在諾亞財富公司的網(wǎng)站上,，在其公司簡介一欄下寫的是：諾亞財富從事第三方理財服務(wù)，為中國高凈值客戶提供客觀中立的理財解決方案,。

諾亞財富到底是不是一家客觀中立的第三方理財機構(gòu),？

傭金模式導(dǎo)致缺乏客觀性

諾亞財富在中國大約有1000多名理財師，他們的工作就是和有錢人（高凈值客戶）打交道,，并且向這些有錢人推薦各種金融產(chǎn)品,。這些金融產(chǎn)品包括：二級市場基金,，保險，組合基金（FOF）,，私募股權(quán),，房地產(chǎn)基金等。

在銷售這些金融理財產(chǎn)品的同時,，諾亞財富主要收取以下費用：

1）一次性傭金：比如上來就收的申購費,，或者直接從申購資金中扣除的一次性傭金。

2）重復(fù)性傭金：比如每年收取的管理費,。

3）業(yè)績分成：在一些基金（比如私募股權(quán)）中,，諾亞財富會分到一些業(yè)績分成。

4）其他服務(wù)費,。

根據(jù)諾亞財富公布的年報顯示,，在其財富管理（Wealth management）業(yè)務(wù)中，其一次性傭金收入占到年收入（2015年）的42%左右,，另外年管理費占到36%,，業(yè)績分成占到15%。

問題在于,，所有這些費用（一次性傭金,，管理費和業(yè)績分成）都不是直接從客戶那里收取，而是在諾亞將理財產(chǎn)品賣掉以后再從其出售的理財產(chǎn)品中抽取的提成,。這一點十分重要,。

舉個例子來說，諾亞向客戶推薦一款房地產(chǎn)基金產(chǎn)品,，其價格可能是申購費2%,，年管理費2%，業(yè)績分成20%,。在投資者看來,，這是他們購買該產(chǎn)品時向基金公司支付的成本。但事實上這些費用中,，可能有1%的申購費,，1%的管理費和10%的業(yè)績分成被基金公司作為返傭支付給諾亞財富。

為什么這一點很重要呢,？因為從上圖中我們可以看到,，諾亞財富的收入主要來源于他們銷售的基金的返傭（上圖一次性傭金和年管理費加起來相當(dāng)于諾亞財富一年78%的收入）。誰能對自己的衣食父母保持獨立性,？這不是掐斷自己的活路么,？所謂屁股決定腦袋，第三方理財機構(gòu)的銷售人員最大的銷售動機在于推銷價格最貴,，返傭最高的基金,。至于那款基金到底好不好,，是否適合客戶，對于他們來說則是次要的,。

理財顧問收取返傭的做法在英國已經(jīng)被立法禁止,。比如英國從2016年4月份開始禁止理財顧問從他們推薦的基金中收取傭金。在美國,，2016年10月份美國券商美林證券宣布,，他們不再為公司旗下的退休賬戶提供基于傭金的券商服務(wù)，其主要原因也是因為這其中的利益沖突,。

銷售關(guān)聯(lián)產(chǎn)品導(dǎo)致缺乏獨立性

諾亞同時做第三方財富管理（Wealth management）和資產(chǎn)管理（Asset management）,，有嚴(yán)重的利益沖突。

舉個例子來說,，如果諾亞的客戶要求客戶經(jīng)理推薦一款基金,，那么客戶經(jīng)理在推薦其關(guān)聯(lián)方的基金（比如紅杉資本，惠林頓資產(chǎn)和歌斐資產(chǎn)）和其他公司的基金時,，能夠保證他的推薦的獨立和公正么,？正所謂肥水不流外人田，諾亞的銷售人員當(dāng)然會首先考慮推銷自家的基金,，在這種情況下所謂的獨立性從何而來？

從諾亞的角度來講,，推銷一個產(chǎn)品可以賺兩道錢,，是他們能夠獲得超額利潤的秘密武器。

在諾亞財富向投資者推銷任何金融理財產(chǎn)品時,，公司會先賺取一道費用,。這些費用包括：申購費，年管理費,，業(yè)績分成,，或者其他類型的傭金等。而如果諾亞財富向客戶推薦的是自己關(guān)聯(lián)企業(yè)（比如歌斐資產(chǎn)）提供的產(chǎn)品,，那么該關(guān)聯(lián)企業(yè)則在同一個客戶上又賺了一筆費用（年管理費,，業(yè)績分成，申購/贖回費等）,。在一只羊身上剪兩次毛,，這是諾亞財富提高收入的核心戰(zhàn)略。

上圖顯示的是諾亞財富年報中披露的非關(guān)聯(lián)方收入（Third party revenue）和關(guān)聯(lián)方收入（Related Party Revenue）的變化情況,。我們可以看到,，在2011/2012年時，諾亞財富的收入主要來自于推銷第三方理財產(chǎn)品（上圖藍(lán)色柱子）,，因此它基本上是一個名副其實的中介,。

但是在過去5年中,，諾亞財富通過推銷關(guān)聯(lián)方（Related party）理財產(chǎn)品得到的收入每年都快速增長（上圖紅色柱子）。到了2014年,，其通過推銷自家金融理財產(chǎn)品得到的收入,，已經(jīng)超過了通過推銷第三方理財產(chǎn)品得到的收入。也就是說,，諾亞已經(jīng)不是一家純粹的“第三方理財機構(gòu)”了,，而是一家推銷自己金融產(chǎn)品的基金公司。

投資者需要更多信息和透明度

要從第三方理財機構(gòu)轉(zhuǎn)型為基金公司,，其實也不是什么不可以的事,，但前提是需要向投資者充分披露信息，提供全透明,。諾亞需要向廣大投資者們披露的最基本信息包括：

1）在各個階段,，投資者購買的理財產(chǎn)品的收費各是多少？

這些收費包括：

諾亞財富收費：申購費,，年管理費,，業(yè)績分成，其他費用

諾亞財富推銷的理財產(chǎn)品的收費：申購費,，年管理費,，業(yè)績分成，以及其他費用,。

2）諾亞推銷的理財產(chǎn)品,，是否來自于其關(guān)聯(lián)方（Related Party）？

他們是真正的第三方理財產(chǎn)品,，還是來自于上文提到的那些諾亞的關(guān)聯(lián)方,，比如歌斐資產(chǎn)，紅杉資本,，惠林頓資本,，景林資本等等。到最后投資者是否愿意購買諾亞推銷的理財產(chǎn)品是他們的自由,，但是前提是他們應(yīng)該得到充分的信息披露,。

2016年12月，諾亞的創(chuàng)始人汪靜波在接受采訪時表示,，“我一直認(rèn)為正直誠實非常重要”,。本專欄（伍治堅證據(jù)主義）在上文中提倡的信息公開，收費透明的理念恰恰就是這種“正直誠實”的最起碼的做法,。廣大的中國投資者,，應(yīng)該有權(quán)享受到更透明，更廉價和更優(yōu)質(zhì)的理財服務(wù)

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