2009 年4 月6 日,，中共中央,、國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》，在經(jīng)過了長達(dá)三年的研究,、激辯與調(diào)整之后,，醫(yī)療體制改革方案終獲定稿。
近日，醫(yī)藥生物板塊高開低走,。申銀萬國醫(yī)藥生物指數(shù)收于2367.91點,，漲0.9%，在全部23個申萬一級行業(yè)指數(shù)中,，位列第十位,。
而大智慧提供的數(shù)據(jù)顯示,，4月7日當(dāng)天,，醫(yī)藥生物板塊資金凈流出9.4億元。而在全部127家醫(yī)藥生物板塊上市公司中,，資金增倉的只有25家,。
市場對此反應(yīng)頗為平淡。原因可能是“這是一個均衡的,、綜合的方案,，并且是各方利益兼顧的產(chǎn)物”，長江證券在其報告中如此表示,。另外,，“在此前的一年多時間里，醫(yī)藥板塊的利好已經(jīng)被透支”,。南方一家券商研究員向記者表示,。
醫(yī)藥板塊“見光死”
昨日，仁和藥業(yè)成為唯一漲停的醫(yī)藥股,。此外,，聯(lián)環(huán)藥業(yè)、四環(huán)生物,、億利能源,、紫鑫藥業(yè)漲幅亦超過5%。
而幾只醫(yī)藥行業(yè)龍頭股表現(xiàn)則不溫不火,。其中,，云南白藥微漲0.3%，收報36.39元,。恒瑞醫(yī)藥更是以微跌0.73%收盤,。
有券商研究人員用“見光死”來形容醫(yī)藥板塊4月7日的表現(xiàn)。
“今天醫(yī)藥板塊整體沖高回落屬于正常,，因為醫(yī)改的利好已經(jīng)相當(dāng)程度上被透支,。從2007年底到現(xiàn)在，大盤下挫了這么多,，但醫(yī)藥板塊還一直保持著較高的估值,。”上述券商醫(yī)藥行業(yè)研究員向記者表示。
進入2009年以來，醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)遠(yuǎn)遜大盤,，這與該板塊一枝獨秀的業(yè)績頗為不符,。年初至今市場上漲44%，而醫(yī)藥板塊僅上漲28%,。
而據(jù)已公布的年報計算,，2008 年醫(yī)藥行業(yè)上市公司的主營業(yè)務(wù)收入增長20.37%，凈利潤增長62.21%,。而在Wind的10 個一級行業(yè)中,，醫(yī)療保健行業(yè)收入增長排名低于能源和電信服務(wù)，位列第三,，而凈利潤增長幅度則高居第一,。
在2009年各行業(yè)愁云慘霧之時，醫(yī)藥行業(yè)仍然保持了高速增長,。
工業(yè)和信息化部發(fā)布的我國2009 年1-2 月消費品工業(yè)運行情況顯示,， 1-2 月醫(yī)藥行業(yè)增加值同比增長13.5%，是12 個主要工業(yè)行業(yè)中增速最快的行業(yè),。其中,，2 月份同比增長25%。
但放到更為長遠(yuǎn)的背景下,，醫(yī)藥板塊估值卻已經(jīng)有點高處不勝寒,。
從2008年至今，上證指數(shù)的跌幅為53.64%,，而此間申萬醫(yī)藥生物指數(shù)跌幅僅為27.14%,。其中既有防御性行業(yè)自身業(yè)績穩(wěn)定的因素，又有醫(yī)改方案的朦朧預(yù)期,。
而相比眾多券商研究報告的樂觀估計,，部分券商研究員在與記者私下交流時，也流露出對醫(yī)改方案的觀望情緒,。
“醫(yī)改方案的目標(biāo),，就是解決看病難看病貴的問題，讓老百姓少掏錢,，這必然對利益鏈上的既得利益者造成沖擊,。”有券商研究員向記者表示。其對醫(yī)改正式方案公布對市場的影響,，給出了“中性偏冷”的判斷,。
而另一方面，8500億元的投入拆解下來,，對市場的影響并不像數(shù)字體現(xiàn)的那么巨大,。
“國家是要在3年之內(nèi)完成8500億元的投入，而2008年國家在醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)方面的投入已達(dá)到2499萬元，這樣算下來,，也就多出1000億元,。而將1000億元拆解到3年之內(nèi)，對行業(yè)量上的影響并不算多,。”該研究員向記者表示,。
而另一方面，醫(yī)改帶來的是醫(yī)保的擴容,，而不是醫(yī)療市場的直接擴容,。“就像只是向你的錢袋子里塞了錢，而你怎么花出去是另外一回事,。”
醫(yī)藥行業(yè)由消費而非投資拉動
隨著醫(yī)改方案水落石出,，市場期待的下一個熱點就是基本藥物目錄的公布，而山寨版的基本藥物目錄,，也在坊間流傳甚廣。
根據(jù)醫(yī)改方案,，我國將建立國家基本藥物制度,，由中央政府統(tǒng)一制定和發(fā)布國家基本藥物目錄，基本藥物實行公開招標(biāo)采購,，統(tǒng)一配送,，減少中間環(huán)節(jié)。國家制定基本藥物零售指導(dǎo)價格,，基本藥物全部納入基本醫(yī)療保障藥物報銷目錄,，報銷比例明顯高于非基本藥物。
但這也是一把雙刃劍,。
記者了解到,，部分醫(yī)藥企業(yè)對進入基本藥物目錄并不積極。
“我們自己的藥品已經(jīng)有了足夠的市場競爭力,，而一旦進入了基本藥物目錄,，產(chǎn)品價格會下降，受損失的是我們,。”一家醫(yī)藥上市公司的相關(guān)人士向記者表示,。
據(jù)上述券商研究人士分析，兩類企業(yè)有望在基本藥物目錄上受益,。
“一是本身渠道做得不好,，可以借助統(tǒng)一招投標(biāo)統(tǒng)一配送拓展市場；二是產(chǎn)品定價不高,，希望憑借自己的價格優(yōu)勢,，擠掉競爭對手。”
而醫(yī)藥流通企業(yè)或?qū)⒂瓉硐磁啤?/p>
“醫(yī)藥流通企業(yè)的利潤來源主要有兩方面。一是配送費用,，二是藥品差價,。而醫(yī)改的目標(biāo)之一，就是減少流通環(huán)節(jié),，縮小藥品差價,。”招商證券研究員張明芳向記者表示。
在其看來,，小的醫(yī)藥流通企業(yè),，會慢慢淪為“搬運工”，而具備現(xiàn)代物流配送和信息管理,、藥事服務(wù)能力的流通企業(yè),，將受益于“規(guī)范藥品生產(chǎn)流通，藥品經(jīng)營許可分類分級管理,、統(tǒng)一配送,，減少中間環(huán)節(jié)”。
細(xì)分下來,，醫(yī)藥行業(yè)的分化之勢更趨明顯,。
中金公司在其報告中表示，短期政策對基本藥物（康緣藥業(yè),、天士力）,、醫(yī)療器械（魚躍醫(yī)療、邁瑞）,、預(yù)防性疫苗（天壇生物）有明顯推動,，高端專科藥物（恒瑞醫(yī)藥,、華東醫(yī)藥）則受惠于保障水平提升,。
這也決定了醫(yī)藥行業(yè)的整體基本面不會因醫(yī)改方案而有所改變。
“醫(yī)藥行業(yè)的成長性,，從來不是由投資拉動的,。”張明芳向記者表示，正是消費端的剛性需求,，決定了醫(yī)藥行業(yè)從1990年以來連續(xù)18年的正增長,。遵循這一思路，“有性價比優(yōu)勢的?？扑幧a(chǎn)企業(yè)”更具投資價值,，“這主要是化學(xué)制劑、中成藥,，再就是有部分生物制藥產(chǎn)品,。”(生物谷bioon.com)
