市場需求激增 我國醫(yī)療器械行業(yè)快速增長
西南證券研報(bào)顯示，2013年至今,，我國醫(yī)療器械市場的增速已經(jīng)明顯超過藥品市場增速,，約為藥品市場增速的2倍左右,，巨大的市場需求和政策利好的雙重推動下，我國的醫(yī)療器械行業(yè)正在快速增長,。
粟裕每年都會做一次體檢,，今年他再三比較，選擇了一家新的醫(yī)院,。這家醫(yī)院讓他感覺變化最大的是,，檢查設(shè)備更加先進(jìn)，檢查項(xiàng)目更全面更細(xì)致,。
深圳市民 粟先生：一是看服務(wù),，另外就是看體檢機(jī)構(gòu)的設(shè)備好壞。就體檢來講,，相對來說醫(yī)生沒有醫(yī)院的醫(yī)生那么專業(yè)直接,，但是先進(jìn)的設(shè)備能彌補(bǔ)這方面的一些不足。
李震是這家醫(yī)院的負(fù)責(zé)人,，曾是公立醫(yī)院醫(yī)生的他三年前辭職創(chuàng)業(yè),。短短幾年的時(shí)間里，已經(jīng)創(chuàng)辦了兩家私立醫(yī)院,，另外還有一家獨(dú)立運(yùn)營的影像中心,。他告訴記者，醫(yī)院最大的投入有兩個(gè)部分,，一是醫(yī)生,、二是設(shè)備。作為醫(yī)院的核心資產(chǎn),，近幾年他們在設(shè)備上的投入越來越大,，光是一家分院的設(shè)備就要花上1個(gè)多億。
深圳市云杉醫(yī)療管理有限公司董事長 李震：占到我們前期投入的一半以上,，我們在福田的這家醫(yī)療中心運(yùn)營第二年就做到了收支平衡,，現(xiàn)在每天有超過200名顧客。
除了私立醫(yī)院的巨大采購需求,，目前國家還在持續(xù)推動分級診療,，很多醫(yī)療器械配置不齊全的縣級醫(yī)院都在加大影像設(shè)備、超聲,、體外診斷產(chǎn)品,、心血管、骨科耗材等配套設(shè)采購量,。近期衛(wèi)健委發(fā)布《全面提升縣級醫(yī)院綜合能力工作方案（2018-2020年）》,，方案指出，到2020年,，500家縣醫(yī)院和縣中醫(yī)醫(yī)院需分別達(dá)到“三級醫(yī)院”和“三級中醫(yī)醫(yī)院”服務(wù)能力要求,，在當(dāng)前2439家三級醫(yī)院的基礎(chǔ)上相當(dāng)于增加21%,。
深圳市羅湖醫(yī)院集團(tuán)院長 孫喜琢：我們公立醫(yī)院做一個(gè)核磁，就我的醫(yī)院現(xiàn)在要排到兩周到一個(gè)月時(shí)間,，老百姓不能及時(shí)地接受診斷和檢查,。民辦的效率高，可以集中國內(nèi)的專家,，現(xiàn)在又有互聯(lián)網(wǎng)的手段,。
而在公立醫(yī)院，醫(yī)療器械所帶來的收入也正在不斷增加,?！吨袊撞抗⑨t(yī)院成本報(bào)告》調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：從收入結(jié)構(gòu)來看，藥品仍然是公立醫(yī)院的主要收入來源,，占比在33%-40%左右,，但藥品增速低于醫(yī)療器械相關(guān)的衛(wèi)生材料、檢查,、化驗(yàn)的收入增速,。相比藥品，醫(yī)療器械相關(guān)收入增速更快且盈利能力更強(qiáng),，對醫(yī)院盈利貢獻(xiàn)更大,。
深圳市羅湖醫(yī)院集團(tuán)院長 孫喜琢：醫(yī)療器械相關(guān)在我們整個(gè)業(yè)務(wù)收入當(dāng)中大約占20%，從內(nèi)部運(yùn)營管理上比如檢驗(yàn),、影像診斷還有結(jié)余,，這個(gè)結(jié)余就是用來補(bǔ)充醫(yī)療服務(wù)收費(fèi)的價(jià)格偏低。
業(yè)內(nèi)人士表示,，從醫(yī)療器械與藥品市場規(guī)模相比來看,，發(fā)達(dá)國家基本達(dá)到1：1，全球平均水平約為0.7：1,，中國市場僅為0.25：1,，醫(yī)療器械市場還有巨大的成長空間。
華泰證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師 代雯：這兩年里醫(yī)療器械行業(yè)最利好的因素主要有兩點(diǎn),，第一點(diǎn)是分級診療帶來的基層醫(yī)療需求的擴(kuò)容,，第二點(diǎn)實(shí)際上是基層醫(yī)療需求擴(kuò)容帶來的國產(chǎn)替代的機(jī)遇，我們認(rèn)為對下游醫(yī)院端來說,，最大的需求其實(shí)來自于大型的器械,，而這些器械其實(shí)不分品類，所有的品類其實(shí)都有較強(qiáng)的需求,。
政策利好不斷 醫(yī)療器械國產(chǎn)化加碼
近幾年來,，國家出臺了多項(xiàng)政策支持國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)，如研發(fā)階段對先進(jìn)醫(yī)療器械直接提供臨床支持,，上市審批階段提供綠色通道,，招標(biāo)銷售階段鼓勵(lì)使用國產(chǎn)醫(yī)療器械。這些政策的公布和落地極大地支持了國產(chǎn)醫(yī)療器械企業(yè)的發(fā)展,。
1996年,，王輝靠做醫(yī)療器械代理收獲了人生的第一桶金。那個(gè)時(shí)候,，只要能拿到蔡司或者是徠卡的生物顯微鏡代理權(quán),，就不用擔(dān)心在醫(yī)院吃到閉門羹。
深圳市斯?fàn)栴D科技有限公司董事長 王輝：金額幾千萬的銷售,，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候沒有太多選擇,，只有徠卡和蔡司這兩個(gè)品牌，國內(nèi)很少有這種傳統(tǒng)光學(xué)的設(shè)備,。
2004年,，清華大學(xué)深圳研究生院的一個(gè)課題組正在研究OCT，也就是光學(xué)相干斷層掃描技術(shù),，即使是現(xiàn)在,，這也是一項(xiàng)較為前沿的眼科技術(shù)，熟悉市場的王輝很快從中看到了商機(jī),，他和研究組的負(fù)責(zé)人一拍即合,，決定一起將技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，做一臺高端國產(chǎn)光學(xué)設(shè)備,。如今,，他們的產(chǎn)品每年都能銷售幾百臺，同時(shí)還走出了國門,。
深圳市斯?fàn)栴D科技有限公司董事長 王輝：現(xiàn)在出口才剛剛開始,，只占到我們現(xiàn)在銷售的四分之一，國際上主要是在歐洲,，歐洲我們市場做得比較好,，他們可能還是認(rèn)這個(gè)產(chǎn)品，包括功能和品質(zhì)方面,，雖然可能在某些細(xì)節(jié)上不如進(jìn)口的品牌,，但是整體的性能還是可以的，國內(nèi)從我們自己的感受也是在增長,，主要是在地市級縣級醫(yī)院,，我相信這可能是跟國家政策的，國家的投入是有相關(guān)性的,。
很多企業(yè)感受到了市場的變化,，一些細(xì)分領(lǐng)域的國內(nèi)龍頭公司在一線城市三級醫(yī)院的滲透率正在逐步上升，很多醫(yī)院的國產(chǎn)醫(yī)療器械采購量在不斷提高。
深圳開立生物醫(yī)療科技股份有限公司董秘 李浩：最近幾年,，在國內(nèi)市場相對來說比較好,，如果早十年像彩超這種產(chǎn)品，醫(yī)院里是不大接受國產(chǎn)彩超的,，現(xiàn)在彩超對于中國的醫(yī)院,，哪怕是三甲醫(yī)院來說，都完全能夠接受這個(gè)性能跟指標(biāo)的,，臨床上是完全可以滿足的,。
除了市場層面的進(jìn)一步開放，讓醫(yī)療器械企業(yè)最期待的還是審批流程的加快,。眼前的這臺血管內(nèi)超聲診斷機(jī)是深圳市一家企業(yè)三年前開始研發(fā)的,，如今已經(jīng)通過國家檢驗(yàn)所的注冊檢驗(yàn)，即將進(jìn)入臨床,。項(xiàng)目負(fù)責(zé)人告訴記者,，由于他們是國內(nèi)第一家通過注冊檢驗(yàn)的該設(shè)備研發(fā)企業(yè)，可以優(yōu)先審批,，縮短研發(fā)上市周期,。
深圳開立生物醫(yī)療科技股份有限公司產(chǎn)品線經(jīng)理 朱彥聰：創(chuàng)新產(chǎn)品是國家為了支持創(chuàng)新的醫(yī)療器械，加快上市周期,，它有一個(gè)綠色通道,，產(chǎn)品有足夠的創(chuàng)新以及顯著的臨床價(jià)值，國家有綠色通道可以跟普通的產(chǎn)品分開,，加速審批的周期,，這個(gè)大概能加快半年時(shí)間。
朱彥聰提到的,，是藥監(jiān)局2014年發(fā)布的《創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序（試行）》通知,，此后2016年，藥監(jiān)局另發(fā)布《關(guān)于醫(yī)療器械優(yōu)先審批程序的公告》,，截至去年年底,，共有273項(xiàng)特別審批申請被提交，確定63個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入特別審批通道,，共批準(zhǔn)12個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品注冊上市,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策的大力支持是國產(chǎn)醫(yī)療器械研發(fā)推廣的重要基石,，在此基礎(chǔ)上,，一些高成長細(xì)分領(lǐng)域的國產(chǎn)產(chǎn)品已經(jīng)取得很好的成績。
深圳市福田區(qū)衛(wèi)生和計(jì)劃生育局副局長 全曉明：這兩年可以說我們國產(chǎn)的醫(yī)療設(shè)備,，采購的份額是逐步擴(kuò)大的,，具體的話應(yīng)該是不同的設(shè)備,，比如彩超就很高，有一些像CT磁共振,，國產(chǎn)占的份額就相對比較低,。
高精度產(chǎn)品需持續(xù)研發(fā)投入 國產(chǎn)醫(yī)療器械實(shí)現(xiàn)部分替代
說到進(jìn)口替代，目前,，我國的醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了低值耗材領(lǐng)域的進(jìn)口替代,，并成為全球最重要的供應(yīng)商，那么在哪些領(lǐng)域,，我們還不能做到替代？又有哪些原因呢,？
李金瑛是深圳市一家醫(yī)院的眼科主任,，這幾年，她接觸的國產(chǎn)檢測設(shè)備越來越多,，其中一些效果很好,，但總體來講還是進(jìn)口設(shè)備數(shù)量更多。
北京大學(xué)深圳醫(yī)院眼科主任 李金瑛：相對來說還是國外的多一些,，因?yàn)檠劭浦饕撬膶,？铺厥庑裕且蕾囈恍z測檢查設(shè)備的,。實(shí)際上咱們國內(nèi)的技術(shù)現(xiàn)在已經(jīng)非常好了,，好多都可以替代，但是也可能有一些,，因?yàn)橛械难劭圃O(shè)備,，需要精確性更好。
一家國產(chǎn)眼科設(shè)備企業(yè)的研發(fā)人員來和李金瑛做后期交流,，對醫(yī)院來說,，這是國內(nèi)企業(yè)的優(yōu)勢之一，他們可以根據(jù)醫(yī)生的需求對設(shè)備做出調(diào)整和改進(jìn),，與研發(fā)人員直接對接,，省了很多時(shí)間。
北京大學(xué)深圳醫(yī)院眼科主任 李金瑛：技術(shù)還可以,，它的好處最重要的是價(jià)格優(yōu)勢,，可以比進(jìn)口設(shè)備便宜一半還要多。還有它可以根據(jù)我們臨床需要,，跟工程師進(jìn)行溝通,，設(shè)計(jì)一款我們想要的設(shè)備，這是非常難得的,。
廠家認(rèn)為,，醫(yī)院主要是看中了產(chǎn)品的高性價(jià)比和及時(shí)的售后服務(wù)，但他們也承認(rèn)，和國際品牌相比,，他們還需要更多積累,。
深圳市斯?fàn)栴D科技有限公司董事長 王輝：有差距的地方主要是在數(shù)據(jù)的分析和它們已經(jīng)做到的細(xì)致程度，按照人種,、年齡做數(shù)據(jù)庫,，這個(gè)我們目前還沒有做到。主要是市場的積累,，病種的積累,，在數(shù)據(jù)的積累方面，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在的用戶量才1200多臺,，但是蔡司可能已經(jīng)超過了3萬臺,，所以它在數(shù)據(jù)積累方面確實(shí)是做得非常先進(jìn)。
需要承認(rèn)的是,，目前與全球醫(yī)療器械巨頭相比,，我國的醫(yī)療器械企業(yè)無論是收入還是市值規(guī)模都偏小，且十分分散,。數(shù)據(jù)顯示,，2016年我國醫(yī)療器械采購企業(yè)數(shù)量達(dá)到15343家，排名前10的企業(yè)中有7家跨國企業(yè),，排名前20的企業(yè)中有13家跨國企業(yè),。
深圳市福田區(qū)衛(wèi)生和計(jì)劃生育局副局長 全曉明：我們在迎頭趕上，可能在設(shè)備工藝上的提高,，還有就是軟件這一塊的開發(fā)能力,，芯片的開發(fā)，可能是要進(jìn)一步提高的,。
按產(chǎn)品來看,，國產(chǎn)醫(yī)療器械已經(jīng)在生化診斷、心臟支架,、骨科創(chuàng)傷,、監(jiān)護(hù)儀等少數(shù)細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了進(jìn)口替代，但在大多數(shù)領(lǐng)域仍然由進(jìn)口企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位,，如化學(xué)發(fā)光,、血液分析、內(nèi)窺鏡,、超聲,、骨科關(guān)節(jié)、起搏器等領(lǐng)域進(jìn)口占比都超過50%,。
深圳市羅湖醫(yī)院集團(tuán)院長 孫喜琢：現(xiàn)在越大的醫(yī)院進(jìn)口的設(shè)備越主流,，但國產(chǎn)的醫(yī)療設(shè)備,，越是一個(gè)小的替代和補(bǔ)充，替代不了的還有很多,。比如說我們的手術(shù)機(jī)器人系統(tǒng),，國內(nèi)還在研發(fā)當(dāng)中，進(jìn)口從第一代現(xiàn)在差不多到第三代,，而且一臺設(shè)備加上稅,，現(xiàn)在都要3000萬人民幣。
深圳市德海資本有限公司總經(jīng)理 張波：在高端精密的醫(yī)療設(shè)備這一塊,，我們其實(shí)與發(fā)達(dá)國家還是有一定的差距的,。在覆蓋醫(yī)保包括國計(jì)民生這種慢性病，一般這種社會重大疾病,，慢性病這一塊,，應(yīng)該說目前我們是替代進(jìn)口替代得最好的。醫(yī)療器械比較復(fù)雜,，它是一個(gè)跨學(xué)科跨領(lǐng)域的這樣一門學(xué)科，首先會涉及到醫(yī)學(xué)還有電子學(xué),，還有是機(jī)械,，分子材料，所以這幾個(gè)能夠跨領(lǐng)域,，光有一科行還不可以,，所以要求各個(gè)領(lǐng)域，都需要有很強(qiáng)的技術(shù)沉淀,。
醫(yī)療器械板塊年報(bào)多數(shù)預(yù)喜 分析師提示行業(yè)分化的風(fēng)險(xiǎn)
申萬醫(yī)療器械板塊一共有49家公司,，所屬行業(yè)主要有醫(yī)療保健、工業(yè),、信息技術(shù)等,。目前國產(chǎn)醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展是后勁十足，那么相關(guān)上市公司今年的業(yè)績都怎么樣,？板塊的投資又該重點(diǎn)參照哪些指標(biāo)呢,？
萬得數(shù)據(jù)顯示，申萬醫(yī)療器械板塊共計(jì)49家公司,，總市值超過4500億元,。根據(jù)今年三季報(bào)，板塊中共40家盈利,，9家虧損,，凈利潤前五名的分別是邁瑞醫(yī)療、樂普醫(yī)療,、魚躍醫(yī)療,、安圖生物以及辰欣藥業(yè),，今年前三季度凈利潤均超過3億元。
華泰證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師 代雯：可能整個(gè)全年展望和三季報(bào)是比較趨于一致的,，從標(biāo)的的選擇上來講我們喜歡國產(chǎn)替代大邏輯比較強(qiáng)的公司,，同時(shí)希望有更多這樣的，中高端的產(chǎn)品放量,，業(yè)績會更有保障,。
目前來看，整個(gè)醫(yī)療器械板塊銷售毛利率約45.41%,，凈利率約14.14%,，毛利率排名前五位的分別是健帆生物、凱普生物,、大博醫(yī)療,、基蛋生物以及歐普康視，毛利率均達(dá)到70%以上,。萬得數(shù)據(jù)顯示,，根據(jù)今年三季報(bào)，與滬深300消費(fèi)板塊及滬深300醫(yī)藥板塊的毛利率相比,，申萬醫(yī)療器械板塊的毛利率最高,。
深圳市德海資本有限公司總經(jīng)理 張波：整個(gè)也體現(xiàn)出了超越經(jīng)濟(jì)周期，大家也知道今年整體上,，上市公司的業(yè)績下滑,，這些行業(yè)基本上沒有受到很重的影響。相反毛利還在提升,，養(yǎng)老健康包括未來的健康,，幾乎是一個(gè)越來越長周期的一個(gè)過程，不會像很多電子設(shè)備,，包括一些工業(yè)設(shè)備只是短暫的爆發(fā)點(diǎn),。所以這是第一個(gè)它的成長周期還非常長。第二個(gè)是確定性特別高,，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)相對來講是我們意識到未來的整體上的健康產(chǎn)業(yè),，它的確定性比別的行業(yè)要高。
年初至今,，醫(yī)療器械板指下滑超過26%,，同期上證綜指下滑約22%。近期醫(yī)療器械板塊進(jìn)入連續(xù)調(diào)整,，上一個(gè)交易日內(nèi),，邁瑞醫(yī)療深跌超7%，樂普醫(yī)療跌超6%,。而在估值方面,，醫(yī)療器械板塊動態(tài)市盈率中位數(shù)在33倍左右,，市凈率中位數(shù)在2.96倍左右。分析師認(rèn)為,，受政策利好及下游需求等因素影響,，醫(yī)療器械行業(yè)增長短期有望繼續(xù)，但從市盈率角度考量,，目前醫(yī)療器械板塊已存在一定的分化情況,。
華泰證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師 代雯：表現(xiàn)比較好的一部分公司，主要是進(jìn)口替代邏輯特別強(qiáng),，產(chǎn)品主要是在中高端,，銷售比較健全的一類公司，比如邁瑞,，另外還有一類業(yè)績相對比較疲軟的是競爭很激烈然后競爭壁壘不高,，相對面臨比較紅海的這樣一類公司。
