綠色,、循環(huán)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)跑者：龍力生物以玉米芯、玉米為原料,，采用現(xiàn)代生物工程技術(shù)生產(chǎn)功能糖,、淀粉及淀粉糖等產(chǎn)品，并循環(huán)利用功能糖生產(chǎn)中產(chǎn)生的玉米芯廢渣生產(chǎn)2代乙醇,。公司是國內(nèi)綠色、循環(huán)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)跑者,。
短期來看,，功能糖系列產(chǎn)品是公司利潤主要來源。龍力目前有三條產(chǎn)業(yè)鏈：1)利用玉米芯生產(chǎn)低聚木糖,、木糖醇的功能糖產(chǎn)業(yè)鏈,；2)以玉米芯廢渣生產(chǎn)纖維素乙醇的新能源產(chǎn)品鏈；3)以玉米→淀粉→淀粉糖為主線的淀粉及淀粉糖產(chǎn)品鏈,。
功能糖系列產(chǎn)品是公司主要利潤來源：以10年為例,，收入占比為34%，毛利占比69%,。參考08,、09年，收入和毛利占比分別為40%和80%左右,。
燃料乙醇定點資格是公司比較大的看點：龍力生物利用功能糖生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的玉米芯廢渣為原料,，經(jīng)預處理后通過高轉(zhuǎn)化率的纖維素酶，將原料中的纖維素轉(zhuǎn)化為可發(fā)酵的糖類物質(zhì),，然后經(jīng)特殊的發(fā)酵法制造纖維素乙醇,。
公司生產(chǎn)的2代乙醇，在技術(shù)和工藝上處于國內(nèi)領(lǐng)先水平,，并利用循環(huán)經(jīng)濟模式取得較大的成本優(yōu)勢,。公司目前6萬噸產(chǎn)能,，近4萬噸產(chǎn)量。該業(yè)務比較大的期待是取得國家燃料乙醇定點資格,，即可享受到：定價提升,、定點銷售、稅收優(yōu)惠等一些列好處,。
淀粉糖行業(yè)快速發(fā)展,，公司通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸及產(chǎn)品升級提升毛利率：隨著淀粉糖行業(yè)的技術(shù)進步和企業(yè)的集約化、規(guī)?；?jīng)營,，04-07年行業(yè)增速達到26%。07年蔗糖市場供應出現(xiàn)缺口,，淀粉糖行業(yè)增長率達40%,，產(chǎn)量達703萬噸，而09年產(chǎn)量更是突破900萬噸,。
但行業(yè)技術(shù)壁壘較低,，競爭較為激烈。由于規(guī)模較小,，公司成本優(yōu)勢不明顯,，毛利率不足10%。目前公司通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸來實現(xiàn)毛利率提升,。
考慮募投產(chǎn)能釋放,，公司未來兩年業(yè)績呈現(xiàn)增長態(tài)勢，預計2011年~2013年EPS分別為0.52,、0.79和1.06元,。基于工業(yè)乙醇轉(zhuǎn)燃料乙醇較為確定性的預期,，給予公司2012年35~40倍PE,，對應目標價27.65元~31.6元，“買入”評級,。（生物谷Bioon.)
