一紙框架協(xié)議,，讓華潤(rùn)成為與國(guó)藥集團(tuán)、新上藥比肩鼎立的藥界“三足”之一,。華潤(rùn)集團(tuán)與北藥集團(tuán)旗下的四家上市公司瞬間被卷入熱鬧的整合狂想曲中,。

整合的細(xì)節(jié)尚在緊張協(xié)商中。然而,，即使是冷靜的投資者也很清楚,，北藥集團(tuán)旗下的萬(wàn)東醫(yī)療一旦與華潤(rùn)集團(tuán)旗下的上海醫(yī)療器械集團(tuán)整合，進(jìn)而形成的醫(yī)療器械平臺(tái),，將擁有全國(guó)獨(dú)一無(wú)二的位置,。而這一點(diǎn)，是國(guó)藥集團(tuán)和上藥集團(tuán)兩大巨擘所望塵莫及的,。

相比國(guó)藥,、上藥，如果說(shuō)華潤(rùn)的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)做到了“你無(wú)我有”,，那么對(duì)于國(guó)藥,、上藥主營(yíng)的制藥和流通業(yè)務(wù)，做到“你有我優(yōu)”的壓力自不待言,。

華潤(rùn)將北藥囊入懷中

4月2日,，華潤(rùn)集團(tuán)與北京市人民政府正式簽署了《關(guān)于共同發(fā)展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和微電子產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。

《協(xié)議》提出,，北京市政府支持雙方醫(yī)藥資源重組整合,，積極推進(jìn)華潤(rùn)集團(tuán)醫(yī)藥板塊和北京醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的戰(zhàn)略重組和整體上市。雙方將根據(jù)此框架協(xié)議簽訂具體重組協(xié)議,。

2006年2月16日,，因看中華源持股50%的北藥股份和持股40%的上海醫(yī)藥，華潤(rùn)接手重組華源,，并希望整合上藥集團(tuán)和北藥集團(tuán),，借機(jī)擴(kuò)大其醫(yī)藥平臺(tái)，然而,，華潤(rùn)與上海市國(guó)資委談判失敗，整合上藥集團(tuán)“夢(mèng)碎上海灘”,。

2009年9月16日,，國(guó)務(wù)院國(guó)資委同意國(guó)藥集團(tuán)與中國(guó)生物技術(shù)集團(tuán)公司合并重組，中生集團(tuán)整體并入國(guó)藥集團(tuán)。國(guó)資委今年4月12日發(fā)布公告稱(chēng),，經(jīng)報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),，上海醫(yī)藥工業(yè)研究院整體并入中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司，成為其全資子企業(yè),。

2009年10月15日,，上藥集團(tuán)重組方案公布，并于2010年2月1日獲監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn),，形成新上藥集團(tuán),，占據(jù)了醫(yī)藥老二之位。

眼看著國(guó)藥集團(tuán)的整合大戲緊鑼密鼓,，中意的上海醫(yī)藥也“花落他家”,，為打造央企醫(yī)藥平臺(tái)，帶著幾分失意的華潤(rùn)不得不加緊對(duì)北藥的整合,。

此次整合前,，華潤(rùn)持有北藥集團(tuán)50%股權(quán)，北京市國(guó)資委持有50%股權(quán),。華潤(rùn)集團(tuán)并沒(méi)有對(duì)北藥集團(tuán)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的經(jīng)營(yíng)管理,。事實(shí)上，此間華潤(rùn)一直努力增持北藥以實(shí)現(xiàn)控股,，但來(lái)自北藥的阻力較大,。

分析人士認(rèn)為，華潤(rùn)獲得整合北藥的機(jī)會(huì),，將進(jìn)一步增加對(duì)北藥集團(tuán)的持股比例并獲得控股地位,，為戰(zhàn)略重組和整體上市做好準(zhǔn)備。至于具體增持的股份,，目前有不同的傳言,，一說(shuō)華潤(rùn)增持北藥的股份可能鎖定在5%~10%之間；一說(shuō)華潤(rùn)將100%持有北藥集團(tuán),，同時(shí)北京市轉(zhuǎn)持華潤(rùn)醫(yī)藥30%的股份,。

華潤(rùn)整體上市三步走

中投顧問(wèn)醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮表示，此次雙方簽訂協(xié)議意味著北京國(guó)資委終于同意就北藥股權(quán)放手,，另一方面也反映了華潤(rùn)為了得到北藥不惜代價(jià)的決心,，華潤(rùn)成功重組北藥股份之后，將增加與國(guó)藥集團(tuán),、上藥集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)的砝碼,。

國(guó)都證券研究員徐文峰表示，華潤(rùn)的整合步驟將分為三步,，第一步是對(duì)旗下非醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)行剝離,，聚焦醫(yī)藥主業(yè),；第二部是取得北藥集團(tuán)控股權(quán)后，實(shí)施華潤(rùn)集團(tuán)醫(yī)藥資產(chǎn)內(nèi)部的優(yōu)化和整合,；第三步實(shí)現(xiàn)華潤(rùn)集團(tuán)整體上市,。

盡管是猜測(cè)，這樣的路徑大致符合華潤(rùn)打造央企醫(yī)藥平臺(tái)的抱負(fù),。而這一天,，對(duì)作風(fēng)比較主動(dòng)、強(qiáng)勢(shì)的華潤(rùn)來(lái)說(shuō),，來(lái)的有點(diǎn)晚,。

2009年，國(guó)藥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入650億元,、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)36.3億元,，位列國(guó)內(nèi)第一；新上藥的總資產(chǎn)將從80億元上升到223億元,，銷(xiāo)售收入將從230億元上升到300億元,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.8億元，成為僅次于國(guó)藥集團(tuán)的國(guó)內(nèi)第二大醫(yī)藥集團(tuán),。目前來(lái)看,，華潤(rùn)集團(tuán)位列第三。

然而,，華潤(rùn)整合北藥之后,，這一格局將被重置。北藥2009年銷(xiāo)售收入269億元,，在中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)中排名第三,。一旦100%控股北藥，則華潤(rùn)醫(yī)藥2009年的收入即可增至337億元,，超過(guò)新上藥,，擠進(jìn)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥集團(tuán)第二名的位置。

目前,，華潤(rùn)三九的非醫(yī)藥資產(chǎn)正在逐步剝離,，此次華潤(rùn)與北京市簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議后，集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)的優(yōu)化整合將開(kāi)始啟動(dòng),。

整合猜想進(jìn)行時(shí)

先來(lái)看看華潤(rùn)集團(tuán)和北藥集團(tuán)各自旗下的醫(yī)藥資產(chǎn),。

華潤(rùn)集團(tuán)旗下主要有華潤(rùn)三九、東阿阿膠兩家上市公司,，以及華源醫(yī)藥,、上海醫(yī)療器械集團(tuán)等資產(chǎn)，相對(duì)而言,，雖然囊括中藥,、醫(yī)療器械多個(gè)門(mén)類(lèi),，但產(chǎn)業(yè)鏈并不完整,。

北藥集團(tuán)旗下主要有萬(wàn)東醫(yī)療,、雙鶴藥業(yè)兩家上市公司，同時(shí)包括紫竹藥業(yè),、賽科醫(yī)藥等,，還包括北京市最大的醫(yī)藥流通企業(yè)北藥股份，以及安徽華源,、昆山醫(yī)藥,、新西北雙鶴三個(gè)商業(yè)流通企業(yè)。

從業(yè)務(wù)上看,，北藥集團(tuán)的醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)將與華潤(rùn)集團(tuán)的現(xiàn)有醫(yī)藥資產(chǎn)形成很大的互補(bǔ),。

北藥集團(tuán)董事長(zhǎng)衛(wèi)華誠(chéng)曾表示，在未來(lái)5年內(nèi),，北藥集團(tuán)將決心“再造一個(gè)北藥”,，并爭(zhēng)取把醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整到1：2的比例，爭(zhēng)取未來(lái)5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入在去年254億元的基礎(chǔ)上再翻一番,。爭(zhēng)取2010年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到279.6億元,，同比增長(zhǎng)10.11%，凈利潤(rùn)達(dá)到4億元,，同比增長(zhǎng)13.19%,。

而華潤(rùn)集團(tuán)規(guī)劃總資產(chǎn)規(guī)模、凈利潤(rùn)由2006年的1650億元,、112億元翻番至2013年的3000億元,、200億元以上。

北藥集團(tuán)的雄心與華潤(rùn)集團(tuán)的抱負(fù)相碰撞,，“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的后續(xù)整合方案引起無(wú)數(shù)投資者異彩紛呈的預(yù)期,。

分析人士認(rèn)為，整合后,，華潤(rùn)將以旗下4家上市公司為平臺(tái)進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)資產(chǎn)整合,，有望在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)上進(jìn)行強(qiáng)有力的收購(gòu)擴(kuò)張。

而究竟細(xì)化的整合方案是否會(huì)如市場(chǎng)預(yù)期,，還不得而知,。中國(guó)證券報(bào)采訪北藥集團(tuán)人士，其表示,，此次與華潤(rùn)簽訂框架協(xié)議,，北藥的高層都沒(méi)有參加，因此后續(xù)的詳細(xì)整合方案也不得而知,。

中國(guó)證券報(bào)記者隨后致電雙鶴藥業(yè)人士,，其表示,，目前華潤(rùn)只是與北藥集團(tuán)簽訂框架協(xié)議，細(xì)化的整合方案正在制定中,，作為北藥集團(tuán)旗下的上市公司,，雙鶴藥業(yè)層面的人士尚未得到任何相關(guān)的整合信息。

首個(gè)器械平臺(tái)或花落萬(wàn)東

分析人士認(rèn)為,，對(duì)于華潤(rùn)可能將旗下上海醫(yī)療器械集團(tuán)與萬(wàn)東醫(yī)療進(jìn)行整合的消息已經(jīng)預(yù)期了三年,，此次華潤(rùn)控股北藥有望加速這一預(yù)期兌現(xiàn)，合并形成的醫(yī)療器械整合平臺(tái)在全國(guó)將擁有獨(dú)一無(wú)二的位置,。

萬(wàn)東醫(yī)療有關(guān)人士表示,，萬(wàn)東醫(yī)療計(jì)劃到2015年實(shí)現(xiàn)成為國(guó)內(nèi)醫(yī)學(xué)影像綜合龍頭企業(yè)的目標(biāo)，目前公司主營(yíng)X射線機(jī)和核磁共振,，還缺乏CT和B超兩大項(xiàng)目,，因此，未來(lái)公司未來(lái)必將拓展CT業(yè)務(wù),，對(duì)于B超業(yè)務(wù),，可能通過(guò)收購(gòu)兼并等方式實(shí)現(xiàn)覆蓋。

事實(shí)上,，萬(wàn)東醫(yī)療與上海醫(yī)療器械集團(tuán)分列國(guó)內(nèi)醫(yī)療影像行業(yè)的前一二名,，萬(wàn)東醫(yī)療主營(yíng)X射線機(jī)和核磁共振，而上海醫(yī)療器械集團(tuán)主營(yíng)X射線機(jī),、手術(shù)器械,、離心機(jī)以及B超業(yè)務(wù)，二者在X射線機(jī)業(yè)務(wù)上存在直接競(jìng)爭(zhēng),，而在B超業(yè)務(wù)上具有很大的互補(bǔ)性,。上海醫(yī)療器械集團(tuán)2008年銷(xiāo)售收入6億元，凈利潤(rùn)約6000萬(wàn)元,。

這意味著,，為了解決集團(tuán)內(nèi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，萬(wàn)東醫(yī)療與上海醫(yī)療器械集團(tuán)合并的幾率很大,。更樂(lè)觀的預(yù)期是,，二者合并后，華潤(rùn)還將利用自身資本運(yùn)作優(yōu)勢(shì),，收購(gòu)其他醫(yī)療器械資產(chǎn)以豐富自身的醫(yī)療器械平臺(tái),。屆時(shí)萬(wàn)東醫(yī)療作為集團(tuán)器械業(yè)務(wù)整合平臺(tái)將是毋庸置疑的。

華創(chuàng)證券研究員廖萬(wàn)國(guó)表示,，如果合并成功,，按照萬(wàn)東醫(yī)療今年4000萬(wàn)元主營(yíng)業(yè)績(jī)、上海醫(yī)療6000萬(wàn)元主營(yíng)業(yè)績(jī)和整合后節(jié)省費(fèi)用5000萬(wàn)計(jì)算，新的公司將產(chǎn)生1.5億元的主營(yíng)業(yè)績(jī),。

如果說(shuō),，相比國(guó)藥和新上藥，華潤(rùn)的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)做到了“你無(wú)我有”,，那么對(duì)于制藥和流通業(yè)務(wù),，華潤(rùn)做到“你有我優(yōu)”的壓力將主導(dǎo)整合思路。

徐文峰表示,，華潤(rùn)三九有望成為集團(tuán)中藥業(yè)務(wù)整合平臺(tái),，北藥集團(tuán)旗下的本溪中藥三廠,、合肥神鹿中藥廠和北京雙鶴高科天然藥物有限公司等優(yōu)質(zhì)中藥資產(chǎn)與華潤(rùn)三九現(xiàn)有業(yè)務(wù)能實(shí)現(xiàn)良好的互補(bǔ)和銜接,。

雙鶴藥業(yè)未來(lái)有望成為集團(tuán)普藥和大輸液整合的平臺(tái)，從事心腦血管,、泌尿系統(tǒng)和抗生素領(lǐng)域用藥生產(chǎn)的北京賽科藥業(yè),，從事大輸液業(yè)務(wù)的上海長(zhǎng)征富民金山制藥與雙鶴藥業(yè)業(yè)務(wù)相似，未來(lái)存在整合空間,。

至于東阿阿膠,，雖然缺乏可整合的相關(guān)資產(chǎn)，但華潤(rùn)集團(tuán)旗下眾多的商業(yè)零售渠道,，將有利于協(xié)助公司進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)改革,。
http://hnhlg.com/list.php?catid-1293.html