海醫(yī)藥日前發(fā)布2010年年報(bào),，交出完成重組后的首份年度答卷。其營業(yè)收入,、營業(yè)利潤（扣除聯(lián)華超市股權(quán)出售獲得一次性收益）和凈利潤分別同比增長19.67%、35.22%和46.15%。
經(jīng)過一年密集的并購,，與2009年相比，上海醫(yī)藥的商業(yè)分銷領(lǐng)地有了極大的擴(kuò)張,，已經(jīng)成功滲透到華東,、華南和華北，工業(yè)方面提前一年將抗生素資產(chǎn)注入上海醫(yī)藥,。在其內(nèi)部整合上,，通過建設(shè)四個(gè)統(tǒng)一平臺,，在降低費(fèi)用、提高效率方面也有所收獲,。
但是,，對于以覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈、全國性的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)為目標(biāo)的上海醫(yī)藥,，顯然并不止步于此,，研發(fā)與工業(yè)并購、內(nèi)部整合以及分銷網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步完善仍是上海醫(yī)藥需要面對的問題,。
穩(wěn)工業(yè),，快商業(yè)
2010年，上海醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入374.11億元（未含托管的抗生素業(yè)務(wù),，下同）,，同比增長19.67%。實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤20.77億元,，增長35.22%,。其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.68億元,，同比增長46.15%（扣除出售聯(lián)華超市股權(quán)獲得的收益3.63億元）,。EPS 0.69元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.85元,，現(xiàn)金狀況獲得了機(jī)構(gòu)的認(rèn)可,。
凈利潤同比增長46.15%是年報(bào)的最大亮點(diǎn)，也是上海醫(yī)藥對外特別強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn),。上海醫(yī)藥方面人士表示,，重組之前的上海醫(yī)藥，這個(gè)數(shù)字是個(gè)位數(shù),。
從細(xì)分行業(yè)來看,，上海醫(yī)藥醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入80.75億元，較上年同期增長10.34%,，毛利率達(dá)到51.37%,，利潤率增加0.90%。其中,，化學(xué)藥,、現(xiàn)代中藥、生物生化藥以及其他藥品（原料藥和中藥飲片）的銷售收入同比增長分別為13.16%,、1.62%,、31.49%和22.00%。
醫(yī)藥分銷與零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入290.95億元,，同此增長22.95%,，毛利率達(dá)到8.57%,，利潤率則減少0.28%。其中,，藥品零售業(yè)務(wù)的銷售收入17.26億元,，同比增長13.41%，毛利率23.51%,。其中,，胡慶余堂、華氏大藥房凈利潤均有40%以上的高速增長,。
此前,，呂明方曾表示，2010年在商業(yè)領(lǐng)域的并購要為上海醫(yī)藥提供50億元的收入增量,，三年稅后贏利復(fù)合增長率不低于20%。如今,，前者的答案已然明朗,，后者則還需等待未來兩年的成績單。
業(yè)績基本符合預(yù)期
對于上海醫(yī)藥2010年的業(yè)績,，多數(shù)券商認(rèn)為基本符合預(yù)期,。
瑞銀證券的調(diào)研報(bào)告認(rèn)為，其收入增速符合預(yù)期,，但利潤增速略低于預(yù)期,，同時(shí)其銷售費(fèi)用并沒有如預(yù)期中那樣，由于營銷整合而很快下降,，其綜合費(fèi)用率比上一年略降0.41%,，費(fèi)用率下降并不明顯。
工業(yè)方面,，上海醫(yī)藥的銷售收入同比增長10.34%,，這個(gè)數(shù)據(jù)低于行業(yè)平均增速，國信證券認(rèn)為主要是由于具有相當(dāng)占比的中藥子板塊增長乏力,。此外,，經(jīng)營性凈利潤增速遠(yuǎn)超收入的主因是在龐大收入規(guī)模上期間費(fèi)率下降1個(gè)百分點(diǎn)。
值得一提的是,，上海醫(yī)藥的工業(yè)毛利率通過其品種聚焦戰(zhàn)略的推動得到了提升,。此前呂明方在接受記者采訪時(shí)曾表示，在藥品價(jià)格不斷降低的情況下,，要確保企業(yè)的利潤水平,，必須集中力量做毛利率高、市場增長率高,、市場容量大的產(chǎn)品,，目前上海醫(yī)藥已經(jīng)圈定了60個(gè)重點(diǎn)品種,，通過統(tǒng)籌生產(chǎn)、重點(diǎn)投入,，從而提升銷售額和整體的工業(yè)利潤水平,。與此同時(shí)，通過購買新藥品種來提升研發(fā)競爭力,，并向開放的多渠道合作研發(fā)模式轉(zhuǎn)型,，在提高企業(yè)核心競爭力的同時(shí)鎖定未來的利潤流。
外部并購方面,，根據(jù)上海醫(yī)藥未來幾年商業(yè)分銷方面的發(fā)展規(guī)劃,，即鞏固華東市場份額第一，加快華南和華北的發(fā)展,，或可推測其未來收購將以質(zhì)量為前提,，在華東區(qū)域分銷網(wǎng)絡(luò)的拓展或?qū)⑦x擇深入滲透二線城市。東方證券則認(rèn)為,，上海以外的醫(yī)藥商業(yè)收入占比將會逐步上升,，資金到位將成為直接推動劑。
上海醫(yī)藥在其年報(bào)中也表示,，2011年是“全國戰(zhàn)略年”,，是走向海外市場的大規(guī)模融資年和大規(guī)模投資年。顯然,，在突破資金瓶頸之后,，上海醫(yī)藥在工業(yè)和商業(yè)領(lǐng)域的并購步伐還將加快。
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上藥發(fā)行H股獲證監(jiān)會受理
上海醫(yī)藥H股發(fā)行又有了實(shí)際性的進(jìn)展,。繼10日公告環(huán)保核查獲通過后,，上海醫(yī)藥13日晚間再次發(fā)布公告稱，公司收到中國證監(jiān)會行政許可申請受理通知書,，中國證監(jiān)會對公司《境外上市外資股》行政許可申請材料進(jìn)行了受理審查,，認(rèn)為申請材料齊全，符合法定形式,，決定對該行政許可申請予以受理,。
據(jù)了解，上海醫(yī)藥于2010年9月份公布H股增發(fā)方案并獲股東大會高票通過,，2011年1月至今已相繼獲得國務(wù)院國資委,、上海市國資委、全國社?；饡?、國家環(huán)境部相關(guān)方面的同意及證監(jiān)會的受理。
今年1月，上藥集團(tuán)董事長呂明方曾在北京表示,，此次H股融資額應(yīng)不會低于國藥控股當(dāng)年的87.3億港元,，其中的一半將被用于并購事宜。若上海醫(yī)藥H股上半年順利完成,，將成為內(nèi)地首家A+H大型醫(yī)藥上市公司,。
（生物谷Bioon.com）
