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醫(yī)療器械,、普藥,、醫(yī)藥商業(yè)受益
“千呼萬喚始出來”,，新醫(yī)改實(shí)施方案的“面世難”已經(jīng)成為有目共睹的事實(shí),。此前紛傳醫(yī)改的具體配套實(shí)施方案將于今年元月“面世”，但進(jìn)入2月,，五大配套方案仍未浮出水面,。讓人欣慰的是，1月21日,，國務(wù)院原則通過了《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》和《2009-2011年深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革實(shí)施方案》,。
分析人士認(rèn)為，這再次縮短了醫(yī)改配套方案正式露面的時(shí)間表,。中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長于明德堅(jiān)持認(rèn)為,，醫(yī)改實(shí)施方案將于兩會(huì)之前面世，否則,，百姓的醫(yī)療保障問題又少不了成為今年兩會(huì)的熱門提案,。
據(jù)了解，國務(wù)院通過的新醫(yī)改方案指出,，2009-2011年各級(jí)政府預(yù)計(jì)投入8500億元用于保障五項(xiàng)基本改革,。但8500億元的具體分配尚不明確,，分析人士普遍認(rèn)可的一點(diǎn)是，投資加大將給醫(yī)療器械,、普藥,、醫(yī)藥商業(yè)等板塊帶來整體增量，但具體利好程度很難量化,，需待政府的細(xì)則,，具體到每一家企業(yè)、每類藥品的市場(chǎng)份額和毛利率變化也難以一概而論,。
8500億元投資分配猜想
新方案顯示,，城鎮(zhèn)居民醫(yī)保和新農(nóng)合的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)將提高至每人每年120元。分析人士認(rèn)為,，僅補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高這項(xiàng)內(nèi)容就將帶來高達(dá)1000億元的醫(yī)療費(fèi)用增量,，加上8500億元的投入計(jì)劃，將使得醫(yī)療器械,、普藥及醫(yī)藥商業(yè)顯著受惠,。
渤海證券研究員馬霏霏認(rèn)為，這筆投資將主要投向提高醫(yī)保補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致的投入,、基層醫(yī)療衛(wèi)生設(shè)施的建設(shè),、公立醫(yī)院改革特別是取消藥品加成帶來的對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的補(bǔ)貼等三個(gè)方面。這也是分析人士普遍認(rèn)可的分配猜想,。
由于目前政策并未對(duì)這8500億元作出分配說明,，分析人士對(duì)這一投資的流向有頗多猜測(cè)。具體到8500億元在這三個(gè)領(lǐng)域中的分配比例,，分析人士表示很難進(jìn)一步猜測(cè)，但可以預(yù)見,，這部分投資將給藥品及醫(yī)療器械市場(chǎng)帶來較大的增量,。
經(jīng)粗略測(cè)算，馬霏霏認(rèn)為,，到2011年,，城鎮(zhèn)職工醫(yī)保、新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民醫(yī)保三大保障體系的支出要比2007年整體高出2200億元左右,，2011年或?qū)槭袌?chǎng)帶來3331億元的新增醫(yī)療費(fèi)用供給,。
她表示，如果按藥品消費(fèi)占50%計(jì)算,，藥品市場(chǎng)將增加1666億元的費(fèi)用供給,。隨著醫(yī)改的逐步推進(jìn)，未來政府在醫(yī)療保障方面的剛性支出將逐年加大,，即使在宏觀經(jīng)濟(jì)周期性回落的情況下也能支撐居民醫(yī)療保健消費(fèi)的增長,，并從而帶動(dòng)藥品消費(fèi)的增長。
數(shù)據(jù)顯示，2007年政府的衛(wèi)生投入為1989.96億元,，2008年約增長20%左右,。長城證券研究員王茜認(rèn)為，未來三年內(nèi)共投入8500億元,，相當(dāng)于未來三年的財(cái)政衛(wèi)生支出在現(xiàn)有基礎(chǔ)上每年增長10%左右,，相比之前三年的投入，增速是有所下降的,。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為,，這筆投入將為醫(yī)藥行業(yè)未來三年的平穩(wěn)增長提供保證。
然而,，銀河證券研究員李鷹鵬認(rèn)為,，盡管政府將投入8500億元巨資，但仍然不能滿足醫(yī)療改革的需要,，無論是補(bǔ)需方(醫(yī)療保障體系建設(shè)),，還是補(bǔ)供方(如解決醫(yī)院補(bǔ)償問題、基層醫(yī)療衛(wèi)生體系建設(shè)),，都需要巨額投入,，單純靠政府的力量仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。他建議,，可以考慮允許和引導(dǎo)其他資金介入高端醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)療保障領(lǐng)域,。
醫(yī)療器械率先享受利好
中信建設(shè)研發(fā)部研究員周鳴杰認(rèn)為，國家加大投入將會(huì)給政府采購品種帶來高速增長,，這包括基礎(chǔ)醫(yī)療器械和疫苗行業(yè),，但盡管整個(gè)行業(yè)存在擴(kuò)容利好，但對(duì)于不同企業(yè)來說,，市場(chǎng)份額的增減很可能參差不齊,。
王茜認(rèn)為，未來三年8500億元的投資中,，如果有3000億元用于藥品及醫(yī)療器械采購,，相當(dāng)于行業(yè)整體銷售收入三年的復(fù)合增長率為12.47%，這個(gè)測(cè)算僅是財(cái)政投入的拉動(dòng)效應(yīng),，還不包括個(gè)人醫(yī)療支出增加帶來的增量,。
分析人士認(rèn)為，由于政府在進(jìn)行醫(yī)療器械設(shè)備采購時(shí),，將更偏重國產(chǎn)設(shè)備商,，因此，魚躍醫(yī)療,、新華醫(yī)療,、萬東醫(yī)療三家醫(yī)療器械龍頭企業(yè)的受益期望較高,。
然而，周鳴杰表示,，對(duì)醫(yī)療設(shè)備商來說,，醫(yī)改推進(jìn)讓其嘗到“蛋糕做大”的甜頭，也存在“寅吃卯糧”的風(fēng)險(xiǎn),。
他表示,，目前，醫(yī)療器械板塊的估值較高,，但未來兩三年的政府采購高峰過去后,，市場(chǎng)份額是否會(huì)萎縮還存在不確定性；此外,，對(duì)于一些毛利率較低的設(shè)備來說,，政府的大量采購也難以對(duì)公司的業(yè)績帶來顯著的提振。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),，自2008年10月14日發(fā)布《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見(征求意見稿)》至2009年2月3日,，醫(yī)療器械板塊的成分區(qū)間漲幅為52.47%，而全部A股的漲幅僅為1.33%,。
普藥市場(chǎng)將繼續(xù)擴(kuò)容
新方案提到,，2010年，對(duì)城鎮(zhèn)居民醫(yī)保和新農(nóng)合的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高到每人每年120元,，并適當(dāng)提高個(gè)人繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),，提高報(bào)銷比例和支付限額。
在李鷹鵬看來,，即使不考慮提高報(bào)銷比例和支付限額帶來的好處,，僅僅籌資標(biāo)準(zhǔn)的提高就可以增加年籌資額500-600億元，按支付比例80%,，城鎮(zhèn)居民報(bào)銷比例60%,，新農(nóng)合報(bào)銷比例40-50%計(jì)算，2010年報(bào)銷人群花費(fèi)的醫(yī)療費(fèi)用(符合報(bào)銷條件部分)比2009年要增加1000億元以上,。
分析人士普遍認(rèn)為，即將公布的國家基本藥物目錄將直接影響醫(yī)藥行業(yè)未來布局,，加上政府投入的加大,，大型普藥企業(yè)將從中獲益。
周鳴杰認(rèn)為,，大病?？朴盟帉⒗^續(xù)受益于醫(yī)保人群加大以及保障水平的提高，是確定性最高的機(jī)會(huì),。李鷹鵬認(rèn)為,，受益于大病統(tǒng)籌,，醫(yī)療機(jī)構(gòu)住院患者用藥市場(chǎng)的增長速度將超過行業(yè)平均增速，總體看來,，該市場(chǎng)2009年增速將超過25%,，其中，醫(yī)院住院患者用藥市場(chǎng)增速19.8%,，社區(qū)住院患者用藥市場(chǎng)增速達(dá)34.9%,。
在國家確定的第一批城市社區(qū)和農(nóng)村基本用藥定點(diǎn)生產(chǎn)的處方藥品生產(chǎn)企業(yè)中，日信證券研究員池東輝認(rèn)為,，華北制藥等普藥企業(yè)將受益最深,。此外，受惠醫(yī)改的還有東北制藥,、雙鶴藥業(yè),、哈藥股份、天士力,、康緣藥業(yè),、三九醫(yī)藥等普藥龍頭企業(yè)，國藥股份,、南京醫(yī)藥,、一致藥業(yè)、華東醫(yī)藥,、上海醫(yī)藥等醫(yī)藥流通企業(yè),。
醫(yī)藥商業(yè)集中度將提升
周鳴杰表示，由于醫(yī)改方案中提到,，國家將實(shí)行藥品定點(diǎn)生產(chǎn),、定點(diǎn)配送，因此,，對(duì)于普藥企業(yè)和醫(yī)藥流通企業(yè)來說,，龍頭企業(yè)將占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但對(duì)于醫(yī)藥流通企業(yè)來說,，真正受益醫(yī)改的程度也很難量化,，醫(yī)改也很難給整個(gè)醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域帶來太大的利潤增厚。
他解釋說,，由于國家實(shí)行藥品定點(diǎn)配送,，此前醫(yī)藥流通企業(yè)與醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)博弈形成的加價(jià)率將被統(tǒng)一劃定，由于醫(yī)藥流通企業(yè)與醫(yī)院不必再進(jìn)行關(guān)系維系,，加價(jià)率存在壓縮的空間,，目前，藥品加價(jià)率平均在5個(gè)百分點(diǎn)左右,，在實(shí)行定點(diǎn)配送之后,，很可能被壓縮到2—3個(gè)百分點(diǎn),。而對(duì)于醫(yī)藥商業(yè)龍頭來說，其80%的利潤主要來自二級(jí)以上醫(yī)院的藥品配送,，社區(qū)醫(yī)院的藥品配送本身占比就不高,，因此，政府定點(diǎn)配送對(duì)其利潤影響也不會(huì)太大,。
因此,，周鳴杰認(rèn)為，醫(yī)改給醫(yī)藥流通領(lǐng)域帶來的更顯著的變化將是集中度的提高,。上海醫(yī)藥等在地方占據(jù)龍頭地位的企業(yè)因?yàn)榕c當(dāng)?shù)卣年P(guān)系較密切,，市場(chǎng)份額的提升更容易獲得保證，相比之下,，目前一些主攻低端市場(chǎng)的企業(yè)很可能在未來的整合中被淘汰,。(記者 邢佰)
