蒙牛擬斥資最多113.5億元（港元,，下同），全面收購(gòu)內(nèi)地奶粉生產(chǎn)商雅士利,，為一年來(lái)第四宗重要收購(gòu)合作,。中央要求治理內(nèi)地乳品行業(yè)，特別是整合嬰兒奶粉市場(chǎng),，故今次交易被形容為“政治婚姻”,。分析相信，年內(nèi)將有更多食品企業(yè)互相并購(gòu),。
蒙牛宣布以每股3.5元,，全面收購(gòu)雅士利，收購(gòu)價(jià)較該股停牌前溢價(jià)9.4%,。雅士利股東亦可選擇以每股2.82元出售股權(quán),，并取得0.681股特別公司（SPV）股,。該特別公司由蒙牛持有，將成為雅士利母公司,，但不具上市地位,。
是次交易成為中央整治乳品行業(yè)新政的“樣板戲”。因總理李克強(qiáng)在5月31日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中,，特別提出“鼓勵(lì)支持嬰幼兒奶粉企業(yè)兼并重組,，提高產(chǎn)業(yè)集中度”。由央企中糧持有的蒙牛,，在常務(wù)會(huì)議舉行后不足一個(gè)月,，便身先士卒收購(gòu)上市不足3年、市占率約6.3%的廣東民企雅士利,。
分析員不看好交易
蒙?？偛脤O伊萍在投資者會(huì)議上坦言，行業(yè)整合是大勢(shì)所趨,，“中央要求奶粉企業(yè),，由原來(lái)100多間，減少到10間,，是次交易為政策出臺(tái)以來(lái)第一宗,。”她形容收購(gòu)具“歷史意義”,，又指未來(lái)會(huì)繼續(xù)物色并購(gòu)對(duì)象,，“只要符合蒙牛未來(lái)業(yè)務(wù)、長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展,，我們都會(huì)考慮,。
過(guò)去一年，蒙牛已先后進(jìn)行多宗重要交易或合資,。包括收購(gòu)現(xiàn)代牧業(yè)約26%股權(quán)成為大股東,、與丹麥愛(ài)氏晨曦（Arla Food）建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，以及與法國(guó)乳品巨企達(dá)能（Danone）組合資公司,，開(kāi)拓奶酪市場(chǎng),。
有分析員認(rèn)為，蒙牛與愛(ài)氏,、達(dá)能合作,，可吸收海外技術(shù)，尚算正面,。但收購(gòu)國(guó)產(chǎn)雅士利,，卻予人“可有可無(wú)”感覺(jué)，“之前都是外國(guó)大牌子,，但雅士利規(guī)模細(xì),、品牌少,，不知買來(lái)做什么用。”孫伊萍響應(yīng)指,，并沒(méi)有放棄海外市場(chǎng),，但“海外收購(gòu)困難較大，缺乏中央政府支持,。
冀保雅士利獨(dú)立運(yùn)作
完成百億收購(gòu)后,，蒙牛的資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)料由凈現(xiàn)金轉(zhuǎn)為凈負(fù)債,，情況引人關(guān)注,。公司首席財(cái)務(wù)官吳景水指，將通過(guò)外部融資完成收購(gòu),，公司財(cái)務(wù)水平“相當(dāng)健康”。他不肯透露具體融資成本,，而收購(gòu)后的負(fù)債比率（負(fù)債/除息,、稅、折舊及攤銷前盈利）約3倍,。
蒙牛將在7月底舉行特別股東大會(huì),，對(duì)收購(gòu)進(jìn)行表決。如超過(guò)九成雅士利股東出售股權(quán),，雅士利將被私有化,。孫伊萍指,，希望雅士利獨(dú)立運(yùn)作,，“維持上市地位更公開(kāi)透明,，符合股東權(quán)益。”她補(bǔ)充,，一旦上市地位被撤，會(huì)尋求在五年內(nèi)再次上市,。（生物谷Bioon.com）
