīng)風光無限的重點國有資產(chǎn),，如今已被推到了資產(chǎn)占用和巨額債務(wù)的風口浪尖上，其銀行欠款已從2003年底的98億元,，已增至現(xiàn)今的約107億元,。
2005對于三九來說無疑又是一個“多事之秋”。有消息傳出：公安部門的調(diào)查組已入駐三九集團,，調(diào)查違規(guī)占用巨額資金,，三九集團原董事長以及數(shù)名高管也已先后落馬。各種關(guān)于三九的負面新接踵而至,。就在三九四面楚歌之時一個具有劃時代意義的并購案浮出水面：上實集團有望在近期將三九集團購入囊中。如果此舉成功,，上實集團將成為中國企業(yè)經(jīng)營史上首家收購央企的地方企業(yè),。有記者曾為此事致電三九內(nèi)部人士，該人士也表示,，上實收購三九已確有此事,，只是具體的收購事宜還在進一步商榷之中。
據(jù)悉,，主導三九集團重組的國資委的工作小組主要解決三九集團的兩件事：首先,，處置不良資產(chǎn)，包括和相關(guān)債權(quán)人協(xié)調(diào)溝通,，保證三九集團的持續(xù)經(jīng)營能力,；再有就是為三九集團找到一個好的歸宿，首選重組方式是引進戰(zhàn)略投資者,。據(jù)此,，有也上實集團萬事俱備，只差國資委點頭的說法,。
無論最后上實收購三九的最后結(jié)果如何,，都注定了會有一段很艱難的路要走，因為在收購三九集團這樣的央企,，在以前看來根本就是天方夜譚,。但是,，伴隨著誠通集團與華源并購重組案的浮出水面，大家也認識到,，資本市場上最活躍的并購者央企,，也可能被別人收購。
不過,，誠通和華源本身都是央企,，但上實集團卻系“地方軍”。所以,，上實與三九的并購一旦成功,，將完全改寫央企的收購史，將成為具有劃時代意義的一件大事,，更或許會掀開中國企業(yè)史上首次地方龍頭企業(yè)并購中央企業(yè)的浪潮,。
TOP 1：DSM與華藥的“啼笑因緣”
華藥集團實施的“以股抵債”，打響了2005年醫(yī)藥行業(yè)并購的“第一槍”,。2005年初,，華藥集團以每股3.55元的價格，將其持有的58197887股華北制藥國有股轉(zhuǎn)讓給荷蘭DSM公司,，與此同時,，華藥集團又將其持有的407484887股華北制藥國有股，以每股2.46元的價格抵償華藥集團及其關(guān)聯(lián)方占用公司的10.02億元資金,。此次償債方案完成后,，華藥集團的持股比例由59.37%降為30.00%，但仍為華北制藥的第一大股東,。
以股抵債的成功實施,，不僅完美解決了資金占用問題，改善了華藥集團的財務(wù)狀況,，更重要的是,，華藥同時引入了持股比例為7.64%的荷蘭DSM公司作為第二大股東和戰(zhàn)略投資者，為以后的“帝-華”進一步聯(lián)姻埋下了千絲萬縷的伏筆,。
然而,，這段幾不可能失敗的聯(lián)姻，合作談判卻進行得異常艱辛,，進展之緩慢顯然不能滿足人們熱切的企盼,，甚至有人傳出了“華藥與DSM合作告吹”的傳言。 但是,，傳言終歸是傳言,，這段“忽冷忽熱”的姻緣總算在2005年10月瓜熟蒂落，華藥集團將和荷蘭帝斯曼公司簽署協(xié)議：雙方將進行全面的合作：一是DSM將對華藥集團公司投資，成為其參股股東,，華藥集團則由國有獨資公司改制為國有控股外商投資公司,；二是DSM收購華藥上市公司華藥股份公司相應(yīng)股份，成為其上市公司的參股股東,；三是華藥股份公司將與DSM在維生素和抗感染藥物領(lǐng)域組建合資公司,。通過以上3個層面的投資，DSM總計將在華藥投入現(xiàn)金1.64億美元（折合13億元人民幣）及其在中國境內(nèi)的3個抗感染藥合資公司的部分股權(quán),，同時將其在維生素和抗感染業(yè)務(wù)上的相關(guān)技術(shù)無償授權(quán)合資公司使用,。
與DSM聯(lián)姻之前的華藥，雖然在我國制藥界有著舉足輕重的地位,，但一個不爭的事實是,，華藥集團公司國有獨資的運營與管理模式，已經(jīng)非常不適應(yīng)醫(yī)藥市場的激烈競爭,。其利潤在國內(nèi)的排名也連年“敗走麥城”,。帝斯曼在華藥經(jīng)營并不理想的時候，向其注資巨額資金的行為,，甚至被某些媒體稱為“豪賭”,。其實仔細思考之后也不難發(fā)現(xiàn)，荷蘭帝斯曼公司在收購了羅氏制藥部分維生素業(yè)務(wù)后成為維生素生產(chǎn)的全球老大,，但它在中國卻尚無維C業(yè)務(wù),；同時，它也是國際抗生素原料制造業(yè)巨頭,，擁有世界先進的青霉素和維生素生產(chǎn)技術(shù),。這與華藥的主業(yè)幾乎重合，荷蘭帝斯曼公司選擇華藥作為合作伙伴,，能獲得在華最佳的產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺，擁有全球主要市場資源,；而華藥通過荷蘭帝斯曼公司最新的青霉素技術(shù)降低相關(guān)成本,。而此后的合作將不僅僅生產(chǎn)簡單的維生素原料，還將與DSM旗下其他維生素業(yè)務(wù)合作,，生產(chǎn)技術(shù)難度較高的混合料,。以期到2008年DSM在華銷售總額達到8億美元。
