研究機構(gòu)：安信證券分析師：鄒敏,，葉寅，吳永強,，陳寧浦撰寫日期：2013-12-18
 
　　投資策略：把握三大主題,，從不確定中尋找確定投資的星星之火,?；仡?013年，在招標(biāo),、反商業(yè)賄賂等因素的擾動下,，政策環(huán)境整體上呈現(xiàn)出年頭高、中間低,、年尾回升的走向,。18屆三中全會奠定了“市場化”在醫(yī)改中的作用，但部委之間的博弈撲朔迷離，執(zhí)行的路徑仍有待觀察,。雖然明年行業(yè)政策仍然充滿不確定性,，但我們判斷，明年的藥價政策受各方阻力較小,，有望獲得突破,。
 
　　低價藥價格管理思路已經(jīng)明確，我們判斷明年高品質(zhì)藥品有望獲得較好的定價,。此外基藥制度繼續(xù)推進(jìn),、健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展初展頭角，我們預(yù)計,，明年政策環(huán)境略好于今年,。建議把握“高品質(zhì)藥”、“獨家基藥”,、“器械與服務(wù)”三大主題,，從不確定中尋找確定投資的星星之火。
 
　　主題一：高品質(zhì)藥品受益藥價政策,，面臨進(jìn)口替代的大好機遇,。原研藥在我國長期享受超國民待遇，體現(xiàn)在偏高定價,、招標(biāo)中的單獨質(zhì)量分層,，在“以藥養(yǎng)醫(yī)”體制下占有過高市場份額。如今在醫(yī)保支付壓力加大和GSK事件的促動下,，政策制定者有動力逐步取消原研藥的超國民待遇,，國內(nèi)高品質(zhì)仿制藥迎來進(jìn)口替代的機會。同時,，我們判斷,，要提升高品質(zhì)藥品的市場份額，國家會在定價政策方面給予支持與引導(dǎo),，推薦恒瑞醫(yī)藥,、華東醫(yī)藥、常山藥業(yè),。
 
　　主題二：醫(yī)療服務(wù)行業(yè)迎來最佳投資機會,。我們研究發(fā)現(xiàn)，相比海外發(fā)達(dá)國家,，我國國內(nèi)成熟醫(yī)院擁有非常高的盈利能力,。我們認(rèn)為被低估的醫(yī)務(wù)人員勞動力價值和旺盛的醫(yī)療需求是我國醫(yī)院行業(yè)高盈利能力的主要原因。從社會資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的模式來看：?？漆t(yī)院連鎖模式已經(jīng)相對成熟,，綜合醫(yī)院連鎖模式處于發(fā)展初期,，高端醫(yī)院連鎖模式的發(fā)展階段則處于兩者之間。長期來看,，我們更看好前兩者的投資前景,，高端醫(yī)院連鎖模式的發(fā)展還需要商業(yè)醫(yī)療保險普等多重因素的配合。推薦愛爾眼科,、和佳股份,、魚躍醫(yī)療。
 
　　主題三：基藥制度紅利尚未結(jié)束,?；鶎俞t(yī)療的發(fā)展、基藥制度的實施給基藥生產(chǎn)企業(yè)帶來發(fā)展機遇,。過去幾年經(jīng)驗說明,，即便基藥蛋糕沒有做大，優(yōu)勢基藥品種也能從基層市場蛋糕的重新劃分中獲益,。今年以來衛(wèi)計委多次提到要求各級醫(yī)院嚴(yán)格執(zhí)行基藥使用比例,，從政策導(dǎo)向看，未來基藥市場蛋糕有望迅速做大,，優(yōu)勢品種將從雙重獲益,。
 
　　風(fēng)險提示：藥品招標(biāo)降價；藥品安全問題,；反商業(yè)賄賂,。