在諾亞財(cái)富公司的網(wǎng)站上,，在其公司簡(jiǎn)介一欄下寫的是：諾亞財(cái)富從事第三方理財(cái)服務(wù),，為中國(guó)高凈值客戶提供客觀中立的理財(cái)解決方案,。
諾亞財(cái)富到底是不是一家客觀中立的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)？
傭金模式導(dǎo)致缺乏客觀性
諾亞財(cái)富在中國(guó)大約有1000多名理財(cái)師,，他們的工作就是和有錢人（高凈值客戶）打交道,，并且向這些有錢人推薦各種金融產(chǎn)品。這些金融產(chǎn)品包括：二級(jí)市場(chǎng)基金,，保險(xiǎn),，組合基金（FOF），私募股權(quán),，房地產(chǎn)基金等,。
在銷售這些金融理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，諾亞財(cái)富主要收取以下費(fèi)用：
1）一次性傭金：比如上來(lái)就收的申購(gòu)費(fèi),，或者直接從申購(gòu)資金中扣除的一次性傭金,。
2）重復(fù)性傭金：比如每年收取的管理費(fèi)。
3）業(yè)績(jī)分成：在一些基金（比如私募股權(quán)）中,，諾亞財(cái)富會(huì)分到一些業(yè)績(jī)分成,。
4）其他服務(wù)費(fèi),。
根據(jù)諾亞財(cái)富公布的年報(bào)顯示,，在其財(cái)富管理（Wealth management）業(yè)務(wù)中,，其一次性傭金收入占到年收入（2015年）的42%左右，另外年管理費(fèi)占到36%,，業(yè)績(jī)分成占到15%,。
問(wèn)題在于，所有這些費(fèi)用（一次性傭金,，管理費(fèi)和業(yè)績(jī)分成）都不是直接從客戶那里收取,，而是在諾亞將理財(cái)產(chǎn)品賣掉以后再?gòu)钠涑鍪鄣睦碡?cái)產(chǎn)品中抽取的提成。這一點(diǎn)十分重要,。
舉個(gè)例子來(lái)說(shuō),，諾亞向客戶推薦一款房地產(chǎn)基金產(chǎn)品，其價(jià)格可能是申購(gòu)費(fèi)2%,，年管理費(fèi)2%,，業(yè)績(jī)分成20%。在投資者看來(lái),，這是他們購(gòu)買該產(chǎn)品時(shí)向基金公司支付的成本,。但事實(shí)上這些費(fèi)用中，可能有1%的申購(gòu)費(fèi),，1%的管理費(fèi)和10%的業(yè)績(jī)分成被基金公司作為返傭支付給諾亞財(cái)富,。
為什么這一點(diǎn)很重要呢？因?yàn)閺纳蠄D中我們可以看到,，諾亞財(cái)富的收入主要來(lái)源于他們銷售的基金的返傭（上圖一次性傭金和年管理費(fèi)加起來(lái)相當(dāng)于諾亞財(cái)富一年78%的收入）,。誰(shuí)能對(duì)自己的衣食父母保持獨(dú)立性？這不是掐斷自己的活路么,？所謂屁股決定腦袋,，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的銷售人員最大的銷售動(dòng)機(jī)在于推銷價(jià)格最貴，返傭最高的基金,。至于那款基金到底好不好,，是否適合客戶，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)則是次要的,。
理財(cái)顧問(wèn)收取返傭的做法在英國(guó)已經(jīng)被立法禁止,。比如英國(guó)從2016年4月份開(kāi)始禁止理財(cái)顧問(wèn)從他們推薦的基金中收取傭金。在美國(guó),，2016年10月份美國(guó)券商美林證券宣布,，他們不再為公司旗下的退休賬戶提供基于傭金的券商服務(wù)，其主要原因也是因?yàn)檫@其中的利益沖突,。
銷售關(guān)聯(lián)產(chǎn)品導(dǎo)致缺乏獨(dú)立性
諾亞同時(shí)做第三方財(cái)富管理（Wealth management）和資產(chǎn)管理（Asset management）,，有嚴(yán)重的利益沖突,。
舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，如果諾亞的客戶要求客戶經(jīng)理推薦一款基金,，那么客戶經(jīng)理在推薦其關(guān)聯(lián)方的基金（比如紅杉資本,，惠林頓資產(chǎn)和歌斐資產(chǎn)）和其他公司的基金時(shí)，能夠保證他的推薦的獨(dú)立和公正么,？正所謂肥水不流外人田,，諾亞的銷售人員當(dāng)然會(huì)首先考慮推銷自家的基金，在這種情況下所謂的獨(dú)立性從何而來(lái),？
從諾亞的角度來(lái)講,，推銷一個(gè)產(chǎn)品可以賺兩道錢，是他們能夠獲得超額利潤(rùn)的秘密武器,。
在諾亞財(cái)富向投資者推銷任何金融理財(cái)產(chǎn)品時(shí),，公司會(huì)先賺取一道費(fèi)用。這些費(fèi)用包括：申購(gòu)費(fèi),，年管理費(fèi),，業(yè)績(jī)分成，或者其他類型的傭金等,。而如果諾亞財(cái)富向客戶推薦的是自己關(guān)聯(lián)企業(yè)（比如歌斐資產(chǎn)）提供的產(chǎn)品,，那么該關(guān)聯(lián)企業(yè)則在同一個(gè)客戶上又賺了一筆費(fèi)用（年管理費(fèi)，業(yè)績(jī)分成,，申購(gòu)/贖回費(fèi)等）,。在一只羊身上剪兩次毛，這是諾亞財(cái)富提高收入的核心戰(zhàn)略,。
上圖顯示的是諾亞財(cái)富年報(bào)中披露的非關(guān)聯(lián)方收入（Third party revenue）和關(guān)聯(lián)方收入（Related Party Revenue）的變化情況,。我們可以看到，在2011/2012年時(shí),，諾亞財(cái)富的收入主要來(lái)自于推銷第三方理財(cái)產(chǎn)品（上圖藍(lán)色柱子）,，因此它基本上是一個(gè)名副其實(shí)的中介。
但是在過(guò)去5年中,，諾亞財(cái)富通過(guò)推銷關(guān)聯(lián)方（Related party）理財(cái)產(chǎn)品得到的收入每年都快速增長(zhǎng)（上圖紅色柱子）,。到了2014年，其通過(guò)推銷自家金融理財(cái)產(chǎn)品得到的收入,，已經(jīng)超過(guò)了通過(guò)推銷第三方理財(cái)產(chǎn)品得到的收入,。也就是說(shuō)，諾亞已經(jīng)不是一家純粹的“第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)”了,，而是一家推銷自己金融產(chǎn)品的基金公司,。
投資者需要更多信息和透明度
要從第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為基金公司，其實(shí)也不是什么不可以的事,，但前提是需要向投資者充分披露信息,，提供全透明,。諾亞需要向廣大投資者們披露的最基本信息包括：
1）在各個(gè)階段，投資者購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品的收費(fèi)各是多少,？
這些收費(fèi)包括：
諾亞財(cái)富收費(fèi)：申購(gòu)費(fèi),，年管理費(fèi)，業(yè)績(jī)分成,，其他費(fèi)用
諾亞財(cái)富推銷的理財(cái)產(chǎn)品的收費(fèi)：申購(gòu)費(fèi),，年管理費(fèi)，業(yè)績(jī)分成,，以及其他費(fèi)用。
2）諾亞推銷的理財(cái)產(chǎn)品,，是否來(lái)自于其關(guān)聯(lián)方（Related Party）,？
他們是真正的第三方理財(cái)產(chǎn)品，還是來(lái)自于上文提到的那些諾亞的關(guān)聯(lián)方,，比如歌斐資產(chǎn),，紅杉資本，惠林頓資本,，景林資本等等,。到最后投資者是否愿意購(gòu)買諾亞推銷的理財(cái)產(chǎn)品是他們的自由，但是前提是他們應(yīng)該得到充分的信息披露,。
2016年12月,，諾亞的創(chuàng)始人汪靜波在接受采訪時(shí)表示，“我一直認(rèn)為正直誠(chéng)實(shí)非常重要”,。本專欄（伍治堅(jiān)證據(jù)主義）在上文中提倡的信息公開(kāi),，收費(fèi)透明的理念恰恰就是這種“正直誠(chéng)實(shí)”的最起碼的做法。廣大的中國(guó)投資者,，應(yīng)該有權(quán)享受到更透明,，更廉價(jià)和更優(yōu)質(zhì)的理財(cái)服務(wù)
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