2010年油脂市場(chǎng)預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下重心將緩慢上移,，美元反彈,、厄爾尼諾等不確定性因素將加劇市場(chǎng)的大幅振蕩,，若南美大豆豐收、棕櫚油豐產(chǎn),，利空因素會(huì)對(duì)市場(chǎng)施壓，使市場(chǎng)走勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn),，而隨后的季節(jié)性需求旺盛則可能拉動(dòng)其出現(xiàn)反彈。
各主要油脂運(yùn)行區(qū)間預(yù)測(cè)：2010年美豆油主要波動(dòng)區(qū)間35-55美分/磅,，大連豆油在7300-10000元/噸之間，馬來(lái)西亞棕櫚油主要波動(dòng)區(qū)間2400-3070,大連棕櫚油主要波動(dòng)區(qū)間在6400-9300元/噸,，菜油主要波動(dòng)區(qū)間在8000-11000元/噸,。
一,、消費(fèi)增長(zhǎng)超過了產(chǎn)量增長(zhǎng)，全球植物油供需偏緊
1.油籽面積大幅提高促使油脂產(chǎn)量增加
據(jù)美農(nóng)業(yè)部最新預(yù)計(jì),，2009/2010年度世界植物油總產(chǎn)量為13745萬(wàn)噸,，增長(zhǎng)4.31%,為歷史增長(zhǎng)率的平均水平。豆油產(chǎn)量3761萬(wàn)噸,，較上年度增加189萬(wàn)噸；棕櫚油產(chǎn)量為4502萬(wàn)噸,，較上一年度增加270萬(wàn)噸,；2009/2010年度全球菜籽油產(chǎn)量為2195萬(wàn)噸，較上一年度增加157萬(wàn)噸,。全球植物油產(chǎn)量的不斷增長(zhǎng)主要原因是由于油籽種植面積的大幅提高,。
全球植物油產(chǎn)量增長(zhǎng)率
（1）美國(guó)和南美大豆種植面積再創(chuàng)新高
2009年美國(guó)大豆種植面積再創(chuàng)新高，比上一年度增加了200萬(wàn)英畝,，現(xiàn)在越來(lái)越多的大豆和玉米替代了棉花,。這主要是由于1996年的《農(nóng)場(chǎng)法》放寬了對(duì)農(nóng)場(chǎng)計(jì)劃的限制,，而且中國(guó)對(duì)大豆需求也使得他們會(huì)更多的種植大豆。預(yù)計(jì)2010年,，美國(guó)大豆、玉米的播種面積仍將維持高位水平,。從南美來(lái)看,，2009/2010年度南美大豆的播種面積將大幅增加,，阿根廷將有12%-14%的種植面積增長(zhǎng)，巴西大豆播種面積有4%的增加,。目前美國(guó)大豆創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量已成事實(shí)，我們預(yù)計(jì),，只要單產(chǎn)不出現(xiàn)大的問題,，2010年南美大豆的產(chǎn)量將大幅反彈,，比過去幾年會(huì)高很多甚至達(dá)歷史新高。
（2）棕櫚油主產(chǎn)區(qū)種植面積不斷擴(kuò)大
由于巨大的棕櫚種植潛力,，預(yù)計(jì)印尼的棕櫚油產(chǎn)量年增長(zhǎng)率為13%,受種植面積限制,，馬來(lái)西亞的棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)5%.
2.發(fā)展中國(guó)家需求和生物柴油消費(fèi)是推動(dòng)油脂需求不斷增長(zhǎng)的兩大動(dòng)力
預(yù)計(jì)2009/2010年度世界油脂消費(fèi)總量為13550萬(wàn)噸，比2009預(yù)期增長(zhǎng)4.75%,而如果把歐洲和美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)率單列出來(lái),，歐洲,、美國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)率仍然接近零。因此,，在世界油脂消費(fèi)是以中國(guó),、印度和生物柴油的消費(fèi)需求為主導(dǎo)的。2008/2009年度,，中國(guó)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)量占世界植物油消費(fèi)總量的比重最大,，高達(dá)19%.
在各國(guó)消費(fèi)量逐年上升過程中，由于生物燃油工業(yè)的發(fā)展，用于食用消費(fèi)的比例逐年下降,。2009年世界生物柴油產(chǎn)量增加了16%,由于經(jīng)濟(jì)和政策形勢(shì)的變化,，各國(guó)的生物柴油產(chǎn)量有所差異。金融危機(jī)和歐盟采取反補(bǔ)貼政策使美國(guó)生物柴油產(chǎn)量減幅達(dá)到49%,而南美成為最大的受益者,，對(duì)歐盟出口需求提高使南美生物柴油產(chǎn)量增加40%左右,，同時(shí)，生物柴油消費(fèi)的增長(zhǎng)開始由歐美向南美和東南亞擴(kuò)張,。2010的生物燃油的需求仍是植物油需求的主要?jiǎng)恿χ弧?/p>
3.庫(kù)存及庫(kù)存使用比降低造就偏緊格局
2008/2009年度,，全球植物油期末庫(kù)存為1175萬(wàn)噸，創(chuàng)下近年新高,，使供需緊張?jiān)谝欢ǔ潭壬系玫搅司徑?，同時(shí)較高的庫(kù)存使用比得到了改善。但由于2009/2010年度全球植物油消費(fèi)增長(zhǎng)率4.75%超過了產(chǎn)量增長(zhǎng)率4.31%,使植物油庫(kù)存下降到了1136萬(wàn)噸左右,，庫(kù)存使用比預(yù)計(jì)將下降到5.9%左右,，接近于近年來(lái)最低庫(kù)存使用比，與8%的正常水平相比,，偏緊的供需格局仍將延續(xù),。
二,、豆油在全球植物油中有望表現(xiàn)突出
根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月月度報(bào)告,，2009/2010年度三大油脂的產(chǎn)量和消費(fèi)均比上一年度有所提高，豆油供需面偏緊,，棕櫚油和菜籽油供需局面相對(duì)寬松,。從庫(kù)存使用比來(lái)看，豆油期末庫(kù)存使用比為5.62%,是1996年以來(lái)的最低水平,；菜籽油期末庫(kù)存消費(fèi)比為4.18%,低于上年度的4.22%,但仍高于一般年份,；而棕櫚油期末庫(kù)存使用比為6.28%,比上年度為6.12%有所提高。
根據(jù)以上分析,，2009/2010年度豆油將會(huì)在三大油脂中表現(xiàn)最為搶眼,，但我們?nèi)匀灰P(guān)注一些不確定性因素對(duì)三大油脂強(qiáng)弱格局的影響。
1.天氣或影響棕櫚油的產(chǎn)量
農(nóng)作物的生長(zhǎng)受厄爾尼諾天氣影響顯著,，目前存在的厄爾尼諾現(xiàn)象有可能持續(xù)到2010年一季度,。此階段為南美大豆的種植生長(zhǎng)階段，而棕櫚油為常年生長(zhǎng)油脂,，產(chǎn)量與厄爾尼諾的強(qiáng)度大小密切相關(guān),。若厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)到2010年一季度，則巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量將會(huì)增加,，但對(duì)明年6-9月的棕櫚原油產(chǎn)量可能產(chǎn)生不利影響,，進(jìn)而影響棕櫚油的供需格局以及三大油脂供需面的相對(duì)強(qiáng)弱。
2.生物柴油需求影響豆油貿(mào)易結(jié)構(gòu)
美農(nóng)業(yè)部最新的油籽供需報(bào)告預(yù)計(jì),，由于巴西將越來(lái)越多的豆油用于國(guó)內(nèi)的生物燃料消費(fèi),，全球豆油貿(mào)易量將會(huì)因此受到影響。同時(shí),，在歐盟進(jìn)口需求的帶動(dòng)下,，阿根廷的生物燃油出口從三年前的55000噸增至了100萬(wàn)噸。這樣以來(lái),，依賴南美豆油的進(jìn)口國(guó)將不得不轉(zhuǎn)向其他的豆油出口國(guó)如美國(guó),，或者將豆油進(jìn)口轉(zhuǎn)向其他的植物油進(jìn)口，如棕櫚油等,。因此,，雖然豆油全球消費(fèi)不斷增長(zhǎng)，但出口增長(zhǎng)卻有放緩的趨勢(shì),。2009/2010年度,，我們?nèi)孕枰P(guān)注各國(guó)的生物柴油政策特別是南美及歐盟，以及在此背景下形成的新的豆油貿(mào)易結(jié)構(gòu)對(duì)豆油甚至整個(gè)油脂市場(chǎng)的影響,。
三,、高庫(kù)存使國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格承壓
1.國(guó)內(nèi)油脂期初庫(kù)存高企
2008/2009年度國(guó)內(nèi)油脂期末庫(kù)存高企，商業(yè)庫(kù)存達(dá)到363.8萬(wàn)噸，儲(chǔ)備庫(kù)存也達(dá)到80萬(wàn)噸,，商業(yè)庫(kù)存使用比由上一年度的6%提高到了16%.
造成這種局面的原因主要有以下兩個(gè)方面：
（1）2008/2009年度油脂油料供應(yīng)顯著增長(zhǎng)
由于人民幣升值導(dǎo)致進(jìn)口油料成本降低,，而中國(guó)農(nóng)民的種植成本在提高，國(guó)家為保護(hù)農(nóng)民利益分別制訂了大豆臨儲(chǔ)和油菜籽臨儲(chǔ)計(jì)劃,，政策市導(dǎo)致進(jìn)口油料數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄,，沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。2008/2009年度進(jìn)口油源供應(yīng)增加240萬(wàn)噸,，其中60%為油料折油增量,，40%為直接進(jìn)口油脂增量。
2008/2009年度國(guó)產(chǎn)油料的增產(chǎn)幅度達(dá)到了歷史最高15%.盡管由于國(guó)家收儲(chǔ)使國(guó)產(chǎn)大豆的壓榨減少了100萬(wàn)噸,，但國(guó)產(chǎn)油源總供應(yīng)仍增加了6%.
