關(guān)鍵詞： 醫(yī)藥行業(yè)并購
清科研究中心最新數(shù)據(jù)顯示，2011年1月~2012年7月,，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)共出現(xiàn)超過90起并購,。其中，得益于上市融資的優(yōu)勢,，A股藥企發(fā)起的并購占比達(dá)80%,。
接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士分析指出，受到藥品降價(jià),、抗生素限用等因素沖擊,，醫(yī)藥行業(yè)并購呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)；與此同時(shí),，也有受訪人士指出,，醫(yī)藥領(lǐng)域的并購在未來有可能經(jīng)歷一個(gè)相對(duì)的平臺(tái)期。
景氣度催化
國家統(tǒng)計(jì)局近日公布的1~6月份醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示,，醫(yī)藥制造業(yè)收入同比增長19.1%,，較1~5月份增速下降1.1個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)毛利率為29.33%,；利潤總額同比增長17.55%，較1~5月份增速提升0.3個(gè)百分點(diǎn),。其中,，6月單月毛利率為28.87%，略高于2011年6月的28.65%,。
自年初以來,，醫(yī)藥制造業(yè)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)利潤增速提升。資深業(yè)內(nèi)人士分析,，此數(shù)據(jù)反映出在政策趨于緩和以及成本壓力逐步回落的環(huán)境中,，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營情況在繼續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)效益呈現(xiàn)持續(xù)改善趨勢,。
而在二級(jí)市場上,，今年醫(yī)藥行業(yè)超額收益也較為明顯，跑贏大盤12%,。
業(yè)內(nèi)資深人士彭蘊(yùn)亮向醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)記者分析指出：“從二級(jí)市場來看,，現(xiàn)在整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的估值要比相關(guān)大盤指數(shù)高一些；而且，在經(jīng)濟(jì)下滑的情況下,，醫(yī)藥行業(yè)的業(yè)績?cè)鏊傧鄬?duì)較高,。”
中信證券預(yù)計(jì)，醫(yī)藥上市公司在調(diào)整后釋放了部分高估值和高溢價(jià)率的壓力,，行業(yè)的防御性還將在弱勢行情下持續(xù)體現(xiàn),，并對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的增長趨勢表示看好。
彭蘊(yùn)亮表示,，在高估值的催化下,，現(xiàn)在可以說是個(gè)并購的好時(shí)機(jī)。但也不可否認(rèn),，目前并購頻出,，其中不乏一些“看起來很美”的案例。彭蘊(yùn)亮表示：“目前并購標(biāo)的良莠不齊,。有些企業(yè)是虧損的,，如果這樣的話，就要先進(jìn)行內(nèi)部整頓,，把標(biāo)的生產(chǎn)品種放到自己的銷售渠道中,，這肯定需要一定的時(shí)間才能產(chǎn)生效益。”
“但并購的關(guān)鍵還是看標(biāo)的品種以及醫(yī)保情況,。”彭蘊(yùn)亮建議：“在方式上,，可以采用換股的方式，這在美國已經(jīng)很常見,。如果公司估值較高,，標(biāo)的估值低的話，通過換股方式,，不僅可以用很少的股份換取較大份額的標(biāo)的股份,，而且可以節(jié)省一大筆現(xiàn)金，這對(duì)收購以后的工作更有利,。”
跨行業(yè)趨勢
資本的介入讓企業(yè)獲得更多快速發(fā)展的機(jī)會(huì),，跨行業(yè)、多元化發(fā)展成為不少公司的選擇,。
日信證券醫(yī)藥行業(yè)研究員陳國棟表示：“從最近的幾個(gè)并購來看,，跨行業(yè)的趨勢正在顯現(xiàn)。”
陳國棟進(jìn)一步闡述：“原來做基本藥物,、普藥較多的亞太藥業(yè),，最近收購的是體外診斷公司；新華醫(yī)療原來主要經(jīng)營醫(yī)療器械,、醫(yī)療裝備,，現(xiàn)在增發(fā)收購了生物技術(shù)公司,。出現(xiàn)跨行業(yè)收購的跡象。”
其實(shí),，跨行業(yè)并購的痕跡很早就已經(jīng)出現(xiàn),。從1995年到2000年，先聲藥業(yè)幾乎每年都有并購的案例發(fā)生,。隨著并購的不斷擴(kuò)大,，進(jìn)入的領(lǐng)域也不斷擴(kuò)充。如今,，該公司已在化學(xué)制藥,、中成藥、生物制藥等方面都有所布局,，并且筑起了較高的起點(diǎn),；在產(chǎn)品線方面，已在抗感染,、心腦血管,、腫瘤等大病種領(lǐng)域擁有非常好的產(chǎn)品。
彭蘊(yùn)亮也表示：“通過多元化發(fā)展,，有利于提高公司的毛利率,。尤其是保健品、藥妝等大健康產(chǎn)品,，更值得關(guān)注,。”
不過，針對(duì)受到大家關(guān)注的跨行業(yè)模式,，陳國棟還是抱以更謹(jǐn)慎的態(tài)度：“我建議,，公司還是多做上下游整合，能夠在自己的領(lǐng)域做精,、做強(qiáng),，也是一種很好的發(fā)展模式。”
多因素狙擊
雖然并購聲浪不斷,，但行業(yè)的聲音并非一邊倒。
“目前有一些并購波折比較多,，甚至有些可能會(huì)取消,。對(duì)小型企業(yè)的收購，目前我們掌握的消息是,，可能會(huì)放緩,。”上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資有限公司經(jīng)理曹明向記者透露。
曹明解釋：“我覺得,，大環(huán)境是一個(gè)方面,，目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)又面對(duì)著一些新的政策沖擊，比如抗生素的限制使用、腫瘤藥的降價(jià),。這樣來看,，肯定會(huì)對(duì)并購有影響。”
記者還發(fā)現(xiàn),，在新版GMP改造之期緊逼的當(dāng)下,，醫(yī)藥行業(yè)的壓力的確不可小覷。
紅日藥業(yè)就在8月2日發(fā)布的中報(bào)中表示,，新版GMP,、新環(huán)保和新版《中國藥典》等規(guī)范陸續(xù)推出后，企業(yè)面臨新的挑戰(zhàn),，這些因素造成企業(yè)經(jīng)營成本不斷提高,，可能影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
除了政策因素,，曹明分析并購放緩跡象時(shí)還表示：“畢竟,，一個(gè)高潮過去，接下來很自然也可能會(huì)有個(gè)平臺(tái)期,。此外,，估值也會(huì)在一定程度上影響并購的進(jìn)程。”
目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)面對(duì)著新政沖擊,，比如抗生素的限用,、腫瘤藥的降價(jià)等。這些肯定會(huì)對(duì)并購有影響,。（生物谷 Bioon.com）
