作為2010年股價翻番的牛股之一,，康美藥業(yè)(600518.SH)昔日走牛的原因，轉瞬間成為今日被懲處的證據(jù),。
國家發(fā)改委近日披露,，2009年~2010年期間，中藥材三七的價格猛漲,，康美藥業(yè)通過囤積三七并在高位拋售,，從中獲利1.2億元。為此,，依據(jù)有關規(guī)定,，國家發(fā)改委價格監(jiān)督檢查司對其進行公開予以提醒告誡。
然而,，對公司影響如此重大的事件，康美藥業(yè)卻絲毫沒有對外公告披露,。在眾多普通投資者還不明就里之際,，嗅覺靈敏的大資金在第一時間就瘋狂出逃了15.7億元,。
機構逃之夭夭
據(jù)了解,，康美藥業(yè)2009年購入三七660.7噸，庫存58.04噸,，全年累計囤積達到718.74噸,。當年,，公司對外銷售三七僅88.1噸，生產自用65.6噸,，截至2009年12月31日,，還有庫存565.04噸。尤其是當年1-9月份,，僅對外銷售2噸,。由于2009年三七產地云南省文山州大旱,，導致當年產量僅為3000噸左右，康美藥業(yè)囤積的三七占到市場總額20%多,，而康美藥業(yè)每年利用三七制作飲片數(shù)量僅為100噸左右,。
2010年，三七價格高漲,，康美藥業(yè)將囤積的三七全部拋售,，從中獲利1.2億元。國家發(fā)改委價格監(jiān)督檢查司司長許昆林在接受央視采訪時稱,，康美藥業(yè)2009年惡意涉嫌囤積三七的情況進行了專項調查,，情況是查實了的。許昆林表示,，根據(jù)有關規(guī)定,，已對康美藥業(yè)實施公開提醒告誡。至于下一步的處罰,，還在研究之中,。
實際上，囤積三七獲利的康美藥業(yè)只是其中一個典型,。發(fā)改委7月18日表示,，對甘肅隴西地區(qū)20多個中藥材存儲倉庫進行了全面檢查，對一些中藥材經(jīng)營者蓄意囤積黨參,，導致市場供應緊張,，價格大幅上漲的行為進行了查處。
這一消息流傳范圍較小,，康美藥業(yè)也未及時披露這一重大利空信息,。19日，康美藥業(yè)開盤后不久股價便開始大跌,，盤中最大跌幅接近6.14%,，報收14.40元，跌幅為4.51%.成交量也急速放大到1078248手,，成交金額高達15.71億元,，為近年來新高，資金出逃跡象明顯,。
惠祥投資公司投資總監(jiān)殷佑嘉分析,，從當天康美藥業(yè)的成交明細來看，存在大量的大額拋單,，很可能是持股量較大的機構所為,。而普通投資者由于信息渠道不暢，上市公司也沒有及時公告,，他們往往會不知所措,，甚至以為可以逢低介入,。
華鑫證券研究員謝麒也承認，消息出來后,，引起投資者對康美藥業(yè)的擔憂,，進而導致了該股暴跌，創(chuàng)10年來天量交易額,。
本報聯(lián)系了康美藥業(yè)董秘邱錫偉,，后者因身體不適婉拒了采訪。
囤貨謀利之辯
2010年A股市場的整體表現(xiàn)并不盡如人意,，但康美藥業(yè)卻在此中一枝獨秀,，從最低價10元一路高歌猛進，最高價曾達到23.67元,，漲幅高達130%.
翻閱康美藥業(yè)2010年財報可知,，報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入330880.16萬元,，
比上年同期增長39.19%,，實營業(yè)利潤79404.35萬元，比上年同期增長38.46%,，實現(xiàn)現(xiàn)凈利潤71552.27萬元,，比上年增長42.67%.
再查閱公司近年來的存貨可以發(fā)現(xiàn)，存貨分為原材料,、庫存商品,、自制半成品、在產品,、周轉材料等,，其中2009年底原材料賬面價值為9116萬元，到2010年6月底為11982萬元,，2010年底更是達到16790萬元,，一直呈現(xiàn)出高速增長態(tài)勢。
申銀萬國醫(yī)藥行業(yè)研究員婁圣睿在去年10月份的一份研究報告中指出:“公司三季度單季每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流0.16元,，較上半年大幅好轉，主要是公司儲備的中藥材漲價后實現(xiàn)銷售,，銷售回款增加,，三季度單季存貨較減少9074萬元。”
三七是我國中成藥的主要原料之一,。2010年,，由于百年一遇的大旱使得三七大面積減產，三七市場價格持續(xù)走高,。數(shù)據(jù)顯示,，去年3月中旬,，三七價格已經(jīng)從一年前的每公斤70-80元漲到每公斤300多元。而到3月底,，這個價格又瘋漲到每公斤近600元,。康美藥業(yè)截至2009年12月31日,，已有庫存565.04噸,。
上海一位不愿具名的私募人士對本報稱，康美藥業(yè)因囤積三七被查,，從資本市場的角度來看,，意味著公司管理層擁有極強的專業(yè)判斷和資金能力，實現(xiàn)公司利益最大化,。
但國家發(fā)展改革委指出,，中藥材價格的基本穩(wěn)定事關上下游產業(yè)的健康發(fā)展，事關人民群眾用藥的基本需求,。保證中藥材的市場供應和價格穩(wěn)定是政府部門,、制藥企業(yè)、藥材經(jīng)營者等有關各方的共同責任,。
中投證券一位分析師對本報表示,，短期內公司不會受太大影響，但長期來看還不好說,。達益資訊分析師胡軍認為,，康美藥業(yè)在三七上的收益已經(jīng)體現(xiàn)在2010年業(yè)績報表中，這種業(yè)績增長模式本身難以持續(xù),。
在康美藥業(yè)走牛的過程中,，嘉實基金是其最為堅定的支持者。
2008年康美藥業(yè)半年報中,，嘉實主題精選混合型證券投資基金便以3625萬股持股量現(xiàn)身,，截至今年一季度，該基金仍持有8409.56萬股,，占流通股本的3.82%.2008年10月,，康美藥業(yè)股價見底5.82元，之后最高價曾沖到23.67元,，嘉實基金無疑賺得盆滿缽滿,。（生物谷Bioon.com）
