2010年油脂市場預計在經(jīng)濟復蘇的大背景下重心將緩慢上移，美元反彈、厄爾尼諾等不確定性因素將加劇市場的大幅振蕩,，若南美大豆豐收,、棕櫚油豐產(chǎn)，利空因素會對市場施壓,，使市場走勢發(fā)生逆轉(zhuǎn),，而隨后的季節(jié)性需求旺盛則可能拉動其出現(xiàn)反彈。
各主要油脂運行區(qū)間預測：2010年美豆油主要波動區(qū)間35-55美分/磅,，大連豆油在7300-10000元/噸之間,，馬來西亞棕櫚油主要波動區(qū)間2400-3070,大連棕櫚油主要波動區(qū)間在6400-9300元/噸，菜油主要波動區(qū)間在8000-11000元/噸,。
一,、消費增長超過了產(chǎn)量增長，全球植物油供需偏緊
1.油籽面積大幅提高促使油脂產(chǎn)量增加
據(jù)美農(nóng)業(yè)部最新預計,，2009/2010年度世界植物油總產(chǎn)量為13745萬噸,，增長4.31%,為歷史增長率的平均水平。豆油產(chǎn)量3761萬噸,，較上年度增加189萬噸,；棕櫚油產(chǎn)量為4502萬噸，較上一年度增加270萬噸,；2009/2010年度全球菜籽油產(chǎn)量為2195萬噸,，較上一年度增加157萬噸。全球植物油產(chǎn)量的不斷增長主要原因是由于油籽種植面積的大幅提高,。
全球植物油產(chǎn)量增長率
（1）美國和南美大豆種植面積再創(chuàng)新高
2009年美國大豆種植面積再創(chuàng)新高,，比上一年度增加了200萬英畝，現(xiàn)在越來越多的大豆和玉米替代了棉花,。這主要是由于1996年的《農(nóng)場法》放寬了對農(nóng)場計劃的限制,，而且中國對大豆需求也使得他們會更多的種植大豆。預計2010年,，美國大豆,、玉米的播種面積仍將維持高位水平。從南美來看,，2009/2010年度南美大豆的播種面積將大幅增加,，阿根廷將有12%-14%的種植面積增長，巴西大豆播種面積有4%的增加,。目前美國大豆創(chuàng)紀錄產(chǎn)量已成事實,，我們預計，只要單產(chǎn)不出現(xiàn)大的問題,，2010年南美大豆的產(chǎn)量將大幅反彈,，比過去幾年會高很多甚至達歷史新高,。
（2）棕櫚油主產(chǎn)區(qū)種植面積不斷擴大
由于巨大的棕櫚種植潛力，預計印尼的棕櫚油產(chǎn)量年增長率為13%,受種植面積限制,，馬來西亞的棕櫚油產(chǎn)量預計年增長5%.
2.發(fā)展中國家需求和生物柴油消費是推動油脂需求不斷增長的兩大動力
預計2009/2010年度世界油脂消費總量為13550萬噸,，比2009預期增長4.75%,而如果把歐洲和美國消費增長率單列出來，歐洲,、美國的消費增長率仍然接近零,。因此，在世界油脂消費是以中國,、印度和生物柴油的消費需求為主導的,。2008/2009年度，中國的國內(nèi)消費量占世界植物油消費總量的比重最大,，高達19%.
在各國消費量逐年上升過程中,，由于生物燃油工業(yè)的發(fā)展，用于食用消費的比例逐年下降,。2009年世界生物柴油產(chǎn)量增加了16%,由于經(jīng)濟和政策形勢的變化,，各國的生物柴油產(chǎn)量有所差異。金融危機和歐盟采取反補貼政策使美國生物柴油產(chǎn)量減幅達到49%,而南美成為最大的受益者,，對歐盟出口需求提高使南美生物柴油產(chǎn)量增加40%左右,，同時，生物柴油消費的增長開始由歐美向南美和東南亞擴張,。2010的生物燃油的需求仍是植物油需求的主要動力之一,。
3.庫存及庫存使用比降低造就偏緊格局
2008/2009年度，全球植物油期末庫存為1175萬噸,，創(chuàng)下近年新高,，使供需緊張在一定程度上得到了緩解，同時較高的庫存使用比得到了改善,。但由于2009/2010年度全球植物油消費增長率4.75%超過了產(chǎn)量增長率4.31%,使植物油庫存下降到了1136萬噸左右,，庫存使用比預計將下降到5.9%左右，接近于近年來最低庫存使用比,，與8%的正常水平相比,，偏緊的供需格局仍將延續(xù)。
二,、豆油在全球植物油中有望表現(xiàn)突出
根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部11月月度報告,，2009/2010年度三大油脂的產(chǎn)量和消費均比上一年度有所提高，豆油供需面偏緊,，棕櫚油和菜籽油供需局面相對寬松,。從庫存使用比來看，豆油期末庫存使用比為5.62%,是1996年以來的最低水平,；菜籽油期末庫存消費比為4.18%,低于上年度的4.22%,但仍高于一般年份,；而棕櫚油期末庫存使用比為6.28%,比上年度為6.12%有所提高,。
根據(jù)以上分析，2009/2010年度豆油將會在三大油脂中表現(xiàn)最為搶眼,，但我們?nèi)匀灰P(guān)注一些不確定性因素對三大油脂強弱格局的影響。
1.天氣或影響棕櫚油的產(chǎn)量
農(nóng)作物的生長受厄爾尼諾天氣影響顯著,，目前存在的厄爾尼諾現(xiàn)象有可能持續(xù)到2010年一季度,。此階段為南美大豆的種植生長階段，而棕櫚油為常年生長油脂,，產(chǎn)量與厄爾尼諾的強度大小密切相關(guān),。若厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)到2010年一季度，則巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量將會增加,，但對明年6-9月的棕櫚原油產(chǎn)量可能產(chǎn)生不利影響,，進而影響棕櫚油的供需格局以及三大油脂供需面的相對強弱。
2.生物柴油需求影響豆油貿(mào)易結(jié)構(gòu)
美農(nóng)業(yè)部最新的油籽供需報告預計,，由于巴西將越來越多的豆油用于國內(nèi)的生物燃料消費,，全球豆油貿(mào)易量將會因此受到影響。同時,，在歐盟進口需求的帶動下,，阿根廷的生物燃油出口從三年前的55000噸增至了100萬噸。這樣以來,，依賴南美豆油的進口國將不得不轉(zhuǎn)向其他的豆油出口國如美國,，或者將豆油進口轉(zhuǎn)向其他的植物油進口，如棕櫚油等,。因此,，雖然豆油全球消費不斷增長，但出口增長卻有放緩的趨勢,。2009/2010年度,，我們?nèi)孕枰P(guān)注各國的生物柴油政策特別是南美及歐盟，以及在此背景下形成的新的豆油貿(mào)易結(jié)構(gòu)對豆油甚至整個油脂市場的影響,。
三,、高庫存使國內(nèi)油脂價格承壓
1.國內(nèi)油脂期初庫存高企
2008/2009年度國內(nèi)油脂期末庫存高企，商業(yè)庫存達到363.8萬噸,，儲備庫存也達到80萬噸,，商業(yè)庫存使用比由上一年度的6%提高到了16%.
造成這種局面的原因主要有以下兩個方面：
（1）2008/2009年度油脂油料供應顯著增長
由于人民幣升值導致進口油料成本降低，而中國農(nóng)民的種植成本在提高,，國家為保護農(nóng)民利益分別制訂了大豆臨儲和油菜籽臨儲計劃,，政策市導致進口油料數(shù)量創(chuàng)紀錄，沖擊國內(nèi)市場,。2008/2009年度進口油源供應增加240萬噸,，其中60%為油料折油增量,，40%為直接進口油脂增量。
2008/2009年度國產(chǎn)油料的增產(chǎn)幅度達到了歷史最高15%.盡管由于國家收儲使國產(chǎn)大豆的壓榨減少了100萬噸,，但國產(chǎn)油源總供應仍增加了6%.
