關鍵詞： 醫(yī)藥行業(yè)并購
清科研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，2011年1月~2012年7月,，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)共出現(xiàn)超過90起并購,。其中，得益于上市融資的優(yōu)勢,，A股藥企發(fā)起的并購占比達80%。
接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士分析指出,，受到藥品降價,、抗生素限用等因素沖擊，醫(yī)藥行業(yè)并購呈現(xiàn)出新的特點,；與此同時,，也有受訪人士指出，醫(yī)藥領域的并購在未來有可能經(jīng)歷一個相對的平臺期,。
景氣度催化
國家統(tǒng)計局近日公布的1~6月份醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示,，醫(yī)藥制造業(yè)收入同比增長19.1%，較1~5月份增速下降1.1個百分點,；累計毛利率為29.33%,；利潤總額同比增長17.55%，較1~5月份增速提升0.3個百分點,。其中,，6月單月毛利率為28.87%，略高于2011年6月的28.65%,。
自年初以來,，醫(yī)藥制造業(yè)已經(jīng)連續(xù)5個月實現(xiàn)利潤增速提升。資深業(yè)內(nèi)人士分析,，此數(shù)據(jù)反映出在政策趨于緩和以及成本壓力逐步回落的環(huán)境中,，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營情況在繼續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)效益呈現(xiàn)持續(xù)改善趨勢,。
而在二級市場上,，今年醫(yī)藥行業(yè)超額收益也較為明顯，跑贏大盤12%。
業(yè)內(nèi)資深人士彭蘊亮向醫(yī)藥經(jīng)濟報記者分析指出：“從二級市場來看,，現(xiàn)在整個醫(yī)藥行業(yè)的估值要比相關大盤指數(shù)高一些,；而且，在經(jīng)濟下滑的情況下,，醫(yī)藥行業(yè)的業(yè)績增速相對較高,。”
中信證券預計，醫(yī)藥上市公司在調(diào)整后釋放了部分高估值和高溢價率的壓力,，行業(yè)的防御性還將在弱勢行情下持續(xù)體現(xiàn),，并對醫(yī)藥行業(yè)的增長趨勢表示看好。
彭蘊亮表示,，在高估值的催化下,，現(xiàn)在可以說是個并購的好時機。但也不可否認,，目前并購頻出,，其中不乏一些“看起來很美”的案例。彭蘊亮表示：“目前并購標的良莠不齊,。有些企業(yè)是虧損的,，如果這樣的話，就要先進行內(nèi)部整頓,，把標的生產(chǎn)品種放到自己的銷售渠道中,，這肯定需要一定的時間才能產(chǎn)生效益。”
“但并購的關鍵還是看標的品種以及醫(yī)保情況,。”彭蘊亮建議：“在方式上,，可以采用換股的方式，這在美國已經(jīng)很常見,。如果公司估值較高,，標的估值低的話，通過換股方式,，不僅可以用很少的股份換取較大份額的標的股份,，而且可以節(jié)省一大筆現(xiàn)金，這對收購以后的工作更有利,。”
跨行業(yè)趨勢
資本的介入讓企業(yè)獲得更多快速發(fā)展的機會,，跨行業(yè)、多元化發(fā)展成為不少公司的選擇,。
日信證券醫(yī)藥行業(yè)研究員陳國棟表示：“從最近的幾個并購來看,，跨行業(yè)的趨勢正在顯現(xiàn)。”
陳國棟進一步闡述：“原來做基本藥物,、普藥較多的亞太藥業(yè),，最近收購的是體外診斷公司,；新華醫(yī)療原來主要經(jīng)營醫(yī)療器械、醫(yī)療裝備,，現(xiàn)在增發(fā)收購了生物技術公司,。出現(xiàn)跨行業(yè)收購的跡象。”
其實,，跨行業(yè)并購的痕跡很早就已經(jīng)出現(xiàn),。從1995年到2000年，先聲藥業(yè)幾乎每年都有并購的案例發(fā)生,。隨著并購的不斷擴大,，進入的領域也不斷擴充。如今,，該公司已在化學制藥,、中成藥、生物制藥等方面都有所布局,，并且筑起了較高的起點,；在產(chǎn)品線方面，已在抗感染,、心腦血管,、腫瘤等大病種領域擁有非常好的產(chǎn)品。
彭蘊亮也表示：“通過多元化發(fā)展,，有利于提高公司的毛利率。尤其是保健品,、藥妝等大健康產(chǎn)品,，更值得關注。”
不過,，針對受到大家關注的跨行業(yè)模式,，陳國棟還是抱以更謹慎的態(tài)度：“我建議，公司還是多做上下游整合,，能夠在自己的領域做精,、做強，也是一種很好的發(fā)展模式,。”
多因素狙擊
雖然并購聲浪不斷,，但行業(yè)的聲音并非一邊倒。
“目前有一些并購波折比較多,，甚至有些可能會取消,。對小型企業(yè)的收購，目前我們掌握的消息是,，可能會放緩,。”上海新世紀資信評估投資有限公司經(jīng)理曹明向記者透露。
曹明解釋：“我覺得，大環(huán)境是一個方面,，目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)又面對著一些新的政策沖擊,，比如抗生素的限制使用、腫瘤藥的降價,。這樣來看,，肯定會對并購有影響。”
記者還發(fā)現(xiàn),，在新版GMP改造之期緊逼的當下,，醫(yī)藥行業(yè)的壓力的確不可小覷。
紅日藥業(yè)就在8月2日發(fā)布的中報中表示,，新版GMP,、新環(huán)保和新版《中國藥典》等規(guī)范陸續(xù)推出后，企業(yè)面臨新的挑戰(zhàn),，這些因素造成企業(yè)經(jīng)營成本不斷提高,，可能影響企業(yè)的經(jīng)濟效益。
除了政策因素,，曹明分析并購放緩跡象時還表示：“畢竟,，一個高潮過去，接下來很自然也可能會有個平臺期,。此外,，估值也會在一定程度上影響并購的進程。”
目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)面對著新政沖擊,，比如抗生素的限用,、腫瘤藥的降價等。這些肯定會對并購有影響,。（生物谷 Bioon.com）
