潤寶醫(yī)療網(wǎng)4月3日訊 2018年，三家企業(yè)營收情況如何,？創(chuàng)新藥表現(xiàn)怎樣,？未來成長的底氣是什么？4+7對他們影響有多大,？市值遠遠高于同樣體量的石藥集團,、中國生物制藥，恒瑞靠什么,？ 4月1日,，中國生物制藥披露了2018年年報。全年收入208.9億元,，盈利強勢增長316.7%達到90.46億元,。值得注意的是，中國生物制藥于2018年年中上市的國產(chǎn)創(chuàng)新藥安羅替尼上市第二年,，銷售額已高達10億元,，并帶動其腫瘤產(chǎn)品線強勢增長。 截至今日收盤,，中國生物制藥股價上漲2.23%,，市值達到921.46億元。 在中國醫(yī)藥上市企業(yè)中,，中國生物制藥與石藥集團,、恒瑞醫(yī)藥常被拿來作對比。他們均在早期向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型并獲得成功,，并躋身千億市值俱樂部,。目前，石藥集團營收體量已經(jīng)與恒瑞醫(yī)藥相當,，中國生物制藥無論是營收還是盈利規(guī)模都已超過恒瑞,，但恒瑞市值已經(jīng)逼近3000億元，而石藥和中國生物制藥卻已經(jīng)“掉隊”,。 2018年,，三家企業(yè)營收情況如何？創(chuàng)新藥表現(xiàn)怎樣,？未來成長的底氣是什么,？4+7對他們影響有多大？市值遠遠高于同樣體量的石藥集團,、中國生物制藥,，恒瑞靠什么？ 
1,、誰最賺錢,？ 對比恒瑞醫(yī)藥,、石藥集團、中國生物制藥三家的業(yè)績可以看出,，從營收上看,，恒瑞醫(yī)藥與石藥集團體量相當，中國生物制藥營收208.9億元超過前兩家,。從歸股凈利潤上看,，恒瑞醫(yī)藥高于石藥集團，中國生物制藥利潤增長最強勁,，增長316.7%達到90.46億元。 中國生物制藥產(chǎn)品線包括肝病,、腫瘤,、心腦血管、骨科,、消化等領(lǐng)域,。其中肝病藥物貢獻了最多的收入，64.17億元占集團收入的30.7%,，其次是腫瘤線占16%,，心腦血管占14%。 2018年,，中國生物制藥有4個品種銷售額過10億元,，分別為潤眾（恩替卡韋分散片，32.58億元）,，天晴甘美（異甘草酸鎂注射液,，17.1億元），凱芬（氟比洛芬酯注射液,，19億元）,，骨化三醇膠丸（10億元）。 中國生物制藥子公司正大天晴的1.1類新藥安羅替尼于2018年納入國家醫(yī)保目錄,。增長迅速,。正大天晴在近期關(guān)于“4+7”的電話會中披露：2018年安羅替尼收入10億元左右，預(yù)計明年能達到20億元,。根據(jù)天風證券的預(yù)測,，安羅替尼的市場規(guī)模有望達到57億元。隨著更多的適應(yīng)癥獲批,，市場空間還將進一步打開,。 中國生物制藥稱，在安羅替尼的帶動下,，其他的抗腫瘤藥物如賽維健,、格尼可,、依尼舒等也都實現(xiàn)了超過30%的增速。其中賽維健增幅超50%,。 恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績最突出的表現(xiàn)是“穩(wěn)”,。得益于創(chuàng)新成果的逐步收獲以及現(xiàn)有產(chǎn)品逐步擴大市場，2018年恒瑞三大產(chǎn)品線保持穩(wěn)步增長,，其中腫瘤產(chǎn)品線增長29.23%,，影像線產(chǎn)品銷售額增長22.67%，麻醉線產(chǎn)品同比增長29.25%,。 腫瘤藥品仍然為恒瑞貢獻了接近一半的收入,，73.95億元占總營收的42%。此外,，抗腫瘤產(chǎn)品線的毛利率為93.35%,，高于影像產(chǎn)品線和麻醉產(chǎn)品線。 恒瑞在年報中披露了核心品種2018年醫(yī)療機構(gòu)采購金額,，共有6個品種采購金額超過10億元：阿帕替尼17.41億元,，右美托咪定16.81億元，多西他賽15.3億元,，碘克沙醇注射液13億元,，吸入用七氟烷12.4億元，注射用苯磺酸阿曲庫銨12.8億元,。 作為恒瑞的第一個創(chuàng)新藥產(chǎn)品,，阿帕替尼還有很大的成長空間。恒瑞在年報電話會中披露：阿帕替尼肺癌適應(yīng)癥在做Ⅲ期,，如果批準下來以后,，會作為重點，還沒有具體時間預(yù)期,，至少下半年,。 值得期待的是，2018年恒瑞有兩個創(chuàng)新藥獲批上市,，分別為硫培非格司亭注射液和吡咯替尼,。恒瑞醫(yī)藥在財報電話會中表示：吡咯替尼、19k和白蛋白紫杉醇都是下半年開始賣,，現(xiàn)在還不方便公布數(shù)據(jù),。但這兩個大品種都被證券分析師認為有望進入10億元梯隊。 根據(jù)天風證券的測算,，中國升白藥市場由大概50億元的規(guī)模,，未來恒瑞、石藥,、齊魯三家共同競爭這50億元市場,，恒瑞的硫培非格司亭將來銷售有望超過10億元,。吡咯替尼獲批適應(yīng)癥為HER2 表達陽性的晚期或轉(zhuǎn)移性乳腺癌，目前還有多項臨床試驗在進行,，未來成長空間巨大,。西南證券預(yù)計該產(chǎn)品峰值銷售預(yù)計超過30億元。 石藥集團2018年年報中最亮眼的莫過于創(chuàng)新藥的放量,。全年創(chuàng)新藥銷售收入實現(xiàn)103.44億港元（88億元）,，同比增長57.2%，占總營收的49%,，接近一半,。這也是石藥集團多年前向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型之后，創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)收入首次超過百億港元,。此外,，普藥收入和原料藥收入分別占總營收的29.5%、21.5%,。 值得注意的是，石藥集團將部分首仿藥也劃入“創(chuàng)新藥”部分,，如注射用白蛋白紫杉醇,、甲磺酸伊馬替尼等。短期內(nèi)石藥集團的業(yè)績增長也主要靠這些產(chǎn)品帶動,。 作為石藥集團第一個創(chuàng)新藥產(chǎn)品,，恩必普仍是石藥集團業(yè)績第一大驅(qū)動因素。2018年銷售收入增長36.5%,，國金證券預(yù)計銷售額為41.6億元,，體量較大且仍在維持高速增長。恩必普銷售增長的原因一方面是醫(yī)保紅利持續(xù)釋放,，另一方面,，石藥集團在2018年擴大了恩必普專線銷售隊伍，逐步開發(fā)縣級和社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心等基層醫(yī)療市場,，銷售覆蓋醫(yī)院數(shù)目快速增加,。石藥在電話會中表示：相較全國的縣級市場，公司目前拓展的恩必普市場還只是冰山一角,，未來公司在空白市場的拓展和終端下沉將持續(xù)發(fā)力,，保證產(chǎn)品持續(xù)的增長。 石藥集團腫瘤藥系列產(chǎn)品銷售收入增長123.3%,，是業(yè)績第二大驅(qū)動因素,。核心產(chǎn)品有多美素、津優(yōu)力和2018年3月獲批上市的首仿藥克艾力（注射用白蛋白紫杉醇）,。石藥集團在2018年擴大了津優(yōu)力的銷售隊伍并增加了醫(yī)院的覆蓋,，未來該產(chǎn)品的目標是成為中國長效市場的領(lǐng)導(dǎo)品牌,。克艾力目前已經(jīng)進入多省的大病醫(yī)保目錄,，首年銷售業(yè)績亮眼,，未來隨著學(xué)術(shù)推廣、更多適應(yīng)癥的獲批,，還將繼續(xù)放量,。 2、4+7影響幾何,？ 作為仿制藥占據(jù)主要產(chǎn)品線,，且貢獻了大多數(shù)利潤的當下，恒瑞醫(yī)藥,、石藥集團,、中國生物制藥都不可避免受到“4+7”影響。 由于錯過“4+7”帶量采購,，恒瑞醫(yī)藥對超15億元大品種鹽酸右美托咪定注射液主動下調(diào)價格,。“4+7”之前，恒瑞的鹽酸右美托咪定占據(jù)樣本醫(yī)院銷量的85%,，是該市場的最大玩家,，彼時揚子江的產(chǎn)品根本還未上市，卻由于“4+7”的契機突然殺出來攫取恒瑞的市場份額,。降價加上市場份額萎縮,，恒瑞這款銷量排名第三的大產(chǎn)品接下來一定會受影響。 讓業(yè)界擔心的還有未來注射劑的一致性評價以及帶量采購,。恒瑞醫(yī)藥在2018年年報電話會中表示：“注射劑一致性評價方案還沒出來,，但藥監(jiān)局已經(jīng)在收集資料。如果注射劑也進行帶量采購,，業(yè)績肯定會大幅下滑,，如果發(fā)生會積極應(yīng)對。” 恒瑞還提到,，各地醫(yī)保局成立之后,，開展大范圍的腫瘤藥專項采購的可能性比較大，其產(chǎn)品價格會受到挑戰(zhàn),，面臨較大壓力,。 雖然仿制藥集采政策正在落地，2018年恒瑞醫(yī)藥仍然擴充了銷售隊伍,，銷售人員增加接近4000人,，累計銷售人員達到12175人，銷售費用也達到了新高，為64.64億元,，同比增加24.58%,。對此，恒瑞表示：2018年擴充是為PD-1上市人員儲備,；影像綜合線也增加的比較大,；帶量采購以后，仿制藥銷售人員要壓縮,；銷售人員不能再增加了,，主要做內(nèi)部整合。 石藥集團4款產(chǎn)品進入帶量采購競標之列,，最終阿奇霉素,、阿莫西林、曲馬多在議價環(huán)節(jié)沒能與談判要求達成一致而流標,。石藥集團對外表示,，四個產(chǎn)品銷售總額全國范圍內(nèi)大概在4億左右，對集團整體銷售貢獻不大,，暫時對集團業(yè)務(wù)和利潤指標沒有影響,。 “4+7”對石藥集團的影響更多集中在其后續(xù)品種上。截至2018年底,，石藥集團過一致性評價的產(chǎn)品有6個（9品規(guī)）,，還有7個產(chǎn)品在一致性評價審評審批序列。通過評價的產(chǎn)品包括核心品種注射用白蛋白紫杉醇,。石藥集團在電話會中披露：白蛋白紫杉醇在第一稿集中采購文件中是有的，彼時公司股價跌了很多,。這個品種不列入帶量采購對我們是好事,。 但隨著帶量采購繼續(xù)推行，該產(chǎn)品仍不可避免地受到降價影響,。不過石藥集團也認為白蛋白紫杉醇上市不久,，對公司業(yè)績影響不大，市場的反應(yīng)過激了,。從石藥集團目前的利潤來源和仿制藥營收規(guī)模來看,，創(chuàng)新藥和未來國際化是石藥集團的發(fā)力重點。 中國生物制藥在本次“4+7”帶量采購中涉及到了6個品種：瑞舒伐他汀,、恩替卡韋,、厄貝沙坦、替諾福韋二吡呋酯,、伊馬替尼,、氟比洛芬。天風證券的數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度6個品種合計銷售額53億元,，占公司總營收的33.6%,。尤其是銷售規(guī)模超過30億元的大品種恩替卡韋。受此影響,，中國生物制藥的利潤在2019年會被大大壓縮,。正大天晴相關(guān)人士此前曾在接受媒體采訪時表示需要用別的產(chǎn)品來分攤原料、人工,、流通等成本,，才能保證該產(chǎn)品不虧本。 即使如此,，由于中國生物制藥創(chuàng)新藥已經(jīng)開始放量且產(chǎn)品較多,、體量較大，中國生物制藥表示仍然有底氣保證每年10%的研發(fā)投入不縮減,，支持創(chuàng)新藥研發(fā)進度,。 3、未來成長靠什么 隨著仿制藥進入微利時代,，且創(chuàng)新藥已經(jīng)逐步成為恒瑞,、石藥、中國生物制藥的主要利潤來源,，企業(yè)未來的潛力仍然是靠創(chuàng)新研發(fā)和產(chǎn)品管線,。而研發(fā)方面的實力也是恒瑞醫(yī)藥最被看好的方面，是支撐其70多倍市盈率的主要因素,。 從研發(fā)投入來看,，恒瑞醫(yī)藥仍處于龍頭地位，中國生物制藥研發(fā)投入在國內(nèi)醫(yī)藥上市企業(yè)中排名第四,，次于百濟神州,、恒瑞、復(fù)星,，為20.88億元,。石藥集團研發(fā)投入略低，為13.5億元,，占營收比重7.5%,。 恒瑞醫(yī)藥2018年研發(fā)投入繼續(xù)飆升。研發(fā)團隊有3000多人,，在中國,、美國、日本等多地建有研發(fā)中心,。2018年在PD-1上的研發(fā)投入2.9億元,，比上年同比增加262.9%,；貝伐珠單抗注射液研發(fā)投入1.2億元，同比增加1145%,；SHR3680研發(fā)投入1.1億元,，同比增加411%。報告期內(nèi),，恒瑞醫(yī)藥取得創(chuàng)新藥臨床批件16個,，有56個創(chuàng)新藥正在臨床開發(fā)。 石藥集團目前在研項目300余個,，主要集中在心腦血管,、代謝類疾病、抗腫瘤,、精神神經(jīng)及抗感染幾個領(lǐng)域,。其中10個小分子新藥、7個大分子新藥,、4個新制劑藥品正在中國進行臨床研究,，6個待美國ANDA的藥品。 中國生物制藥已累計有臨床批件,、正在進行臨床試驗,、申報生產(chǎn)的在研產(chǎn)品共 497件，其中心腦血管用藥54件,、肝病用藥38件,、抗腫瘤用藥206件、呼吸系統(tǒng)用藥25 件,、糖尿病用藥26件及其它類用藥148件,。其中2018年新獲得生產(chǎn)批件18件，臨床批件23件,，其中1.1類新藥臨床批件18件,，生物類似藥臨床批件2件。 雖然目前來看,，石藥集團創(chuàng)新藥營收占比最大，但恒瑞醫(yī)藥,、中國生物制藥的重磅創(chuàng)新藥放量在即,，未來創(chuàng)新藥將貢獻主要收入和利潤。其中,，PD-1的上市不僅意味著潛在的銷售額,，還是恒瑞醫(yī)藥作為中國醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)引領(lǐng)地位的象征，這將進一步拉高市場對恒瑞醫(yī)藥的期待,。
1,、誰最賺錢,？ 對比恒瑞醫(yī)藥,、石藥集團、中國生物制藥三家的業(yè)績可以看出,，從營收上看,，恒瑞醫(yī)藥與石藥集團體量相當，中國生物制藥營收208.9億元超過前兩家,。從歸股凈利潤上看,，恒瑞醫(yī)藥高于石藥集團，中國生物制藥利潤增長最強勁,，增長316.7%達到90.46億元。 中國生物制藥產(chǎn)品線包括肝病,、腫瘤,、心腦血管、骨科,、消化等領(lǐng)域,。其中肝病藥物貢獻了最多的收入，64.17億元占集團收入的30.7%,，其次是腫瘤線占16%,，心腦血管占14%。 2018年,，中國生物制藥有4個品種銷售額過10億元,，分別為潤眾（恩替卡韋分散片，32.58億元）,，天晴甘美（異甘草酸鎂注射液,，17.1億元），凱芬（氟比洛芬酯注射液,，19億元）,，骨化三醇膠丸（10億元）。 中國生物制藥子公司正大天晴的1.1類新藥安羅替尼于2018年納入國家醫(yī)保目錄,。增長迅速,。正大天晴在近期關(guān)于“4+7”的電話會中披露：2018年安羅替尼收入10億元左右，預(yù)計明年能達到20億元,。根據(jù)天風證券的預(yù)測,，安羅替尼的市場規(guī)模有望達到57億元。隨著更多的適應(yīng)癥獲批,，市場空間還將進一步打開,。 中國生物制藥稱，在安羅替尼的帶動下,，其他的抗腫瘤藥物如賽維健,、格尼可,、依尼舒等也都實現(xiàn)了超過30%的增速。其中賽維健增幅超50%,。 恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績最突出的表現(xiàn)是“穩(wěn)”,。得益于創(chuàng)新成果的逐步收獲以及現(xiàn)有產(chǎn)品逐步擴大市場，2018年恒瑞三大產(chǎn)品線保持穩(wěn)步增長,，其中腫瘤產(chǎn)品線增長29.23%,，影像線產(chǎn)品銷售額增長22.67%，麻醉線產(chǎn)品同比增長29.25%,。 腫瘤藥品仍然為恒瑞貢獻了接近一半的收入,，73.95億元占總營收的42%。此外,，抗腫瘤產(chǎn)品線的毛利率為93.35%,，高于影像產(chǎn)品線和麻醉產(chǎn)品線。 恒瑞在年報中披露了核心品種2018年醫(yī)療機構(gòu)采購金額,，共有6個品種采購金額超過10億元：阿帕替尼17.41億元,，右美托咪定16.81億元，多西他賽15.3億元,，碘克沙醇注射液13億元,，吸入用七氟烷12.4億元，注射用苯磺酸阿曲庫銨12.8億元,。 作為恒瑞的第一個創(chuàng)新藥產(chǎn)品,，阿帕替尼還有很大的成長空間。恒瑞在年報電話會中披露：阿帕替尼肺癌適應(yīng)癥在做Ⅲ期,，如果批準下來以后,，會作為重點，還沒有具體時間預(yù)期,，至少下半年,。 值得期待的是，2018年恒瑞有兩個創(chuàng)新藥獲批上市,，分別為硫培非格司亭注射液和吡咯替尼,。恒瑞醫(yī)藥在財報電話會中表示：吡咯替尼、19k和白蛋白紫杉醇都是下半年開始賣,，現(xiàn)在還不方便公布數(shù)據(jù),。但這兩個大品種都被證券分析師認為有望進入10億元梯隊。 根據(jù)天風證券的測算,，中國升白藥市場由大概50億元的規(guī)模,，未來恒瑞、石藥,、齊魯三家共同競爭這50億元市場,，恒瑞的硫培非格司亭將來銷售有望超過10億元,。吡咯替尼獲批適應(yīng)癥為HER2 表達陽性的晚期或轉(zhuǎn)移性乳腺癌，目前還有多項臨床試驗在進行,，未來成長空間巨大,。西南證券預(yù)計該產(chǎn)品峰值銷售預(yù)計超過30億元。 石藥集團2018年年報中最亮眼的莫過于創(chuàng)新藥的放量,。全年創(chuàng)新藥銷售收入實現(xiàn)103.44億港元（88億元）,，同比增長57.2%，占總營收的49%,，接近一半,。這也是石藥集團多年前向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型之后，創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)收入首次超過百億港元,。此外,，普藥收入和原料藥收入分別占總營收的29.5%、21.5%,。 值得注意的是，石藥集團將部分首仿藥也劃入“創(chuàng)新藥”部分,，如注射用白蛋白紫杉醇,、甲磺酸伊馬替尼等。短期內(nèi)石藥集團的業(yè)績增長也主要靠這些產(chǎn)品帶動,。 作為石藥集團第一個創(chuàng)新藥產(chǎn)品,，恩必普仍是石藥集團業(yè)績第一大驅(qū)動因素。2018年銷售收入增長36.5%,，國金證券預(yù)計銷售額為41.6億元,，體量較大且仍在維持高速增長。恩必普銷售增長的原因一方面是醫(yī)保紅利持續(xù)釋放,，另一方面,，石藥集團在2018年擴大了恩必普專線銷售隊伍，逐步開發(fā)縣級和社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心等基層醫(yī)療市場,，銷售覆蓋醫(yī)院數(shù)目快速增加,。石藥在電話會中表示：相較全國的縣級市場，公司目前拓展的恩必普市場還只是冰山一角,，未來公司在空白市場的拓展和終端下沉將持續(xù)發(fā)力,，保證產(chǎn)品持續(xù)的增長。 石藥集團腫瘤藥系列產(chǎn)品銷售收入增長123.3%,，是業(yè)績第二大驅(qū)動因素,。核心產(chǎn)品有多美素、津優(yōu)力和2018年3月獲批上市的首仿藥克艾力（注射用白蛋白紫杉醇）,。石藥集團在2018年擴大了津優(yōu)力的銷售隊伍并增加了醫(yī)院的覆蓋,，未來該產(chǎn)品的目標是成為中國長效市場的領(lǐng)導(dǎo)品牌,。克艾力目前已經(jīng)進入多省的大病醫(yī)保目錄,，首年銷售業(yè)績亮眼,，未來隨著學(xué)術(shù)推廣、更多適應(yīng)癥的獲批,，還將繼續(xù)放量,。 2、4+7影響幾何,？ 作為仿制藥占據(jù)主要產(chǎn)品線,，且貢獻了大多數(shù)利潤的當下，恒瑞醫(yī)藥,、石藥集團,、中國生物制藥都不可避免受到“4+7”影響。 由于錯過“4+7”帶量采購,，恒瑞醫(yī)藥對超15億元大品種鹽酸右美托咪定注射液主動下調(diào)價格,。“4+7”之前，恒瑞的鹽酸右美托咪定占據(jù)樣本醫(yī)院銷量的85%,，是該市場的最大玩家,，彼時揚子江的產(chǎn)品根本還未上市，卻由于“4+7”的契機突然殺出來攫取恒瑞的市場份額,。降價加上市場份額萎縮,，恒瑞這款銷量排名第三的大產(chǎn)品接下來一定會受影響。 讓業(yè)界擔心的還有未來注射劑的一致性評價以及帶量采購,。恒瑞醫(yī)藥在2018年年報電話會中表示：“注射劑一致性評價方案還沒出來,，但藥監(jiān)局已經(jīng)在收集資料。如果注射劑也進行帶量采購,，業(yè)績肯定會大幅下滑,，如果發(fā)生會積極應(yīng)對。” 恒瑞還提到,，各地醫(yī)保局成立之后,，開展大范圍的腫瘤藥專項采購的可能性比較大，其產(chǎn)品價格會受到挑戰(zhàn),，面臨較大壓力,。 雖然仿制藥集采政策正在落地，2018年恒瑞醫(yī)藥仍然擴充了銷售隊伍,，銷售人員增加接近4000人,，累計銷售人員達到12175人，銷售費用也達到了新高，為64.64億元,，同比增加24.58%,。對此，恒瑞表示：2018年擴充是為PD-1上市人員儲備,；影像綜合線也增加的比較大,；帶量采購以后，仿制藥銷售人員要壓縮,；銷售人員不能再增加了,，主要做內(nèi)部整合。 石藥集團4款產(chǎn)品進入帶量采購競標之列,，最終阿奇霉素,、阿莫西林、曲馬多在議價環(huán)節(jié)沒能與談判要求達成一致而流標,。石藥集團對外表示,，四個產(chǎn)品銷售總額全國范圍內(nèi)大概在4億左右，對集團整體銷售貢獻不大,，暫時對集團業(yè)務(wù)和利潤指標沒有影響,。 “4+7”對石藥集團的影響更多集中在其后續(xù)品種上。截至2018年底,，石藥集團過一致性評價的產(chǎn)品有6個（9品規(guī)）,，還有7個產(chǎn)品在一致性評價審評審批序列。通過評價的產(chǎn)品包括核心品種注射用白蛋白紫杉醇,。石藥集團在電話會中披露：白蛋白紫杉醇在第一稿集中采購文件中是有的，彼時公司股價跌了很多,。這個品種不列入帶量采購對我們是好事,。 但隨著帶量采購繼續(xù)推行，該產(chǎn)品仍不可避免地受到降價影響,。不過石藥集團也認為白蛋白紫杉醇上市不久,，對公司業(yè)績影響不大，市場的反應(yīng)過激了,。從石藥集團目前的利潤來源和仿制藥營收規(guī)模來看,，創(chuàng)新藥和未來國際化是石藥集團的發(fā)力重點。 中國生物制藥在本次“4+7”帶量采購中涉及到了6個品種：瑞舒伐他汀,、恩替卡韋,、厄貝沙坦、替諾福韋二吡呋酯,、伊馬替尼,、氟比洛芬。天風證券的數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度6個品種合計銷售額53億元,，占公司總營收的33.6%,。尤其是銷售規(guī)模超過30億元的大品種恩替卡韋。受此影響,，中國生物制藥的利潤在2019年會被大大壓縮,。正大天晴相關(guān)人士此前曾在接受媒體采訪時表示需要用別的產(chǎn)品來分攤原料、人工,、流通等成本,，才能保證該產(chǎn)品不虧本。 即使如此,，由于中國生物制藥創(chuàng)新藥已經(jīng)開始放量且產(chǎn)品較多,、體量較大，中國生物制藥表示仍然有底氣保證每年10%的研發(fā)投入不縮減,，支持創(chuàng)新藥研發(fā)進度,。 3、未來成長靠什么 隨著仿制藥進入微利時代,，且創(chuàng)新藥已經(jīng)逐步成為恒瑞,、石藥、中國生物制藥的主要利潤來源,，企業(yè)未來的潛力仍然是靠創(chuàng)新研發(fā)和產(chǎn)品管線,。而研發(fā)方面的實力也是恒瑞醫(yī)藥最被看好的方面，是支撐其70多倍市盈率的主要因素,。 從研發(fā)投入來看,，恒瑞醫(yī)藥仍處于龍頭地位，中國生物制藥研發(fā)投入在國內(nèi)醫(yī)藥上市企業(yè)中排名第四,，次于百濟神州,、恒瑞、復(fù)星,，為20.88億元,。石藥集團研發(fā)投入略低，為13.5億元,，占營收比重7.5%,。 恒瑞醫(yī)藥2018年研發(fā)投入繼續(xù)飆升。研發(fā)團隊有3000多人,，在中國,、美國、日本等多地建有研發(fā)中心,。2018年在PD-1上的研發(fā)投入2.9億元,，比上年同比增加262.9%,；貝伐珠單抗注射液研發(fā)投入1.2億元，同比增加1145%,；SHR3680研發(fā)投入1.1億元,，同比增加411%。報告期內(nèi),，恒瑞醫(yī)藥取得創(chuàng)新藥臨床批件16個,，有56個創(chuàng)新藥正在臨床開發(fā)。 石藥集團目前在研項目300余個,，主要集中在心腦血管,、代謝類疾病、抗腫瘤,、精神神經(jīng)及抗感染幾個領(lǐng)域,。其中10個小分子新藥、7個大分子新藥,、4個新制劑藥品正在中國進行臨床研究,，6個待美國ANDA的藥品。 中國生物制藥已累計有臨床批件,、正在進行臨床試驗,、申報生產(chǎn)的在研產(chǎn)品共 497件，其中心腦血管用藥54件,、肝病用藥38件,、抗腫瘤用藥206件、呼吸系統(tǒng)用藥25 件,、糖尿病用藥26件及其它類用藥148件,。其中2018年新獲得生產(chǎn)批件18件，臨床批件23件,，其中1.1類新藥臨床批件18件,，生物類似藥臨床批件2件。 雖然目前來看,，石藥集團創(chuàng)新藥營收占比最大，但恒瑞醫(yī)藥,、中國生物制藥的重磅創(chuàng)新藥放量在即,，未來創(chuàng)新藥將貢獻主要收入和利潤。其中,，PD-1的上市不僅意味著潛在的銷售額,，還是恒瑞醫(yī)藥作為中國醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)引領(lǐng)地位的象征，這將進一步拉高市場對恒瑞醫(yī)藥的期待,。
