應(yīng)對(duì)亞馬遜入局帶來(lái)的潛在巨大挑戰(zhàn)是CVS洽購(gòu)安泰保險(xiǎn)的重要背景和一大誘因,。一旦二者姻緣達(dá)成,，漣漪效應(yīng)將會(huì)促成更多更大的行業(yè)并購(gòu)。美國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)真的變天在即了,。
10月底,，美國(guó)市場(chǎng)爆出一則重磅消息：美國(guó)最大藥品零售商CVS Health正洽購(gòu)安泰保險(xiǎn)公司(Aetna)。報(bào)道援引知情人士稱(chēng),，CVS Health給出了每股200美元的收購(gòu)報(bào)價(jià),，相當(dāng)于比此前一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)近40美元/股，按照這一價(jià)格,，Aetna的市值超過(guò)660億美元,。
從盈利角度來(lái)說(shuō)，CVS Health是美國(guó)第七大公司,，而Aetna在2016年《財(cái)富》美國(guó)500強(qiáng)企業(yè)中排名第46位,。所以說(shuō)，如果這一收購(gòu)最終實(shí)現(xiàn)的話,，將催生一個(gè)年盈利2400億美元的巨無(wú)霸企業(yè),，而且這家公司的業(yè)務(wù)將在醫(yī)療保健行業(yè)幅員遼闊：從零售藥房及藥品福利管理(PBM)，從診所服務(wù)到醫(yī)療保險(xiǎn),。這也將是美國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)史上最大的并購(gòu)之一,，金額可能突破700億美元。
消息一出,，就在醫(yī)療保健行業(yè)內(nèi)外引起了巨大震動(dòng)和熱議關(guān)注,，媒體競(jìng)相報(bào)道。那么,，為什么一個(gè)并購(gòu)意向竟會(huì)在醫(yī)療保健行業(yè)激起陣陣漣漪?有什么大的背景,，當(dāng)事雙方打的什么小九九，分析人士怎么看,，將會(huì)對(duì)行業(yè)帶來(lái)什么影響?健康點(diǎn)綜合外媒報(bào)道進(jìn)行梳理分析,。
當(dāng)事雙方如何盤(pán)算?
目前，CVS Health是美國(guó)最大的藥品零售商,，霸占了美國(guó)四分之一的處方藥市場(chǎng),，擁有9700多家藥店和1100多家診所，每年通過(guò)公司的藥品福利管理業(yè)務(wù)處理超過(guò)10億多份處方,。但高處不勝寒,，CVS不僅要應(yīng)對(duì)業(yè)內(nèi)“追趕者”，也要提防跨界“攪局者”,。
特別是上個(gè)月媒體報(bào)道,，世界電商巨頭亞馬遜公司有意進(jìn)軍處方藥銷(xiāo)售領(lǐng)域，當(dāng)時(shí)包括CVS在內(nèi)的美國(guó)三大連鎖藥店股價(jià)應(yīng)聲大幅下挫,。而幾乎在《華爾街日?qǐng)?bào)》爆出“CVS同安泰保險(xiǎn)就收購(gòu)事宜進(jìn)行談判”消息的同時(shí),，《圣路易斯發(fā)布》的一份報(bào)告稱(chēng)，亞馬遜已經(jīng)在12個(gè)州獲得了藥品批發(fā)的監(jiān)管許可,。
因此可以說(shuō),，應(yīng)對(duì)亞馬遜入局帶來(lái)的潛在巨大挑戰(zhàn)是CVS洽購(gòu)安泰保險(xiǎn)的重要背景和一大誘因。投行Leerink Partners分析師Ana Gupte認(rèn)為,，亞馬遜對(duì)CVS構(gòu)成“巨大威脅”,。而美國(guó)投行Jefferies的分析師表示，“如果CVS同安泰保險(xiǎn)的并購(gòu)最終實(shí)現(xiàn)的話,，CVS可通過(guò)更多借助其零售空間來(lái)提供實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)和透析等醫(yī)療保健服務(wù),，以應(yīng)對(duì)亞馬遜對(duì)其藥品零售帶來(lái)的市場(chǎng)壓力,。”
其實(shí)CVS同安泰保險(xiǎn)已是長(zhǎng)期合作伙伴，兩家公司與2010年簽署合同,，由CVS向安泰保險(xiǎn)提供藥品福利管理服務(wù)(PBM),，不過(guò)該合同將于2019年底到期。今年早些時(shí)候,，CVS和安泰保險(xiǎn)的高管都表示,，正致力于對(duì)合同作出有益雙方的修改。
CVS Health CEO Larry Merlo曾表示正在思考拓展雙方的合作領(lǐng)域,。 Larry Merlo在公司第一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上說(shuō)：“我認(rèn)為公司同安泰保險(xiǎn)關(guān)系良好,。合作機(jī)會(huì)并不僅限于零售藥房，可以考慮在家輸液,、分鐘診所的作用以及長(zhǎng)期護(hù)理等方面開(kāi)展合作,。我認(rèn)為雙方達(dá)成更廣泛伙伴關(guān)系的前景機(jī)會(huì)令人興奮。”
兩家公司具有合作基礎(chǔ),，而且為密切合作關(guān)系早已開(kāi)始接洽,。另?yè)?jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，CVS同安泰保險(xiǎn)就潛在的并購(gòu)開(kāi)展談判“至少已經(jīng)有兩個(gè)月了,。”
對(duì)于CVS來(lái)說(shuō),，如果能將安泰保險(xiǎn)納入麾下，將進(jìn)一步擴(kuò)大覆蓋范圍,。這或能增加CVS同藥企談判的籌碼,，而擁有醫(yī)療保險(xiǎn)業(yè)務(wù)則能提升其達(dá)成將藥價(jià)與療效捆綁的協(xié)議的能力。
而對(duì)于安泰保險(xiǎn)來(lái)說(shuō),，被CVS收購(gòu)帶來(lái)的益處也是顯而易見(jiàn)的,。比如，CVS在分鐘診所的廣泛布局,，以及旗下Coram公司在家輸液業(yè)務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì),，將有助安泰保險(xiǎn)改進(jìn)醫(yī)療保健效果并降低開(kāi)支。此外,，安泰保險(xiǎn)的領(lǐng)導(dǎo)層一直在表達(dá)將醫(yī)療保健服務(wù)更貼近消費(fèi)者的愿望,，而且已經(jīng)暗示過(guò)，在同CVS在藥品福利管理方面合作的長(zhǎng)期合同到期后,，深化雙方合作的可能性,。
分析人士怎么看?
《華爾街日?qǐng)?bào)》在10月26日美股收盤(pán)前爆出該重磅消息后，當(dāng)天安泰保險(xiǎn)股價(jià)大漲12%,。投資者表現(xiàn)出樂(lè)觀情緒的同時(shí),，華爾街的分析師們大多也給予積極評(píng)價(jià)。
Ricky Goldwaser帶領(lǐng)的摩根史坦利分析師團(tuán)隊(duì)寫(xiě)到：“這一潛在的并購(gòu)將使CVS在亞馬遜入局之前實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)流多元化，并且為醫(yī)療保健零售服務(wù)新供給方式創(chuàng)設(shè)舞臺(tái),。”
紐約獨(dú)立金融研究公司CFRA的分析師們認(rèn)為這一并購(gòu)“很靠譜”,。“這將使CVS具有更強(qiáng)的能力，以激勵(lì)安泰的2300萬(wàn)參保人員來(lái)使用Caremark的郵件訂單系統(tǒng),，或者光顧C(jī)VS的零售藥房,。”這將有助于進(jìn)一步提升CVS的市場(chǎng)占有率，使其在同藥品生產(chǎn)商談判時(shí)更有優(yōu)勢(shì),，利于控制藥品價(jià)格。
英國(guó)雜志《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》在最新一期的雜志中分析：CVS和安泰保險(xiǎn)的緋聞某種程度上也在宣告著PBM行業(yè)的危機(jī),。過(guò)去,，PBM行業(yè)利用信息不對(duì)稱(chēng)和不透明來(lái)開(kāi)拓行業(yè)疆界，在中國(guó)爭(zhēng)議不斷的“二次議價(jià)”在美國(guó)的PBM行業(yè)并不新鮮,。很多PBM公司從藥企那里獲取的折扣并沒(méi)有變?yōu)?ldquo;福利”“還”給保險(xiǎn)公司和消費(fèi)者,，這已經(jīng)引起醫(yī)療付費(fèi)方的不滿。2016年,，另一家醫(yī)療保險(xiǎn)公司Anthem就起訴了自己的PBM供應(yīng)商Express scripts,，指責(zé)其一年多收費(fèi)達(dá)30億美元。一旦藥品流通環(huán)節(jié)中的透明度增強(qiáng),，PBM公司的生存空間就慢慢變小,。
潛在對(duì)手如何應(yīng)對(duì)?
如果兩家公司最終實(shí)現(xiàn)合并，無(wú)疑將會(huì)對(duì)醫(yī)療保健行業(yè)帶來(lái)巨大沖擊,。分析人士認(rèn)為,，這或?qū)⒁l(fā)行業(yè)整合浪潮。美國(guó)另一連鎖藥店巨頭Walgreens將尋求并購(gòu)機(jī)會(huì),，而感受到潛在威脅的聯(lián)合健康集團(tuán)(United Health Group)也或?qū)⑼ㄟ^(guò)“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”來(lái)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn),。
有分析師認(rèn)為，考慮到醫(yī)療保健行業(yè)嚴(yán)格的反壟斷審查,，以及CVS已經(jīng)同安泰保險(xiǎn)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Anthem展開(kāi)合作,，情況十分復(fù)雜，CVS全面收購(gòu)安泰保險(xiǎn)是不大可能的,。此外,，Ana Gupte和Jefferies的分析師都指出，針對(duì)這一并購(gòu)可能會(huì)存在反壟斷審查的麻煩,，不過(guò)他們大都認(rèn)為這些問(wèn)題是可以克服的,。
從收購(gòu)消息曝光到現(xiàn)在已經(jīng)有數(shù)天時(shí)間，然而CVS和安泰保險(xiǎn)公司都保持了相當(dāng)驚人的沉默,，表示拒絕對(duì)市場(chǎng)“傳言”置評(píng),。不管怎樣，這個(gè)月亞馬遜是否進(jìn)軍處方藥銷(xiāo)售市場(chǎng)將會(huì)揭曉,?？梢哉f(shuō),，美國(guó)醫(yī)療保健行業(yè)，特別是醫(yī)藥銷(xiāo)售領(lǐng)域,，將會(huì)迎來(lái)“大變天”,，這太值得我們拭目以待。
