一只黑天鵝騰空飛起，總會落下一地鵝毛,。聰明的投資者更是用詼諧幽默的語言描繪出了2017年輪番起舞的黑天鵝：“下周回國假藥停”,、“資不抵債是輝山”、“十八跌停*ST眾和”……
回首2017年的資本市場,，要論A股的趟雷手,，那非諾亞財富莫屬了。
A股市場上的幾顆最大的“地雷”,，諾亞財富已經(jīng)全部踩了一遍,。在經(jīng)歷了輝山乳業(yè)的危機(jī)之后，諾亞財富又一腳踏入了樂視這個巨坑,，涉及到諾亞財富30億規(guī)模的私募基金,。這已經(jīng)是諾亞財富一年內(nèi)第四次踩雷,。
作為一家老牌的第三方財富管理公司，諾亞財富的頻頻踩雷也讓市場質(zhì)疑其對于基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的篩選是否存在問題,，也暴露出了管理能力的不足,。
資金流入樂視多少諱莫如深
2017年，樂視錢荒危機(jī)愈演愈烈之際,，背后的金主們也逐漸曝光,，最受關(guān)注的無疑是多次踩雷的諾亞財富。
2017年7月5日,，諾亞財富在其官網(wǎng)發(fā)布聲明稱,，對于旗下歌斐資產(chǎn)管理有限公司的歌斐創(chuàng)世鑫根并購基金的投資情況，深圳市樂視鑫根并購基金為鑫根資產(chǎn)和樂視流媒體（上市公司全資子公司）共同成立的一只股權(quán)基金,，該基金分為劣后級,、中間級和優(yōu)先級三類有限合伙人,，其中歌斐創(chuàng)世鑫根基金投資該基金作為其優(yōu)先級有限合伙人,。
樂視網(wǎng)、樂視控股和賈躍亭,，對該基金優(yōu)先級投資人有補足本金及收益的連帶擔(dān)保責(zé)任,。同時，為了進(jìn)一步保證基金資產(chǎn)安全性,，已經(jīng)要求該基金管理人暫停新的投資,，并推動將基金已投項目加快退出。
記者查閱中國證券投資基金協(xié)會官方網(wǎng)站注意到,，公示的歌斐創(chuàng)世鑫根并購基金共有A-G7只,，私募基金管理人為蕪湖歌斐資產(chǎn)管理有限公司，前5只成立時間為2016年4月7日,，后兩只成立時間分別為2016年6月23日和2016年7月4日,。
備案信息顯示，這7只基金都特定投資于歌斐創(chuàng)世鑫根并購一號投資基金（下稱聯(lián)接基金）,，并由聯(lián)接基金特定投資于深圳市樂視鑫根并購基金管理有限公司作為普通合伙人發(fā)起設(shè)立的深圳市樂視鑫根并購基金投資管理企業(yè)（有限合伙）（下稱合伙企業(yè)）的合伙企業(yè)財產(chǎn)份額,。
根據(jù)《深圳市樂視鑫根并購基金投資管理企業(yè)（有限合伙）合伙協(xié)議》，合伙企業(yè)的投資目標(biāo)為對企業(yè)進(jìn)行股權(quán),、可轉(zhuǎn)債及股票收益權(quán)等權(quán)益性投資,。
該基金除閑置資金可投資于銀行存款或其他固定收益類產(chǎn)品、準(zhǔn)固定收益或類固定收益產(chǎn)品（準(zhǔn)固定收益產(chǎn)品,、類固定收益產(chǎn)品包括但不限于貨幣基金,、證券投資基金管理公司及其子公司專項資產(chǎn)管理計劃、證券公司集合資產(chǎn)管理計劃,、期貨資產(chǎn)管理計劃,、保險資產(chǎn)管理計劃,、信托計劃、私募投資基金等）外,，全部特定投資于聯(lián)接基金的基金份額,。
值得一提的是，諾亞財富創(chuàng)始投資人章嘉玉在曾對外表示,，該基金期限共五年（其中前三年為投資期）,，投資的項目，基本非樂視體系內(nèi)項目,，基金也尚未全部完成投資,。
業(yè)內(nèi)人士表示，暫停新的投資,，追回原先的投資,，這個只是講一講，要做成很難,。
不過,，諾亞財富對歌斐資產(chǎn)究竟投資了多少到樂視體系內(nèi)諱莫如深，但是有公開資料顯示,，這款聯(lián)接基金的主要投資標(biāo)的就是樂視移動,。同時， 據(jù)樂視2016年8月發(fā)布的公告,，諾亞財富旗下蕪湖歌斐資產(chǎn)管理有限公司已認(rèn)購優(yōu)先級23億,。
一位分析人士指出，既然投資的項目基本非樂視體系內(nèi)項目為何要暫停投資加速退出,，同時,，這款產(chǎn)品的成立時間為去年6月，而在去年下半年樂視的錢荒危機(jī)就已經(jīng)有所苗頭,，在認(rèn)購產(chǎn)品之前歌斐資產(chǎn)是否有對投資標(biāo)的的安全性進(jìn)行評估,。
其中，優(yōu)先級的風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于劣后級和中間級,。對于優(yōu)先級來說,，還有一個好處，就是可以讓劣后級和中間級來補償虧損,。
但對于投資者來說,，要看投資的哪部分，如果投資中間級或劣后級,，風(fēng)險還是比較大的,，優(yōu)先級的風(fēng)險相對較小。但是并不意味著投資優(yōu)先級沒有任何風(fēng)險,。
一般來說,，產(chǎn)業(yè)基金在投資的過程當(dāng)中,，出現(xiàn)司法凍結(jié)的可能性相對較小。此次樂視出現(xiàn)的問題對于很多投資人來說,，確實有比較大的風(fēng)險,，需要密切關(guān)注。
一年內(nèi)多次踩雷
事實上,，除了樂視,，諾亞財富還牽扯進(jìn)了輝山乳業(yè)危機(jī)中。2017年3月,，輝山乳業(yè)陷入百億債務(wù)風(fēng)波,。其中，諾亞財富全資子公司歌斐資產(chǎn)涉及輝山乳業(yè)的債權(quán)達(dá)5.46億,。
據(jù)基金業(yè)協(xié)會的資料顯示,，歌斐資產(chǎn)涉及輝山乳業(yè)債務(wù)危機(jī)的產(chǎn)品有兩只，分別是歌斐創(chuàng)世優(yōu)選一號投資基金和歌斐創(chuàng)世優(yōu)選二號投資基金,。據(jù)了解,，兩款產(chǎn)品均成立于2016年3月30日，產(chǎn)品周期一年,。
2017年3月30日,，歌斐資產(chǎn)向法院申請強制令凍結(jié)公司及楊凱,、其夫人和Champ Harvest Limited在香港的資產(chǎn),，以協(xié)助歌斐資產(chǎn)在上海向楊凱、其夫人和公司提起的法律訴訟,。
但根據(jù)輝山乳業(yè)發(fā)布的公告,，諾亞財富凍結(jié)輝山乳業(yè)香港資產(chǎn)的申請已被拒絕，法院沒有針對該公司批予非正審強制令,。
對于輝山乳業(yè)項目的處理進(jìn)展,，諾亞財富對記者表示，此項目是公司旗下私募管理人管理的私募基金產(chǎn)品投資其有擔(dān)保的信用債,，在輝山乳業(yè)發(fā)生異常股價大跌并停牌之后,，已經(jīng)申請?zhí)崆暗狡冢⒉扇【硟?nèi)外保全措施以覆蓋全部債權(quán),，該項目已進(jìn)入處置期,，如預(yù)期順利推進(jìn)，亦包括對本司相關(guān)產(chǎn)品的償付方案,。
但是,，除了樂視、輝山乳業(yè)項目之外,，半年之內(nèi),，諾亞財富多次曝出風(fēng)險事件,。
據(jù)悉，2016年11月,，諾亞財富承銷的酒店私募股權(quán)資金悅榕基金被曝爛尾,，有投資人稱，在此前的宣傳中諾亞財富承諾3.4倍回報,、四年半收回本金,、六年后上市的收益目標(biāo)。六年后該項目并未上市,，6名投資人還上告證監(jiān)會,，稱諾亞財富存在夸大銷售問題。
此外,，諾亞財富子公司還牽扯進(jìn)一樁詐騙案中,。2017年2月，法院做出宣判,。諾亞財富方面稱,，萬家共贏景泰基金資管計劃系項目遭遇違法個人和機(jī)構(gòu)惡意合同欺詐所引發(fā)的刑事案件。
上海市高級人民法院做出終審判決,，此案兩名被告因合同詐騙罪,，分別被判處無期徒刑和十年有期徒刑。不過,，這款資金被惡意挪用的產(chǎn)品,，當(dāng)初被介紹為諾亞最安全ABS。
資產(chǎn)管理能力存疑
諾亞財富頻頻曝出的風(fēng)險事件不僅牽扯到打破剛性兌付的問題,，也暴露了其管理能力不足,。
諾亞財富這種類似“返傭”的收費模式，意味著其收入主要來源于管理人,，而非自己名下客戶,。諾亞財富與資產(chǎn)管理方通過管理費分成形成利益捆綁，與第三方銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)有的獨立性原則相悖,。
好的金融產(chǎn)品不需要渠道,，而一般的金融產(chǎn)品渠道的優(yōu)勢很明顯，則客戶就成為案板上的肉,；而且金融產(chǎn)品的銷售跟普通商品不同,，銷售給客戶以后，其實才是服務(wù)的開始,，真正的服務(wù)還在后邊,，如果出現(xiàn)產(chǎn)品違約，則銷售公司的責(zé)任難以劃分,，這讓國內(nèi)的第三方理財機(jī)構(gòu)面臨很大的風(fēng)險,。
因此諾亞最近幾年開始轉(zhuǎn)型,，成立歌斐資產(chǎn)就是轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵步驟之一，然而產(chǎn)品銷售跟資產(chǎn)管理是絕對不同的兩個概念,，產(chǎn)品銷售主要看的是你的客戶基礎(chǔ),、對客戶需求的了解、口碑,、銷售產(chǎn)品的質(zhì)量和收益等,。而資產(chǎn)管理是投資能力，是對資產(chǎn)的風(fēng)險定價,，是對未來資產(chǎn)收益的判斷,。
自成立伊始，歌斐資產(chǎn)就遭遇了許多問題,。在2015年,，證監(jiān)會對包括歌斐資產(chǎn)在內(nèi)的3家機(jī)構(gòu)采取了責(zé)令改正的行政措施，要求限期整改,。證監(jiān)會稱,，私募房地產(chǎn)基金管理人存在的問題主要集中在合格投資者制度落實不到位、單只投資者基金超過法定人數(shù),、管理機(jī)構(gòu)內(nèi)控制度缺失,、信披不到位、登記備案信息不準(zhǔn)確不完整等方面,。一位分析人士表示,，諾亞財富想借助歌斐資產(chǎn)由第三方銷售商轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司，由其投資表現(xiàn)來看,，仍需要更多積淀,。
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