蒙牛擬斥資最多113.5億元（港元,，下同）,，全面收購內(nèi)地奶粉生產(chǎn)商雅士利,，為一年來第四宗重要收購合作,。中央要求治理內(nèi)地乳品行業(yè)，特別是整合嬰兒奶粉市場,，故今次交易被形容為“政治婚姻”,。分析相信，年內(nèi)將有更多食品企業(yè)互相并購,。

蒙牛宣布以每股3.5元,，全面收購雅士利，收購價較該股停牌前溢價9.4%,。雅士利股東亦可選擇以每股2.82元出售股權(quán),，并取得0.681股特別公司（SPV）股。該特別公司由蒙牛持有,，將成為雅士利母公司,，但不具上市地位。

是次交易成為中央整治乳品行業(yè)新政的“樣板戲”,。因總理李克強在5月31日的國務(wù)院常務(wù)會議中,，特別提出“鼓勵支持嬰幼兒奶粉企業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度”,。由央企中糧持有的蒙牛,，在常務(wù)會議舉行后不足一個月，便身先士卒收購上市不足3年,、市占率約6.3%的廣東民企雅士利,。

分析員不看好交易

蒙牛總裁孫伊萍在投資者會議上坦言,，行業(yè)整合是大勢所趨,，“中央要求奶粉企業(yè)，由原來100多間,，減少到10間,，是次交易為政策出臺以來第一宗。”她形容收購具“歷史意義”,，又指未來會繼續(xù)物色并購對象,，“只要符合蒙牛未來業(yè)務(wù)、長遠戰(zhàn)略發(fā)展,，我們都會考慮,。

過去一年，蒙牛已先后進行多宗重要交易或合資,。包括收購現(xiàn)代牧業(yè)約26%股權(quán)成為大股東,、與丹麥愛氏晨曦（Arla Food）建立長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，以及與法國乳品巨企達能（Danone）組合資公司，開拓奶酪市場,。

有分析員認為,，蒙牛與愛氏,、達能合作,，可吸收海外技術(shù)，尚算正面,。但收購國產(chǎn)雅士利,，卻予人“可有可無”感覺，“之前都是外國大牌子,，但雅士利規(guī)模細,、品牌少，不知買來做什么用,。”孫伊萍響應(yīng)指,，并沒有放棄海外市場，但“海外收購困難較大,，缺乏中央政府支持,。

冀保雅士利獨立運作

完成百億收購后，蒙牛的資產(chǎn)負債表,，預(yù)料由凈現(xiàn)金轉(zhuǎn)為凈負債,，情況引人關(guān)注。公司首席財務(wù)官吳景水指,，將通過外部融資完成收購,，公司財務(wù)水平“相當健康”。他不肯透露具體融資成本,，而收購后的負債比率（負債/除息,、稅、折舊及攤銷前盈利）約3倍,。

蒙牛將在7月底舉行特別股東大會,，對收購進行表決。如超過九成雅士利股東出售股權(quán),，雅士利將被私有化,。孫伊萍指，希望雅士利獨立運作,，“維持上市地位更公開透明,，符合股東權(quán)益。”她補充,，一旦上市地位被撤,，會尋求在五年內(nèi)再次上市。（生物谷Bioon.com）