萬東醫(yī)療：醫(yī)用X射線機(jī),、移動式X射線機(jī)、口腔綜合治療儀
 
　　醫(yī)用X射線機(jī)是公司主營收入和利潤的主要來源,，雖然公司醫(yī)用X射線機(jī)在國內(nèi)市場占有率第一,，但是面對日益激烈的市場競爭，特別是國外醫(yī)療器械巨頭,，如美國GE公司,、德國西門子等的介入，公司原本盈利能力較強(qiáng)的中,、高端產(chǎn)品如高頻X射線機(jī)的市場不斷被實力雄厚的跨國公司“蠶食”，導(dǎo)致公司毛利率同比下降9.6%,。目前公司產(chǎn)品主要集中于中低端市場,，醫(yī)用X射線機(jī)是各基層醫(yī)院必備設(shè)備。
 
　　魚躍醫(yī)療：三線并進(jìn),，陸續(xù)收割
 
　　研究機(jī)構(gòu)：國泰君安
 
　　核心觀點：
 
　　公司血糖、醫(yī)用耗材兩大業(yè)務(wù)線處于蓄力階段,，明年起陸續(xù)進(jìn)入利潤收割期,，公司在新的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)下，將步入下一個延續(xù)3-5年的高速上升通道,。預(yù)計13-15年EPS 0.56,、0.74,、0.97元，考慮公司的成長空間,，給予13年40倍PE,，目標(biāo)價22.4元，增持,。
 
　　血糖儀及試條明年起將“收割”核心市場。我們理解血糖業(yè)務(wù)成長將分為兩個階段：（1）核心市場階段,，公司去年和今年主要投入在生產(chǎn),、質(zhì)量、以及開通核心渠道（100家三甲,、5000個OTC）,，是針對核心市場的凈投入期,，明年起核心市場上量,、開始“收割”，預(yù)計有望貢獻(xiàn)3000萬左右的凈利潤,；（2）終端輻射階段,，在核心市場攻克、確立品牌效應(yīng)后,，借助公司的終端網(wǎng)絡(luò)向下輻射,，呈現(xiàn)高速擴(kuò)張趨勢,。
 
　　醫(yī)護(hù)耗材：不同于藥品的競爭規(guī)則，相同的整合集中趨勢,。醫(yī)護(hù)耗材的競爭規(guī)則不同于藥品,，采購決策者也是實際使用者，無代理成本,，因此：（1）質(zhì)量因素非常重要,；（2）質(zhì)量相仿時，低價者勝出,。公司憑借出色的生產(chǎn)管理能力,，以及承受初期研發(fā)投入的能力,，有望借助資本市場,，成為醫(yī)護(hù)耗材領(lǐng)域的整合者華佗針的盈利改善已初步證明了公司的能力,。目前醫(yī)護(hù)耗材市場分散,，鮮有跨品種龍頭，整合空間可觀,。預(yù)計公司會加快整合,，未來幾年有望做到5-10億規(guī)模。